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散裝貨運、DRAM產業強強滾

散裝貨運、DRAM產業強強滾
(圖片/Shutterstock)

游啟源

股債前線

878期

2013-10-17 13:36

全球景氣雖然逐漸復甦,但成長力道並不強,且美國經濟因債務違約而增添變數,至於台灣外銷數字不理想,使得指數上漲相當謹慎。由於第三季營收已全數出爐,未來一個月上市櫃公司的財報結果,將牽動個股漲跌。

受惠於美國QE(量化寬鬆貨幣政策)仍未退場,再加上台幣匯率升值、外資持續買進等利多激勵,帶動台股自八月下旬起展開反攻。

就基本面來看,雖然美、歐、中等主要地區目前的經濟有轉好,但經濟成長勁道並不強。尤其,美國政爭導致美國政府部門暫時關門,還面臨美國國債違約(必須提高美國國債上限,預期兩黨在最後關頭應能順利達成協議)的風險,使第四季美國經濟、金融情勢再添變數。

另外,去年以來帶動美國經濟上揚的最主要動力是房地產景氣,但三十年期固定房貸利率自五月以來已大漲一%以上,使房市復甦勁道轉弱,對未來美國經濟情勢較不利。

在國內方面,八月景氣對策信號續亮黃藍燈,九月出口比去年同期衰退七%,顯示外銷景氣也不理想,整體經濟表現依然相當沉悶。因此,在缺乏基本面因素激勵下,股市的上檔空間不大,仍是個股表現的格局。尤其,股市反攻已一個多月,回檔壓力也漸增。

 

散裝航運業 漲勢強勁


因時間已進入十月,第三季業績的好壞已成為未來一個月市場關注的焦點(第三季財報預計十一月十四日以前完成公告)。而從產業景氣變化與已公告的營收來看,哪些個股的業績可能有較佳的表現?

在產業方面,第三季景氣表現最強勁的產業,傳統產業中首推散裝航運業,而電子業則以DRAM產業景氣最強。

雖然就長期來看,散裝航運業仍有運能過多的產業調整壓力,但運價累積跌幅極深,且自去年初以來在谷底盤整已久,因此,進入今年六月以後,因中國鐵礦砂載運需求增加,展開強勁反彈,尤其九月以後,進入產業旺季,漲升勁道更強勁。

以綜合性的運價指標BDI(波羅的海綜合指數)來看,從今年六月初的八○一點起漲,累積漲幅最高達一.六倍多,可見漲勢之凶猛。而因散裝航運業是按航程百分比認列營收,運價是業績的領先指標,九月運價的暴漲也意味第四季業績應能更上一層樓。

再就船型來看,以海峽型運價漲幅最可觀,漲幅高達兩倍多,其次是巴拿馬型的一倍多,而近年景氣較平穩的輕便型,漲幅僅兩、三成。而新興(二六○五)、裕民(二六○六)、中航(二六一二)擁有的貨輪以海峽型為主,成為景氣的最大贏家,尤其是裕民,投入現貨市場的比重最大,其次是新興,投入現貨市場的比重約三、四成。至於中航,七艘貨輪全部都綁長約。另外,益航(二六○一)、東森(二六一四)擁有的貨輪以巴拿馬型為主。

不過,運價漲勢雖「強強滾」,但業者第三季的營收表現卻相當冷清,僅裕民略好。以往獲利最出色的F-慧洋(二六三七),擁有的貨輪以輕便型為主,景氣受惠雖不多,但第三季自結盈利卻僅約一億元,比前兩季銳減。

 

散裝貨運

散裝貨運第三季運費漲勢凌人,近期進入整理姿態,相關個股亦出現漲多拉回情況。

(圖片來源/裕民航空提供)

 

運價

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供需吃緊 DRAM受惠

 

而散裝運價上漲雖是以中國鐵礦砂載運需求增加為炒作題材,但中鋼七、八月盤價下跌、九月持平,顯示鋼鐵業第三季景氣並不佳,而鋼鐵股第三季營收表現也普遍平淡。即使中鋼十、十一月盤價小漲一.八六%,景氣上揚動力看來也不強,因此,運價投機炒作的味道相當濃厚,而近來漲勢最強的BCI(海岬型)率先走弱,應是行情的第一個警告信號。

七、八月回軟的DRAM行情,在海力士江蘇無錫廠發生火災、嚴重影響供給下,再度走高,也使DRAM產業在旺季不旺的電子業中表現最為耀眼。在DRAM相關業者中,主攻標準型DRAM的華亞科(三四七四)受惠最大,第三季營收季增約三三%,依此推算,第三季EPS(每股稅後純益)應可超過一元。

利基型記憶體景氣不如標準型記憶體,南科(二四○八)、華邦電(二三四四)第三季營收都不如第二季,而旺宏(二三三七)因步入旺季,第三季營收季增二八%。另外,記憶體IC設計、模組及封測業者第三季營收表現也都不突出。

晶圓代工業者第三季營收表現平平,預期第四季景氣將走低。下游封測產業中,台星科(三二六五)受惠於台積電擴大釋出二八奈米晶圓測試訂單,第三季營收季增逾三成,在類股中表現最出色。

微軟及索尼預計在十一月推出新世代遊戲機Xbox One及PS4,給電子業清淡的市況添增一股新的動力。為配合新機上市,供應鏈自八、九月起營收開始加溫,預計十、十一月將更上一層樓。而相關業者中,供應Xbox One鏡頭的新鉅科受惠最大,第三季營收季增高達兩倍,獲利應暴增,可惜業績起伏大、本益比偏高。

 

績優股

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手機景氣 寄望中國第四季

 

第二季景氣火熱的手機,在中國市場降溫下,即使蘋果、三星、宏達電等在第三季積極推出新手機,但產業景氣熱度仍不如預期,顯示中低階手機崛起後,中國市場已成為主宰手機景氣盛衰的關鍵市場。因中國電信營運商第四季將會啟動新一波手機補貼以迎接農曆過年,預期手機景氣將再轉熱。

手機業者中,華寶受惠於諾基亞代工訂單大增,第三季營收季增一.一倍,表現最突出。不過,仁寶已決定以每股五○.八元收購華寶,為承接蘋果低價手機代工訂單做準備,故華寶股價反映購併利多後,陷入平靜。

今年景氣表現最差的筆電產業,因庫存已低,代工業者九月營收已有起色,其中,和碩(四九三八)受惠於蘋果推出新手機,第三季營收季增二六%,表現較突出。

因中國停止補助,中國電視市場自六月起銷售大減,導致第三季面板景氣旺季不旺,面板股第三季營收表現也不理想。相關零組件業者中,積極開發汽車、手機市場的政翔(三六八五),第三季營收季增三成多,並創下歷史次高。

面板景氣不佳,LED景氣也受影響,但同欣電(六二七一)、億光(二三九三)、揚華(四七○三)、光鼎(六二二六)第三季營收比第二季明顯成長,且創新高。

其他各產業中,業績表現較穩健、第三季營收季增率較高且創新高的個股有伸興(一五五八)、宏佳騰(一五九九)、東浦(三二九○)、F-聯德(四九一二)、美律(二四三九)、科誠(四九八七)等,而台郡(六二六九)、益登(三○四八)等第三季營收雖未創新高,但表現也不錯。

另外,金控股已公告前三季自結稅後純益,其中前三季EPS超過兩元個股有富邦金(二八八一)的二.七四元、國泰金(二八八二)的二.三二元,表現同樣不俗。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

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