長時間高利率是股市致命傷，短線止跌觀察美元指數、台股成交量乖離率指標，利用同月份效應研判什麼時候該逢低進場佈局。
本期文章重點：
一、 聯準會一如預期不升息，美股與台股重挫反應超劇烈？
二、通膨放緩趨勢不變，長時間維持高利率。
三、止跌訊號怎麼看？美元指數與成交量乖離率指標。
一、聯準會一如預期不升息，美股與台股重挫反應超劇烈？
正常劇本，市場已經預期的事情，通常不會引起太大的反應，例如最新公布的8月美國CPI年增3.7%，連續兩個月反彈，甚至月增率寫下14個月來最大升幅，但是這個消息沒有對股市產生太大衝擊，原因在於市場早已預期能源價格上漲，將會帶動通貨膨脹回溫。
再者，我們在7月份的專欄文章「高基期效應逐漸淡去，美國通膨下半年恐再回升！法人：未來投資選股最好符合這2條件」已經仔細說明，高基期效應逐漸淡去，通貨膨脹率不排除還會回升反彈，除非平均月增能夠降低至0%，才有可能維持年增率3%上下。
同樣地，在9月21日聯準會會議之前，根據FedWatch工具顯示，不升息機率高達98％，按兵不動幾乎已成定局，那麼最終結果如何呢？一如預期維持5.25%-5.5%利率區間，但這一次股市反應劇烈，美股呈現連續性大幅度下跌，台股上周也收黑重挫576點。
圖1：美國CPI年增率(上)與美國聯邦基準利率(下)
二、通膨放緩趨勢不變，長時間維持高利率
明明符合預期沒有升息，股市反應卻如此截然不同，難道是通貨膨脹會強烈反撲嗎？我們根據密西根大學預期通膨率來看，不論是未來1年、5年的預期通膨都是往下修正，況且聯準會自己的經濟預測報告也顯示，2024年核心通膨率預估值為2.6%，放緩趨勢不變。
所以通貨膨脹強烈反撲這個選項我們可以排除，只是將來會隨著經濟局勢變化，產生回溫反彈現象，同時我們也在預測報告中發現，聯準會上調2023年GDP成長預估為2.1%，2024年GDP預期則上調至1.5%，對於經濟較為樂觀的預測，顯示緊縮貨幣政策未必拖累經濟成長，也因此更加支持長時間維持高利率。
圖2：密西根大學預期通膨率(上)與美國經濟預測報告(下)
三、止跌訊號怎麼看？美元指數與成交量乖離率指標
所以我們可以總結，長時間干擾股市最大的因素還是在於高利率，股票評價面的估值將會受到壓抑，但難道完全沒有多頭機會嗎？我們觀察美元指數走勢，近期來到105是一個非常重要的水位，因為這是今年3月美國矽谷銀行倒閉（橘框），全球風險情緒高漲的時刻。
圖3：美元指數(上)與加權指數成交量乖離率指標(下)
我們知道長期而言美元指數與股市反向變化，所以一旦美元指數往上噴發，全球股市還要往下修正，但若是能夠在此橫向盤整甚至回落，對於股市止穩將會很有幫助。
我們在9月份的專欄文章「台股持續量縮，止跌訊號來了？歷史經驗顯示，9、10月報酬率往往很糟，卻是逢低進場的良機」已經仔細說明，從成交量乖離率指標來觀察止跌訊號，範例是以負10、20、30%共3個門檻值，9月8日的數值是負33.03%，上周五9月22日收盤最新數值是負28.59%，顯見成交量2355億元已經是相對低量，對於行情止跌可以正向看待。
再者，同月份效應顯示9至10月呈現回檔，11至12月容易走升，第四季看好股市行情，逢低做多仍是可行選項，同時也絕不能忽略風險，聯準會高利率持續的貨幣政策、國際環境變化都是實際交易必須考慮的因素。（以上客觀論述，不作為投資買賣建議，請自行判斷風險）
