長抱這檔標的 投報率衝一五○％

全球金融市場掀起ETF（指數股票型基金）熱潮，風氣也吹進台灣，方便、簡單的操作哲學，吸引不少投資人目光。投資ETF經驗老到的股市達人李柏鋒，早在七年前就把ETF當作重要工具，目前手上一共持有六檔海內、外ETF。

二○○九年三月，美國道瓊指數從高點修正超過五成 。「市場當時已過度恐慌，就連股神巴菲特都積極喊進股市。」李柏鋒認為，從個股撿便宜，可能會遇到公司破產等不利因素；但將國家或市場視為一檔標的，卻往往可以在撿便宜後很快見到反彈。因此，他將全球市場分為美國、歐洲、亞太、新興市場四大區域，並利用在美國掛牌、追蹤各市場指數的ETF，一次買進全世界。 

李柏鋒分析，任何指數長期有均值回歸（股票價格不會永遠持續上漲或下跌，時間拉長來看，最終仍會回歸平均值）現象，因此相關的本益比、股價淨值比和殖利率，都是他考量的指標，一旦低於歷史平均值，就是買點浮現。

他以○九年進場、追蹤整體美股的VTI這檔ETF為例，「當時標普五○○指數的本益比一百多倍，看似昂貴，其實股價淨值比非常便宜。尤其以當時股價及歷年配息而言，殖利率已超過四％，遠高於往年平均二％的水準。」他解釋，自己雖以標普五○○指數判斷進場時機，但最後沒選擇具代表性的ETF：SPY，而是涵蓋更廣泛美國企業的VTI，是為了更貼近美國經濟真實復甦。

貼近復甦》長線持有VTI  未來三到五年有大波段行情

回頭看，七年間美股上漲一六○％，他透過海外券商買進、長抱至今的VTI投報率也達一五○％，再次證實指數投資長期威力。

李柏鋒過去幾年以美股ETF為主，但去年起，也投入部分資金在台股掛牌，追蹤元大標普五○○ETF（○○六四六）。「我還是看好美國市場，升息代表經濟復甦，真正的大波段行情，應該是在未來三到五年。現階段的波動，我不知道會跌到哪裡，但反而是撿便宜的好時機。」

投資人該選擇在美國或本地掛牌的ETF？他認為，「美股ETF最大優點是管理費及保管費低，若單筆金額不大，匯款成本也得考量；國內ETF直接以台股帳戶投資，解決匯款的成本問題，但持有成本會比美國高十倍以上，因此要在哪個市場投資，必須視部位大小而定。」他個人資金就雙線並進：短期資金投入元大標普五○○ETF，長期資金則繼續投入VTI。

在市場劇烈波動時，李柏鋒建議可利用特定ETF賺取短線投機財，「美股有一檔追蹤VIX指數、兩倍槓桿的ETN：TVIX，比台股槓桿與反向ETF效果更好。」他解釋，「市場突然劇烈波動時，VIX指數單日震盪可能達一成以上，此時我通常持有一、兩天就賣掉，每次報酬率最高可能達到五成。」

ETN與ETF的操作邏輯雖差異不大，但是發行公司以信用作擔保發行的憑證，風險較高，不建議作為長期投資的對象。

操作策略》定期定值效果佳  逢低買進 放大資金效益

至於如何抓住逢低買進的時機，李柏鋒推薦以「定期定值」的概念操作，在低點可多買、高點時少買，比「定期定額」更能放大資金效益。

舉例來說，若「定期定額」是每月固定投入一萬元，「定期定值」，就是每月投入金額要讓總資產增加一萬元。假設第一個月投入一萬元，第二個月若股價下跌、資產縮水剩八千元，就需投入一萬兩千元，讓總資產增加到兩萬元；若股價上漲、資產增加到一萬兩千元時，就只投入八千元，同樣讓總資產到達兩萬元。

如此一來，股價下跌時，投入資金越多，股價上漲時，進場部位自然減少，就能達到逢低買進的效果。