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華爾街最強分析師 教你找下一檔黑馬股

華爾街最強分析師  教你找下一檔黑馬股

黃瑋瑜

聰明理財

Shutterstock

1009期

2016-04-21 11:43

星巴克從一家烘焙咖啡店鋪,成為全球跨國連鎖咖啡霸主,上市二十四年來,市值成長四百倍,展現成長股的威力。《今周刊》從投資經典中歸納成長股的選股邏輯,讓投資人也能靠自己找到下一檔星巴克!

有句話你可能聽過:「能賺到錢的方法,都是好的方法。」在投資世界的各個派別裡,確實都有指標性大師,例如股神巴菲特(Warren Buffett)強調的是價值型投資,天才作手李佛摩(Jesse Livermore)則是投機交易的代表,而專注鎖定「價值成長股」的則有費雪(Philip Fisher)。其他還有被動式的指數型投資、近年市場討論度很高的「存股」等,各門各派共同匯集在投資市場上。

 

但能在一段期間內擁有超高報酬,則是成長股最迷人的地方。現任GSV投資顧問公司執行長、曾任美林證券研究部主管,並被評為「華爾街最佳分析師」的莫伊(Michael Moe),在暢銷著作《尋找下一支飆股》就點出:一家公司由小變大,買它的股票則會帶來豐碩的回報。


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盈餘持續高成長 投資回報率高


他認為,一家公司的股價幾乎百分之百隨著它的盈餘成長波動,因此長期來說,盈餘成長率最高的公司,就是回報率最高的公司。

不過,投資成長股最難的地方,在於如何比別人早一步洞燭機先,發掘不知名卻具成長潛力的公司。莫伊在書中歸納出一套發掘、評估潛力股的系統化模型,從投資觀念到個股如何研究,均一一闡述。

運用這套系統化模型,他在一九九二年星巴克首次公開發行時,就看好該公司潛力。當時星巴克市值僅二.二億美元(約新台幣七十一億元),而現在,它的市值已高達八九八億美元(約新台幣二.九兆元)。


重押少數個股  小型股爆發力強

 

「營收和盈餘成長率」是莫伊認為成長型公司最重要的觀察指標。這個水準除了要超過同業水平,規模越小的公司,還要成長得更快。尤其他認為最具潛力的公司,主要集中在小型股身上,因為每家跨國大集團,一開始都是從沒沒無聞的小公司開始;就像耐吉(Nike)一九八○年初次上市,當時的市值僅有四.一八億美元(約新台幣一三六億元),到現在已成長超過二四○倍,來到一○二七億美元(約新台幣三.三兆元)。

莫伊在書中一再強調盈餘的重要性,他認為只要公司基本面健全、盈餘成長快速,就會反映到未來的股價。因此從蓬勃發展的市場找到成長公司,再觀察長期盈餘成長率是否能超乎分析師預期,只要答案是肯定的,本益比就能再向上推升。

除此之外,對於投資對象,他也認為要集中火力在少數公司,重押幾檔個股來擴大獲利,雖然有其風險,但假如一開始就分散投資,那麼績效也只會是平庸而已。曾任自營部主管、現為專職投資人的黃嘉斌也認為,小型股才是成長爆發力最大的地方。以台股而言,從興櫃市場、股本小於五億元的公司做深入研究,也有機會發現明日之星。


4P法則挑股  挖掘高成長公司

 

想要找到成長型公司,莫伊歸納了兩大步驟,首先要研判各行業的大趨勢,確定投資主軸;再來則是依據個別公司,一一檢視投資價值。

在近期的產業趨勢上,黃嘉斌認為大趨勢不多,但還是可從小趨勢中尋找利基型產業。像是企業購併,以往是為了擴大營收規模,現在則是增強技術能力,因此具有獨特性技術的小公司,就值得留意。

另外,像是近期不少公司搭上富爸爸效應,股價大幅成長,尤其是掌握利基技術,具高毛利卻規模較小的公司,一旦有富爸爸的訂單挹注,省去開發市場的費用,獲利也會提升。例如中華精測有富爸爸中華電信加持,掛牌上櫃以來,股價表現強勢。其他像是高齡化社會的長照趨勢、醫療保健產業,或是汽車電子化等,也都值得關注。

至於個別公司的投資價值,可從四P來觀察,包括人才(People)、產品(Product)、市場潛力(Potential)、可預測性(Predictability)。其中以人才最為重要,因為一家公司的好壞,領導人因素可占一半以上,好的人才可以讓公司變得與眾不同。例如經營者在業界是否有好的口碑及品格、是否關心股東的權益,以及實際掌握的股權等,皆可作為判斷的依據。

財經記者、同時也是《成長股投資日記:星巴克的一年》作者布魯曼索(Karen Blumenthal)在書中就寫道:「買星巴克股票的人,可能以為他們是投資在好咖啡,或愉悅的服務,甚至是蕭茲(星巴克董事長)的行銷天才上,但他們投資的也是沙茲曼(星巴克展店部主管)這些精明幹練的人才。」可見星巴克在高速成長時,人才絕對是不可或缺的要素。

然而產品也要有賣點,可從產品或服務是否不易模仿、研發投資占營收的比例,以及理念創新的程度等,來判斷企業是否具成長利基。

 

以星巴克為例,特殊口味的咖啡、店內裝潢營造高雅氣氛,就是產品最大的特色;再符合店面擴展速度的市場潛力,以及都會生活顧客光顧次數成長的可預測性,就完全符合四P的標準。

 

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評估黑馬股  兩公式教你算出


當然,在股票市場上,如何評估公司價值的模型還是相當重要。莫伊提出兩個評估成長型公司價值的模型,首先,是投資大眾較為熟悉的本益比除以預期的盈餘成長率,俗稱PEG法,一般而言,成長型公司的比值會在一上下。

至於P/S法(市值/營收、股價/每股營收)則是針對獲利微薄的新創公司,可根據營收狀況預估未來獲利狀況,若企業成長快速,P/S可達三以上。以星巴克二○○四年為例,市值約二五○億美元,營收約六十億美元,P/S達四以上,符合快速成長的企業。

只要跟隨大師學習投資心法與選股邏輯,進一步判斷趨勢與公司潛力,你也有機會找到一檔飆股,獲利十倍、百倍!


4步驟找到明日之星


投資前:建立正確觀念

分析基本面,專注快速成長的公司
一旦公司出了問題,就趁早出場
針對每檔投資的股票,保持5個獨立的消息管道
至少要有3個理由,才能判斷一檔股票的漲跌

1.分析大趨勢


‧節能意識抬頭,綠能環保產業受關注
‧因應高齡化社會,醫療保健有商機
‧企業提升競爭力,購併整合成趨勢
‧車聯網時代來臨,帶動汽車電子高速發展
‧富爸爸題材加持,業績獲利有成長機會

2.看公司潛力


人才:要有英明的領袖及精英團隊

產品:有特殊或出類拔萃的特質
潛力:市場的成長速度及占有率
可預測性:可預期的經營方針及獲利能力

3.算標的價值
PEG法:本益比/預期盈餘成長率,成長型股票數值約為1
P/S法:(市值/營收、股價/每股營收),快速成長公司,數值可能達3至4,適用於未獲利的新創公司

4.找參考資訊
‧勤於閱讀報紙、期刊
‧聽取產業專家意見
‧觀察投資高手的腳步
‧留意明星經理人操作紀錄

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