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台股「萬點幻影」——兼論東隆興與宏益公司

台股「萬點幻影」——兼論東隆興與宏益公司

2017-05-25 14:59

央行總裁即將卸任、台灣稅制問題與製造業持續外流等原因,使得台股活水不足。在此情況下,可考慮投資連動全球服飾風潮、以服飾布紗供應為主的公司。

從美國及亞股漲幅觀察,美國道瓊、那斯達克與標普五○○(S&P500)三大指數今年漲幅分別為四.五%、一二.五%與五.九%;韓、星、港、台股漲幅分別為二三%、一八.二%、一四.二%、七.七%。強勢公司展現強勁吸金量是特色:

一、美國:市值最高的蘋果(市值七九五三億美元),今年漲幅三一.七%。

二、韓國:市值最高的三星電子(市值三一○○億美元),今年漲幅二四.一%。

三、香港:市值最高的中國互聯網公司騰訊(市值三二一二億美元),今年漲幅四二.一%。

四、新加坡:電子業僅占總市值約一○%,其中市值最高的Venture Corporation(市值二十六億美元),今年漲幅二九.五%。

五、台灣:市值最高的台積電(市值一七四○億美元),今年漲幅一二.一%。

 

資金蜂擁投入科技股市值最大的公司,是這波股市潮特色,也是台股上萬點最重要的引苗,但細究這波台股上萬點成交量變化,吸金誘因急速下墜情況清晰,台股「萬點幻影」,不得不防:

一、二○一五年四月(前波萬點)最高成交量一六八六億元,每日均量一一九○億元,最高融資餘額二一六八億元。

二、一七年五月(本波萬點)最高成交量一○九九億元,至五月十九日止,每日均量八九九億元,最高融資餘額一四三三億元。

成交量是股市血脈,量不見了,指數在任何點數都不具意義。而執政黨的不接地氣,是本波台股「萬點幻影」可能形成的最大源頭,投資者應提高警覺。

上文由工作夥伴陳俊佑撰述;下文東隆興宏益兩家公司,由工作夥伴鄧謦瀚撰述,與讀者共勉。

一、東隆興(四四○一)

 

一九六一年成立,股本十二.○三億元,主產品布紗占營業比重九成,為亞洲最大「尼龍66」紗供應商,產品特性以透氣、彈性與舒適度功能見長。
 

在品牌大廠耐吉(Nike)、Lululemon與維多利亞的祕密等搶攻高階市場,以及各種運動機能衣如瑜伽衣、慢跑衣等,強調衣質貼身、柔軟趨勢下,東隆興產品完全受惠。

二○一五、一六年稅後EPS(每股純益)為四.五、四.三七元;一七年前四月營收為十四.三億元,年增二.一%;一七年第一季毛利率二二.七%(近十年單季新高),負債比、流動比與速動比分別為四五%、一三一%、五八%。

 

二、宏益(一四五二)

一九六八年成立,股本十三.二六億元,聚酯加工絲供應商,深耕高階聚酯複合紗,在品牌廠開發高端機能服飾趨勢下,直接受惠。

二○一七年第一季毛利率一八.五%,創一年半新高,專注少量多樣、高附加價值複合紗的努力,獲品牌大廠Nike、Under Armour、愛迪達(Adidas)積極採購,目前高階複合紗產能滿載,高毛利機台由二十一台增為二十七台,在高階複合紗市場高需求拉動下,獲利回升明顯。

二○一五、一六年稅後EPS為二.八元(業外一.四七元)、一.五元;一七年前四月營收為七.三億元,年增一三%;第一季負債比、流動比與速動比分別為七.七%、一一六七%與八三四%,財務結構優異。

呂宗耀的評語

台股萬點幻影:

 

台股萬點徘徊,集中、店頭兩市場市值1.1兆美元,以台灣GDP總量5,250億美元評價,台灣1美元GDP創造2美元股票市值,全球居首位,貴!(依華倫.巴菲特的邏輯,1美元GDP支撐逾1美元股市市值時,投資就須謹慎)

台股萬點徘徊,從幾個現象看,投資者更應該謹慎:


(1)彭總裁內容:央行總裁彭淮南官方任職期限到2018年2月,彭總裁卸任前,台幣升值空間仍然存在,理由是,每個人都會在自己職位上留下無瑕疵的歷史定位,現在美國盯上台灣幣值,稍一閃失,就會引來美國貿易報復。從這個觀點而言,我認為今年底前,企業經營者都將面臨台幣升大於貶的匯損困惑。

(2)稅制魔咒:股利所得,外資可拿到80%,內資只能拿到55%,台灣經營者更聰明,乾脆用現金減資,都不須繳稅。內外資不公平,加上經營者投機吃政府豆腐,這樣的結構內容下,台股怎麼會有活水?

 

(3)製造業持續外流:2002年台灣海外生產比重20%,2016年升高至50%,製造業工作外移,勞工薪資往上空間停滯,影響消費,股市基層活水缺少火苗。

(4)台灣領導者不接地氣:川普女婿成立美國創新辦公室,大力吸引外資進入美國;中國國務院李克強總理親訪鴻海郭台銘的鄭州廠。美、中都用盡全力拉攏全球及台商大企業,台灣領導者做了什麼?

前瞻計畫8,800億元,不僅計畫摘要失焦,且看不到留住台灣10大企業不外移的誘因,台股看不到前瞻力量:

(1)計畫失焦:細看計畫摘要,政府未對全球產業變遷及台灣現況做分析,僅是因為其他國家大力更新基礎建設,所以台灣也應這樣做。摘要沒邏輯,合理的計畫當然出不來。

(2)任令台灣市值前10大企業中6家外移,毫無對策:台灣市值前10大企業為台積電(台幣5.3兆元)、鴻海(台幣1.8兆元)、台塑化(台幣1兆元)、中華電、大立光、國泰金、台塑、南亞、台化與富邦金。除大立光外,前10大市值中的製造業幾乎全面外移。

本文提出兩家公司供投資者參考:


(1)東隆興:全亞洲最大「尼龍66」紗供應商,完全連動當下全球運動休閒服飾品味風潮,值得追蹤。(2016年稅後EPS為4.37元;17年第1季稅後EPS為1.15元)

(2)宏益:台灣聚酯加工絲供應商中,最專注高階複合紗產出的公司,完全連動當下全球高階服飾少量多樣多變化的服飾風潮,值得追蹤。(2016年稅後EPS為1.5元;17年第1季稅後EPS為0.46元)

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