上週跟大家分享了朋友定期定額買00878的故事，獲得了很多迴響，甚至還有人跟選股教練說，他也想把房子賣了，改換高股息ETF，一來減輕房貸的壓力，一來還有剩餘的閒錢，改善自己和家人的生活，因為目前當包租公的報酬率的確不是很高。這些想法我都尊重，因為每個人只要能夠對自己做的投資決策負責就夠了。
不過，有更多的投資朋友跟我分享，一開始他們也是抱持著要長期投入高股息ETF的決心，但是隨著行情的波動，看著別人買的很多股票大漲，賺錢又快又多，就中斷了自己的計劃，改去做股票了。關於這一類的情事，我可以說真是層出不窮，而且就在上週四我就親眼見到。
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情侶掙扎：該不該賣掉高股息ETF改換記憶體股？
每週四我按照既定行程，前往中正社大教課，這天因為我到校的時間較早，就決定到對面的雙月餐廳喝一碗雞湯。大概是米其林一星的光環，讓雙月餐廳的客人絡繹不絕，不少外國人都遠道而來，因此我就坐在候位區等待。
就在我的候位區旁邊，有一位打扮得光鮮亮麗的OL，對著她的男伴說：「現在就不是買高股息ETF的時候，一年才3%、5%」，「你看我的十銓，一個禮拜就賺了好幾萬」，「你要不要把ETF賣掉，換記憶體股」。
這位OL的口氣似乎不是在徵詢男方的意見，比較像是命令或是下指導棋。我又看了一眼那位男性友人，穿著樸實，背著一個郵差包，就像我剛出社會的時候一樣。
我可以想像他的內心一定相當掙扎，自己的夢想被女朋友(？)(應該是吧！)如此否定，也許他想的是我努力地打拚存個5年，就可以跟女方結婚了(就跟我當年想的一樣)，如今到底是要堅持自己的投資理念，還是要聽女朋友的話把高股息ETF賣掉改買記憶體股呢？
資料來源：XQ
不同位階選擇的理財工具會有不同
我想這位OL應該也是希望男方早一點存到錢，把她娶回家吧！絕對不是嫌棄男朋友才是。只不過男方到底做了什麼決定，我是沒有辦法知道的。
我只知道許多投資朋友中斷了持續買入的投資計劃，就會是像這樣的情境劇，並不是自己不願意投入下去，因為也許男方會擔心如果他繼續存高股息ETF下去，女朋友會跟他分手也不一定。
不過，如果當天當下他撇頭看到我，問我一下我的看法，我可能會建議他堅持下去不要換。這跟每一個理財工具與行情高低位階有關。
當行情在相對低檔時，應該佈局波動性較大，與大盤關聯性較大的類股、族群或是理財工具，當行情在高檔，或許就要改變策略，降低波動性較大、增加穩定性或是與大盤關聯性較大的族群或是理財工具。
要衡量這些波動性、關聯性，或是超額報酬機率，其實是有指標做為參考的，請參考附表一。
表一、理財工具的衡量指標
| 指標名稱 | 衡量重點 | 如何解讀關聯性/績效 |
|---|---|---|
| Beta (β) | 與大盤波動的幅度 | 數字越大（特別是 >1），與大盤波動的關聯性越高，且波動性更大。 |
| 相關係數 (ρ) | 與大盤走勢的方向 | 越接近 +1，走勢越同步；越接近 −1，走勢越相反。 |
| R2 決定係數 | 大盤對該工具報酬的解釋程度 | 越高，表示該工具受大盤影響越大，β 的可信度也越高。 |
| Alpha (α) | 超額報酬 | 正數越高，表示該工具在考慮大盤影響後，仍表現優異。 |
| 追蹤誤差 | 追蹤指數的精確度 | 越低，表示該工具與大盤的報酬走勢越貼近。 |
資料整理：選股教練陳唯泰
附表一是理財工具的衡量指標，有衡量與大盤波動聯動性的，也有與大盤走勢方向相關性的，也有衡量理財工具超額報酬的指標。
接下來選股教練就來針對目前市場熱門的6項理財工具，利用以上的衡量指標做一比對。請參考附表二。
表二、6項熱門理財工具的衡量指標及風險屬性
| 理財工具 | 波動性/風險屬性 | 預估β(相對於大盤) | 預估R2(與大盤關聯性) |
|---|---|---|---|
| (1) 市值型 ETF | 市場平均 | ≈1 | 高(90%以上) |
