選股不選市 羊年投資三大攻略

財子學堂創辦人林成蔭 看好油價效應及美國復甦

押寶低基期成長股 大發利市

羊年的全球金融局勢可以用一句話來形容，就是「一個地球、兩個世界」。以美國老大哥為首，包括日本、中國、歐洲和一些原物料進口國等，經濟體相對穩定；而俄羅斯、烏克蘭、新興東歐、拉丁美洲、中東、澳洲等，國家財政收入多半依賴原物料銷售，在商品價格狂瀉之際，經濟已經蒙上一層陰影。

台灣運氣不錯，因為經濟高度和美國、中國連動，屬於前者贏者圈的成員，加上全球央行輪流「撒錢」（印鈔），資金氾濫，金管會又推出「台股揚升計畫」，如放寬漲跌幅限制至一○％、開放陸客來台買股等，因此估計全年大盤指數高低點在九八○○點到八五○○點之間，比去年略高一些。

另外，從法人機構對台灣今年的ＧＤＰ（國內生產毛額）的預估，也支持今年指數表現會優於去年，包括美林、巴克萊、摩根大通、瑞信、渣打銀行等外資，對台灣今年ＧＤＰ預估至少有三．五％，較二○一四年為佳，主要理由是油價大跌對經濟消費的貢獻。

不過投資人也要留意一些變數對股市的干擾。像美國一四年十二月的耐久財訂單大幅下降三．四％，連續四個月下滑，市場擔心經濟是不是沒有想像中的好；美元走強也讓部分重量級企業首季財報表現不佳，國際熱錢亦持續離開新興市場。
 

台股第一、四季相對樂觀

另外，歐洲央行雖然祭出空前的ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）規模，但希臘債務問題和俄羅斯、中東的地緣政治風險，都是潛藏的不確定因子，而瑞士央行無預警地將瑞郎和歐元脫鉤，引發外匯市場大地震，也讓外界把「央行決策風險」列為重要考量。

至於油價重挫後造成各國的通縮隱憂，例如歐元區的ＣＰＩ（消費者物價指數）已轉為負值，以及對產油國的財政壓力，也須持續關注，但由於跌幅已深，油價已經開始出現反彈。

整體來看，在資金行情和年底選舉因素的加持下，台股第一、四季估計會相對樂觀，第二、三季由於新稅制上路，可扣抵稅額減半和富人稅（個人所得稅上限調高至四五％）的不友善，可能會引起不少投資人的棄權息賣壓。而市場較擔心的美國升息時程，因經濟數據溫吞，估計聯準會可能將從「年中」延後到「年終」，是下半年要留意的重要事件。

選股方面，投資人可以挑選具有低基期、受惠低油價和美國復甦概念，如汽車零組件的帝寶（六六○五）、房市修繕的鑽全（一五二七）、高爾夫球桿的鉅明（八九二八）、航運股的Ｆ-慧洋（二六三七）、陽明（二六○九）、中華車（二二○四）等。

其中Ｆ-慧洋目前有九○％營收來自船舶出租長約，獲利相對穩定，今年EPS（每股盈餘）預估四元，股價仍低於淨值；而陽明受惠油價成本節省，今年獲利不俗。投資人可耐心等待油價反彈、航運股出現回檔後再行介入。

另外中華車也是油價下跌受惠股，在商用車銷售前景看俏，加上股價還在淨值以下，未來也有走強機會；鉅明隨著美國經濟復甦，打高爾夫的需求回籠，公司今年持續擴廠，預估去年EPS有四元水準，一五年上看五元以上，本益比偏低。

電子股部分，雖然四月Apple Watch要上市，但屬於利基型產品，純屬題材概念，因此不妨留意具備軟實力的IC設計族群，例如驅動IC的奕力（三五九八），主要客戶中國手機廠商近年來以中低價席捲市場，公司業績跟著水漲船高，一四年EPS至少六元，今年則上看八元，成長率相當出色。

