搖晃的鐘擺

2012-06-21 15:02

+A -A

加入收藏

當鐘擺擺到另一頭的時候，景氣變化可能只有幾個百分點，但是股價卻要以倍數計算。

金融市場很少穩定的，不是過度貪心就是過度恐懼，到了極限，就該反轉。運作這個模式的根本動力是人性，不會因為科技或制度而改變。有一派投資者，依據市場的這個性質，專注在反向思考，跟大盤逆勢作。

一般投資，都說要順勢，多頭的時候作多，空頭的時候作空，這比較合理，也容易學習。逆勢違背人性，而且不是常常有效，要靠這賺錢，往往要有別的工具來輔佐。比方說價值投資者，選到好的股票，等價格跌到拍賣價，買進。買了之後又跌，既然原價就值得買，現在打八折了，當然更值，繼續買！被視為商人祖宗的陶朱公，他的名言：賤取如珠玉、貴出如糞土，就是逆勢操作派的座右銘。

用這種方式發財的，搞房地產的比作股票的更多。現在說房價很貴，貴到央行總裁坐立難安，大家都買不起。不過就幾年前，不動產跌到慘，帝寶賣不掉，一坪「只」賣七十幾萬元，政府還使出土地增值稅減半課增的獎勵措施，避免房地產續崩，又造成金融系統的風險。當時買房的人，就是逆勢操作，現在都笑到嘴合不攏。

另一種逆勢操作，是對沖基金採用的「事件投資」，趁新聞出來衝擊人心，股價過度偏離，一面倒的買或賣，與市場對作。然後在是件平息後，再反向操作平掉部位，快速進出，賺市場不均衡的錢。像二月底日本爾必達破產，它的台灣封裝廠力成受災殃，跟著跌好幾支停板，那個時候要買多少有多少，等事情弄清楚了，股價從四十八元回到五十八元，在大盤跌一千點的行情中，這表現勝過指數許多。

在操作之外，另一個重點是環境的變化，這才是大規模發逆勢財的機會，已經確定六月上旬是這波底部，接下來呢？

當鐘擺到一端的頂點，速度最慢，雖然已經要轉向，但不會立刻擺到另一端頂點。膽子大的，或者說眼光獨到的先鑽出防空洞，等後知後覺也開始跟進，新的趨勢才成形。

第二季本來就是淡季，季報出來不會比第一季好多少，加上今年國內天災人禍，國外又有歐洲國家主權債的信用危機，讓原本淡季更淡。但總有反轉的時候，長期性鐘擺要反轉，就是在這種訊息一面倒的時候。

信號就是《今周刊》八○七期指出來的「負利率」現象。借錢給別人還倒貼利息，除了被黑道恐嚇之外，就是自己已經嚇破膽，才有這種背離常理的舉動。幾次出現這種現象，無一例外，都是反轉的關鍵點。

接下來，進入旺季，銷量比上半年多，可是廠商因為太謹慎以至於備料不足，滿足不了客戶需求，回頭向上游下急單。累積在供應鏈上的訂單，除了正常需求之外，還要補庫存。這個過程，已經把景氣復甦的力道給放大了，而那個時候的金融市場將作更劇烈的反應，等於把已經放大的增長又再灌水一次。

因此，當鐘擺擺到另一頭的時候，景氣變化可能只有幾個百分點，但是股價卻要以倍數計算。