| (2) 高股息 ETF | 穩健、偏低 | 0.5∼0.8 | 中高 (70%∼90%) |
| (3) 主動式 ETF | 中性~高(依主題) | 0.8∼1.2 | 中 (50%∼85%) |
| (4) 成長股 | 高波動 | >1.2 | 中高 (70%∼90%) |
| (5) 景氣循環股 (例:DRAM) | 極高波動 | >1.5 | 高 (85%以上) |
| (6) 穩健股 (例:電信、金融) | 低波動/防禦 | 0.3∼0.7 | 低~中 (30%∼65%) |
資料整理：選股教練陳唯泰
附表二是6項熱門理財工具的衡量指標及風險屬性，我們可以依照不同的股市位階，來自行配置適合的投資組合。請參考附表三、四、五。
表三、低位階時的投資組合配置
| 投資組合區塊 | 建議比重 | 選擇工具 | 理由與指標運用 |
|---|---|---|---|
| 核心持倉 | 40% | 市值型ETF | 錨定市場報酬(β≈1，R2極高)。確保不錯過整體市場反彈。 |
| 衛星(成長) | 50% | 成長股、景氣循環股、主動式ETF | 最大化超額報酬。利用高β工具在牛市中的爆發力。主動式ETF則尋求正α。 |
| 衛星(防禦) | 10% | 高股息ETF、穩健股、現金 | 保留少量資金作為心靈慰藉，以應對底部震盪或二次探底的風險。 |
資料整理：選股教練陳唯泰
表四、中位階時的投資組合配置
| 投資組合區塊 | 建議比重 | 選擇工具 | 理由與指標運用 |
|---|---|---|---|
| 核心持倉 | 50% | 市值型ETF、高股息ETF | 增加高股息ETF比重(β<1)，以降低整體組合的波動性，並提供穩定的現金流。 |
| 衛星(成長) | 30% | 成長股、主動式ETF | 減少極端高β的景氣循環股，集中於仍具長期成長潛力的股票和高α的主動式基金。 |
| 衛星(防禦) | 20% | 穩健股、現金 | 增加低β防禦性股票比重，鎖定部分利潤，並準備應對市場可能出現的短期回調。 |
資料整理：選股教練陳唯泰
表五、高位階時的投資組合配置
| 投資組合區塊 | 建議比重 | 選擇工具 | 理由與指標運用 |
|---|---|---|---|
| 核心持倉 | 30% | 市值型ETF | 保留核心但降低其比重。可考慮將部分資金轉向與大盤相關性更低的資產。 |
| 衛星 (成長) | 10% | 主動式ETF | 降低高β的成長股和景氣循環股，僅保留少數持續產生高α的優質主動型基金。 |
| 衛星 (防禦) | 60% | 高股息ETF、穩健股、現金 | 大幅增加低β防禦性資產。這些工具的R2較低，在市場下跌時能提供更強的緩衝效果。現金（或類似定存）亦可納入此類。 |
資料整理：選股教練陳唯泰
台股現在處於高位階 建議增加防禦性配置
附表三、四、五是當行情位階在低、中、高的時候，建議適合的「核心-衛星」投資組合。投資朋友可以記下自行參考，但執行時還是要以投資朋友自身的條件做調整。
然而回到我們在上一段內容所述，目前台北股市的位階，應該是高位階，或許還有上漲的空間以及時間，但目前是台股歷史的高檔這事是確定的。
依照表五的配置建議，此時應該將防禦性的比重拉高，降低成長性以及漲多的景氣循環股。所以我才會建議現在不應該拿高股息ETF去換記憶體類股，雖然有外資法人表示記憶體可能會因為供給短缺而報價上漲，但未來的事誰也沒辦法預知，是吧？
投資是一輩子的事，所以有一件事是肯定的，就是不要大賠或是輸光出場。
另外一件確定的事，就是財富應該是靠累積來的，來得快的財富如果不懂得守住，也容易很快流走。
最後祝各位操作順利，並且可以一直堅持下去。
作者簡介_陳唯泰
從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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