主動式ETF在台灣亮相剛滿周年的此刻，儼然已成市場新寵。資金加速湧入、業者頻推商品，經理人操作動向也成熱門話題。
暴紅的底氣，是投信業者紛紛推出王牌操盤手登場秀拳腳，是一座逼得高手們必須近身肉搏拚績效的激烈擂台，此外，政策給力、股民跟單，也擴大了主動式ETF的影響力。
然而隨著基金規模放大，操盤難度恐將提高，經理人們的新試煉，也將開始。
隨著話題熱潮與影響力，「○○四○○A籌碼快報」、「○○九八一A首度建倉」……，類似的標題開始成為網路投資社群的關鍵字，臉書上出現不少每日追蹤明星商品、分析持股變化的粉絲專頁，亦有專業財經資料庫推出主動式ETF的持股追蹤App。
「對散戶來說，這的確是可考慮執行的功課啊！」一位專業投資人以○○九八一Ａ為例，說明追蹤明星操盤手每日動態的「合理性」與「可行性」。
回顧二五年八月，○○九八一Ａ對貿聯－KY、台達電及南電進行策略性加碼，尤其是原本權重落在第二十名的南電，在一口氣買進二四八八張後，持股權重直衝第十一名。
事後驗證，貿聯－KY隨即於九月突破前高來到一一二五元；台達電與南電則在九月中旬發動攻勢。截至今年四月底，三檔個股對比去年八月買進時的價位，股價都已勁揚三至五倍。又如今年一月，○○九八一Ａ大舉加碼欣興一八六六張，欣興則在三個月內大漲逾一倍。
持股引發跟單效應
加減碼都是焦點 規模擴大影響更廣
「這只是其中一例，各檔主動式ETF都是高手操盤，選股與進出時機的掌握，也都有程度不一的參考價值。」不過這位專業投資人提醒，未來若市場上的跟單行為愈加明顯，資金同步湧入主動式ETF「武功祕笈」點名的個股，也容易加劇個股、甚至市場波動。
游景德進一步解釋，當市場資金依據主動ETF揭露的持股進出，「多頭時，固然能推升股價與ETF報酬，但若市場反轉，因投資人持股高度重疊與部位集中，也容易出現同向拋售，進一步擴大修正幅度。」他的這句解釋，除了提醒散戶，也間接透露了主動ETF經理人的未來挑戰——隨著基金規模擴大，加上每日公布持股引發的跟單效應，經理人愈來愈難「用低成本對單一個股完整布局」，也不易「在相對高價完成獲利了結」。
「所以，主動操作還是有『最適規模』，不一定要追求基金規模極大化。」劉宗聖提出觀點。而業界目前普遍認為的最適規模，約在二百億元左右。
「目前，我還沒有這樣的困擾……，」梁恩溢操盤的○○四○○A目前資產規模正已接近二百億元，他雖尚未感到困擾，但也表示，未來若基金規模持續放大，「操作難度確實可能變高……。到時候，我會盡量在一天內完成主要部位的布局。」
梁恩溢的另一個擔心，是基金規模「波動」過大。他以一線操盤經驗指出，當新資金流入，經理人必須加緊投入市場，否則現金部位恐一夕大增，反之，若投資人集中贖回資金，現金消耗太快，也會影響操作步調，「一般而言，規模變動大的基金，績效會略遜於規模波動穩定的基金。」他坦言：「相比之下，主動ETF更可能屬於前者，傳統的共同基金則是後者。」
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