過去海外業務是獲利的威而鋼，今年變成紅色的膽固醇指標，已經漲很多的美國股市，將會以這為爆發點開始拉回。
很多討論在問，為何美國股市這麼強，台灣卻沒跟上？最根本的一件事，就在於資金。美國有從債券轉來的資金，台灣呢？
台灣人的錢，並沒有藏到台灣的債券市場，主要是躲到海外去。枱面上看得到的是海外基金、對外投資；枱面下的，瑞士銀行那種傳統節稅天堂，或者高盛、摩根這些頂級私人銀行帳戶。單單最透明的海外基金部分，就比所有投資台灣的股票型基金多很多倍。
美國人把錢從債市轉到股市，所以美國股票大漲；台灣人不把錢從海外基金轉到股市，所以台灣股票不漲，沒什麼神祕啊。等到哪天，台灣人真的用行動，而不是只有口頭上講，把錢搬回台灣愛台灣，台股指數應該就三萬點，不用羨慕道瓊那區區萬點行情。
假如不看資金面，美國股市是搖搖欲墜，隨時在拉回整理的邊緣。我可以斷言，過去三年每季讓投資人興奮的企業獲利報告，在這個季度要中止了。
原因很簡單，大型企業有超過六成以上的獲利來自海外，之前美元弱勢，在日本賺的日圓、歐洲賺的歐元，換成美元反映在財報上，都是越換越多。
今年開市，歐洲有債務問題，日本有日圓問題，只有美國財政赤字開始明顯下降，美元成為世界第一強幣不只是共識，已經是進行式。過去海外業務是獲利的威而鋼，今年變成紅色的膽固醇指標。
美元升值讓美國企業獲利差，相反的，貶值的日圓，是不是讓日本企業獲利改善？當然會，不然最近日本股市是漲好玩的？同樣一百億美元的海外收入，匯率是八十比一的時候，換成日幣入帳是八千億日圓。現在貶到一百比一，同樣一百億美元的收入，變成是一兆日幣，足足增加二五％。
可惜的是，這種貶值的效益，往往無法持續，通常就一、兩季而已，因為交易對手並不是傻子，馬上就會要求降價，讓廠商把這利益吐出來。連最遲鈍的台灣官員都認為，既然日幣貶了，日本進口商品應該降價，不然就要處罰，何況是精明的商人。所以這種匯率調整的好處，與處分祖產的收益相同，只對當期有幫助，不能產生持續的效果。
當然，就算調整後毛利沒提升，商品降價總是可以贏來額外訂單，這對不成長很久的日本經濟還是有助益，只是不會有預期那麼顯著。
回到開始講的美國，紐約股市已經連漲五年。對於以就業數字、經濟成長率這些總體指標為依據的投資人來講，會認為是缺乏支撐的泡沫行情。可是那些總經指標是一年比一年好，而且企業獲利也是一年比一年高。
今年的總體經濟指標還會改善，可是企業獲利的成長，無可避免要畫上休止符。已經漲很久、漲很多的美國股市，將會以這為爆發點開始拉回。
_20250714092234.jpg_280x210.jpg)
_20260122234200.jpg_280x210.jpg)