〈張弘昌〉

精選林成蔭看好個股：

• 鉅明（8928）

          美國經濟復甦，民眾財富增加，打高爾夫的需求將陸續回籠，公司看好前景持續擴廠，預估全年ＥＰＳ至少５元，本益比偏低。

• 奕力（3598）

          客戶主要以中國手機廠商為主，近年來以中低價席捲市場，且高解析度螢幕應用增加，對驅動ＩＣ需求旺盛，今年業績將明顯成長。
 

台股操盤手陳冠升 聚焦兩大主軸
蘋概、車用電子 步步高升

有句話說：「山頂風光好，只是近懸崖；谷底雖低下，春風吹又生。」用來形容當前盤勢，相當貼切。目前台股位置已高，指數空間還能有多大，是眼前投資人最大疑惑。且近來國際市場多空雜音不斷，引發農曆年前獲利了結賣壓出籠，操作上且戰且走心態濃厚，但回歸選股不選市，才是後續勝出關鍵。

既要選股，就不脫離兩大主軸：一是強勢股、另一是股價低基期標的。所謂「強者恆強」，長線來看這樣的觀念受市場認同，基本面強勢個股，股價自然可享市場資金追捧、不斷攀升；但若短線盲目追高，很可能會被「套在最高點」，不追，又可能與賺錢機會擦身而過，面臨兩難。

面對強勢股，現階段最好方式是小量布局，等待股價拉回再增加持股；如此當股價頭也不回地上漲，至少還能小部分參與。最怕是集中押寶後，股價大幅拉回，投資人急忙停損不久，股價又風雲再起。為避免跌也不開心，漲也不開心，對強勢股的資金配置及風險控管，就格外重要。

至於低基期股，市場上較大疑慮，在基本面數字也不夠強勁，但正因為如此，才有撿便宜的機會。重點是，這類股票已走出業績最糟的空窗期，外資及投信法人持股不多，市場籌碼相對穩定，只剩大股東在默默吃貨。未來股價一旦發動，漲勢會相當驚人。

汽車零組件股具上漲潛力

包括蘋概股、台幣貶值受益設計代工廠（ＯＤＭ）、原物料跌價受惠股，及股價經過修正、本益比偏低的雙低族群，例如汽車、手機零組件、ＬＥＤ及被動元件類股。

先看蘋概部分，最值得注意的就是鴻海（二三一七）；主因是今年第一季，蘋果手機仍將持續熱銷，且接下來蘋果新品推出，將使鴻海上半年業績下滑幅度，較去年第四季和緩，預估一四年鴻海每股純益八元，一五年將至少超過九元，目前本益比不到十倍，股價相對便宜。

另外，受到油價大跌與股市大漲雙重財富效果激勵，開車及換新車需求提升，汽車及相關零組件廠也可留意。特別是，近幾年汽車電子化產品增加，具安全規格認證的公司，不易受同業殺價競爭影響，長線表現可期。其中，又以車用發電機二極體廠朋程（八二五五）最具上漲潛力。

由於車用整流二極體具有安規認證的排他性，且公司新切入車用穩壓調節器ＩＣ，及ＡＢＳ煞車電磁閥模組比重持續提升，預估朋程今年獲利可達八．五元，較一四年本業獲利成長逾兩成。

若今年有機會間接增加日本豐田訂單，未來業績又將會邁入另一個里程碑；目前本益比僅十三倍，相較汽車相關族群本益比介於十五至二十五倍之間，股價顯然偏低許多。

還有，近期ＬＥＤ照明價格大幅下滑，使家用燈泡轉換甜蜜點浮現；加上近年中國廠商推出高規格低價化手機，使用高亮度ＬＥＤ作為閃光燈比例增加，及油價下跌引爆換車潮下，對高亮度ＬＥＤ燈泡需求提高，產業明顯回溫，其中又以ＬＥＤ散熱陶瓷基板廠同欣電（六二七一）可觀察。

受到ＬＥＤ及手機鏡頭客戶需求回升，ＰＡ（功率放大器）供不應求，加上混合信號模組業績成長，一五年第一季同欣電業績，可望走出一四年第四季陰霾，逐季往上，預估全年獲利可達十．五至十一元。

其他像是被動元件廠，近幾年轉型往手機通訊、雲端伺服器方面發展，一四年起效益開始顯現，加上台幣貶值，銀價下滑，皆對相關個股有加分效果。目前國巨（二三二七）、奇力新（二四五六）表現最強勢；華新科（二四九二）今年每股純益預估超過一．五元，目前股價相對委屈，也值得持續追蹤。
〈歐陽善玲〉

