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美國職棒運動家隊震撼(下)——兼論鈺齊林文智製鞋的卓越力

美國職棒運動家隊震撼(下)——兼論鈺齊林文智製鞋的卓越力

呂宗耀

傳產

827期

2012-10-25 10:06

Beane「營運重組模式」給出投資第二個思惟,投資者在觀察企業面臨營運谷底時,可用Beane「營運重組模式」試著觀察,找到戰勝標的。

美國職棒奧克蘭運動家隊Billy Beane在球隊付薪條件極度貧乏下,分別在二○○二、一二年以球員上壘率及電腦分析特殊數據,取代須以高薪才能延攬到傳統以打擊率、打點為主的選秀模式,帶領球隊獲分區冠軍,其面對逆境「贏的模式」可借鏡。

本文由工作夥伴陳俊佑(一九七六年~,中山大學企管系)主筆,湯可維(一九八五年~,政大財務管理研究所)、汪宜君(一九八六年~,台灣師大美術系)蒐集資料,再由我細修定稿,期盼Beane給出的「營運重組模式」勝戰典範,可給大家些許思考,贏出內容:

○二年運動家隊在明星賽前五十勝三十八敗(勝率五七%),明星賽後打出五十三勝二十一敗(勝率七二%),締造二十連勝歷史紀錄,取得分區冠軍。一○三勝的運動家隊,薪資為洋基隊(一○三勝)的三二%,讓Beane開創魔球(Moneyball)新局。

一二年運動家隊在明星賽前四十三勝四十三敗(勝率五○%),一度落後遊騎兵隊十三場勝差,明星賽後更打出五十一勝二十五敗(勝率六七%),取得分區冠軍,九十四勝的運動家隊薪資為洋基隊(九十五勝)的二八%,總經理Beane再創巔峰:

一、交易王牌換潛力球員:Beane將去年勝投、救援、打擊最好的王牌球員Gonzalez、Bailey、Willingham與國民、紅襪隊交易,獲得Milone、Reddick等球員,並延攬古巴強打Cespedes,共節省一四○○萬美元王牌薪資,代之付出七八七萬美元取得潛力球員,重組營運模式。

二、強化磨合,讓資淺薪低潛力球員全力揮灑:投手部分,Milone獲十三勝、新秀AJ Griffen明星賽後奪七勝,加上中繼轉任救援的Balfour,三人投出二十勝二十四救援成功,成功填補戰力。打者部分,四年年資Reddick打出一四八支安打八十五分打點、一年年資Cespedes打出一四二支安打八十二分打點,填補九年年資Willingham去年一三五支安打九十八分打點,「差異化的球員交易模式」,顛覆美國職棒勝戰內容。

一二年Beane「營運重組模式」:在有限預算下,快速下降球員年資,讓運動家特有選秀內容能延續勝戰年分,運動家隊交換進來的球員年資均已低於四年,對比交易出去球員的五至九年年資,重組後陣容將更勝過往。

Beane「營運重組模式」給出投資第二個思惟,投資者在觀察企業面臨營運谷底時,可用Beane「營運重組模式」試著觀察,找到勝戰標的:我建議從「稅後淨利及營業活動之現金流量對比」切入:

「稅後淨利及營業活動之現金流量對比」表示一家公司在面臨淨利下滑時,能快速降低並控管營業活動現金流預算,反讓現金增加,這樣的公司特質,會在轉順境時一鳴驚人。

成衣廠儒鴻(一四七六),○八年稅後淨利衰退一.三億至一.八億元,營業活動流入現金卻增加五.五億至七.一億元,隔年股價漲一一○%;成衣廠聚陽(一四七七),○八年稅後淨利衰退八.一億至二.九億元,營業活動流入現金卻增加五千萬至九.九億元,隔年股價漲一四○%;

鞋材廠鈺齊,一二年上半年稅後淨利衰退一.六億至一.三億元,營業活動流入現金卻增加三.五億至五.二億元,值得一論。

鈺齊國際(九八○二),一九九五年成立,股本十一.八六億元,為戶外鞋(占營收六五%)、運動鞋(占營收三一%)代工大廠,主要客戶有NIKE、Decathlon、La Sportiva、Columbia、李寧等逾三十個品牌,生產基地在福建泉州及湖北武漢、越南河內。

董事長林文智(一九五五年~)與總經理廖芳祝,十八年前夫妻一同到泉州創業。林董雖擅長運動鞋製造,但當時市場已被NIKE、adidas壟斷,代工鏈也被綁住,小廠幾無生存空間。林董因而在亞洲鞋材商於當時幾乎無歐洲戶外鞋製造工廠內容下,捨運動鞋市場,轉型戶外鞋市場發展,重組業務內容,因而成就!

不懂戶外鞋製造,林董便赴歐洲學習相關製造技術,不擅長鞋款設計,廖總便向義大利設計師取經,兩人在製造與設計兩端全力學習,讓鈺齊在戶外鞋代工迅速取得優勢並壯大,目前為泉州最大台商,同時也在雲林投資集團採購原物料基地,成為台商鮭魚回流的典範公司。

戶外鞋製作講求細膩,不但要懂皮、功能性要多、材料也要求環保無毒,加上林董相當注重細節及產能靈活性,讓鈺齊可勝任多樣、少量訂單。此外,鈺齊也拉高製造層次,成為亞洲少數通過GORE-TEX和SATRA實驗室認證的生產基地,取得歐美品牌高單價鞋款產品商機。

重組營運模式後的鈺齊,○五年已順利切入NIKE運動鞋供應鏈,重回最擅長的運動鞋市場,雖是最晚進入供應鏈,卻不輸給NIKE在亞洲七個供應商,未來將有機會取得NIKE其他鞋款訂單商機。

 

鈺齊國際○九~一一年合併營收四十八億、五十九億及七十二億元,稅後EPS八.七元、七.二二元及五.四四元。一二年上半年合併營收二十九.八億元,稅後EPS一.二四元,合併負債比三八%,流動比與速動比為一五六%及八九%,帳上現金高達十一億元。由於客戶異動,林董又重啟「客戶營運重組模式」,以其營運活動流入現金控管能量之強及磨合新客戶的優質能力,其重回高獲利水準,我給予最大的肯定及可能,值得追蹤。

 

鈺齊國際

▲在董事長林文智(右)與總經理廖芳祝(左)夫妻共同努力下,鈺齊的年營收連續三年成長超過兩成。(攝影/吳東岳)

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