景氣一定會循環，很多時候我們是在循環到另個階段，才恍然大悟復甦／衰退已經到來，轉捩點隱藏在紛亂的訊息中。有人會說，股市的多頭發展，準確預告經濟的繁榮。可是別忘記，從二○○九年起，道瓊工業指數年年收紅，與總體經濟的起落脫節；再拿中國來看，年年經濟成長，股市年線收紅的次數可不多。
對投資來講，這些總體經濟的訊息，也屬於製造紛亂者，不能不理，但與市場走勢的相關性卻變來變去，通常只能歸納出例外很多的概略性關係，千萬別拿這當成重要的決策依據。許多台灣投資者靠總體指標建構投資組合，把經濟成長率當成投資高回報的先行指標，造成中國這類成長率高的新興市場，總是在基金銷售榜上名列前茅。可是過去二十年，以指數來看，投資美國才是王道！用經濟成長率當選股指標，槓龜居多。
類似的情節也在台股上演，本世紀以來，加權指數打敗聰明絕頂的基金經理，ETF 0050打敗加權指數，台積電又打敗ETF。除了極少數的神級操盤者，大多數股民如果從千禧年開始，有錢就買台積電，財務表現會比做其他投資好很多，包括不動產在內。
基金買美國就好，台股獨尊台積電，這有道理嗎？依照產業發展的軌跡，這不算特別。M型化，或者集中化的案例很多。行動電話這產業發展三十年，從摩托羅拉到現在的華為，幾輪興替，這幾年手機的獲利集中在蘋果，一家獨占九成的利潤。這一點都不稀奇，蘋果只是獲利占九成，其他指標都只是很大，而非獨大，競爭者還有掙扎的空間；戴比爾斯產量、產值、獲利都獨占鑽石這行業的九成，其他人只能分他落下的屑屑。講這麼多的重點只有一個，千萬不要因為這些領先股漲很久就去放空，這是不理性的。
第二個重點，而且應該是更值得關心的推論，台股也在學習美股的走勢。小型股有短期爆發力，也會製造最亮眼的報酬率；但真正可以放大錢、賺長線的卻是大型股。而大盤指數似乎跟癱瘓一樣，短線波動度越來越小。一不注意，就出現連續幾周、幾個月收紅的表現。甚至，年線也將一年接一年的收紅。
我們太容易被事件吸引，注意力放在性感的熱門股，忘掉溫吞水的牛股。台積電的表現可以撐住九千點的大盤，再加上景氣循環股的助力，明年穿越萬點的機會非常大。