（攝影／陳永錚）

精選陳冠升看好個股：

• 鴻海（2317）

          第一季蘋果手機持續熱銷，業績不看淡，目前本益比不到10倍。

• 朋程（8255）

          油價下跌帶動換車潮，且新產品陸續切入市場，今年獲利預估成長2成。
 

知名財經作家張真卿 羊年挑戰萬點可期
轉機、政策股 可望逢春開泰

回顧馬年，儘管台股指數一度衝上近六年新高的九五九三點，但若沒有逢高獲利了結，很容易抱上抱下一場空。

羊年呢？首先從全球景氣狀況來看，羊年不論是全球或台灣，都呈現低成長、低通膨、低利率、低投資的「四低」環境，成長力道恐不如馬年，但也不至於步入衰退。據此規畫羊年台股，應會呈現箱形整理的走勢，預估年度高點分別出現在第一與第四季，全年以「Ｕ」字形的機率較高。

至於目前，不論是全球或台股，都出現了一些不尋常的跡象，值得重視。由於美國升息在即，全球資金流往美國、投資美股都是合理的方向；但近期美債價格卻頻創新高，顯示資金「棄股轉債」，避險意味濃厚；這種避險需求也同步顯現在黃金價格的上漲，代表全球資金對股市後市已有疑慮。

至於國內，元月以來電信股表現強勁，也是資金轉進避風港的重要訊號。另外，由於油價下跌，中東油元國的資金也逐漸從各國股市抽離，台股中多檔大型股、尤其是金控股，都成為他們的提款機，近期修正幅度都不輕。這些現象都呼應了前述對股市的疑慮，即使一月下旬歐洲因實施ＱＥ，熱錢湧入台股，帶動指數衝上九五○○點甚至更高，但不宜追價，反而應逢高減碼。
 

迎接下半年谷底翻揚大行情

第二季隨著美國升息腳步的逼近，以及避險需求仍將延續的影響，預估指數將見到年度低點。

而由於台股特殊的慣性，在箱形整理時往往會出現「假破底、真穿頭」的現象，若以馬年高低點九五九三點與八二三○點為箱頂與箱底，第二季可能會「假跌破」箱底區、下探至八千點附近。但這時請記得站在買方，迎接下半年從Ｕ形谷底翻揚的大行情。

進入第三季，屆時美國升息時程應已定，不確定因素消除，加上iPhone 6S等科技新品又將發表；此外台股獨有的選舉行情，依過往慣例，約在選前六至八個月發動，第三季正好是發動的時點，所以台股可望隨著全球股市，走出一波景氣行情。這波漲勢將一路延續到第四季，高點也可望「真穿頭」，突破九五九三點，甚至挑戰萬點。但高點出現後，由於總統大選時間逐漸逼近，雜音又將浮現，屆時應會呈現高檔震盪的情況。

至於選股方向，由於景氣呈現「四低」，因此選股上也有別於馬年，而要以低基期、低本益比，甚至是轉機股為主。尤其股市永遠對由虧轉盈的題材最有興趣，勢必也會成為羊年的焦點。若從產業面觀察，塑化業受惠於油價下跌，食品業也因利空不斷、基期偏低，都是羊年可望大翻身的類股。

當然，科技業的新應用，仍是投資人追求高成長股票可留意的方向。例如汽車零組件中成長最大的防護安全領域，繼倒車雷達、安全氣囊，甚至胎壓偵測器等都成為標準配備後，羊年可特別留意防撞雷達相關概念股。

另一個選股方向則是觀察政府積極扶持或挹注資源的產業，例如近幾年的生技股就走出一波大行情。而羊年可留意文創類股，從近期政府多次宣示與積極投入資源來看，文創業應是下一個政策釋出利多的重點產業，可從中尋找具有利基的公司布局。

〈唐祖貽〉

（攝影／蘇世豪）

精選張真卿看好個股：

• 台化（1326）

          預估油價第一季可望落底止穩，由於後續不用提列庫存跌價損失，且利差顯現，加上化纖業景氣看旺，將是最大受益與轉機股。

• 大成（1210）

          2014年食安利空不斷，禽流感更重創養雞相關行業，但股價並未跌破2014年低點，且每年配息穩定，兼具低基期與殖利率概念。