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黑色星期五黃金久違大漲 川普簽香港人權法案添變數?

陶冬

股債前線

2019-12-01 09:52

復活節假期周,成交量萎縮,股市在美國經濟和中美談判兩大主題下沉浮。美國第三季度GDP增長2.1%,好過分析員的1.9%預測中位數,顯示下半年經濟有所加速。加上耐用品訂單遠好過預期,企業投資突然提速,資本市場深受鼓舞。

然而,川普簽署香港人權法案,資金擔心為本來就不太順利談判增添新的不利因素,週五全球股市大跌。當然,一天跌幅無法改變連續六周的股市升勢,美股在十月份走出六月以來最好的單月漲幅,其他國家股市多數在十月亦有良好作為。

 

美國資本財投資強勁 原油價格大跌

 

相對於股市,公債市場比較平穩,美國十年期公債利率幾乎沒有動。OPEC+似乎不打算大幅削減產量,加上伊拉克總理辭職,原油價格周五驚現兩年來最大的單日跌幅。市場在黑色星期五的波動,給黃金價格帶來了久違的大漲,不過整周來看就表現不過了了。兩家歐洲汽車廠宣佈大幅裁員。

 

美國十月耐用消費品訂單,出乎意料地表現靚麗。耐用訂單增長0.6%(vs預期的-0.9),扣除交通訂單後增加0.6%(vs0.1%)。核心資本訂單(扣除軍工和飛機訂單)增長了1.2%,遠遠好過預期的-0.2%。這些數字還受到GM罷工的影響,12月數字應該還有一點特殊動力。良好的訂單和付運數位,預示著未來的資本投資有望加速。

 

據此,筆者將美國第四季度設備投資的假設由-3.0%上調到0%;不過最近庫存狀況可能拖累增長數字。預計第四季度美國GDP增長1.7%(環比折年率)。從整體形勢來看,投資增加的拉動與庫存的拖累相比,前者的含金量更高。近兩年美國經濟依靠消費單一拉動,企業投資明顯滯後。隨著全球形勢的改善,企業信心的改善,資本支出有可能成為支撐經濟的另一支柱,當然是弱支柱。

 

英保守黨策略溫和 避免提過激政策

 

英國保守黨上周提出了競選綱領,其策略是儘量避免過激的財政及社會政策,將注意力單一聚焦在脫歐議題上。保守黨承諾不提高收入稅、增值稅和全國保險;該黨增加117億英鎊日常公共服務開支,比起工黨的820億數位顯得溫和、沉穩。Social Care資金(除了每年增加10億之外)沒有被提及。公共開支占GDP41%(工黨綱領要求45%)接近荷蘭的水準。保守黨承諾2020年底前退出歐盟,現任黨魁詹森則表示耶誕節前將脫歐方案提交給新的議會,2020年1月底前完成脫歐。

 

保守黨心目中未來與歐盟的貿易關係建立在自由貿易協定基礎上的,不捆綁任何與歐盟的政治結盟。同時英國尋求與美國、日本、澳大利亞簽訂自貿協定。目前看來保守黨贏得12月大選多數席位機會甚高,明年初軟脫歐比較可能,倡議的經濟政策應該對英國經濟衝擊不大,脫歐所產生的衝擊則目前尚未可以完全量化。

 

本周市場焦點:OPEC+會議、中美貿易談判、特朗普彈劾聽證、英國大選進程。最重要的資料是11月非農業就業,預計180K,不過此數字受到GM罷工干擾,時薪增長也從上兩個月的災難數字上有所改善。德國工廠訂單和工業生產應該都有進步。歐盟和日本的GDP修正預計沒有大的變化。中國的財新PMI也值得追蹤。

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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