以比特幣為首的虛擬貨幣，七月集體出現暴漲暴跌的大震盪。或許比特幣相對安全，但其衍生出來數以百計的小型虛擬貨幣、無人監管的吸金項目，恐將引爆下一個泡沫危機。
導致狂漲狂跌的原因，是比特幣的「分裂危機」。比特幣兌美元匯率，從去年十二月的七五○美元，大漲到今年六月的三千美元，暴漲行情湧入大量的交易，造成每筆交易拉長到二十分鐘，甚至半小時才能確認交易。由於比特幣去中心化的本質，參與者與交易所各自堅持不同的技術升級方案，可能導致比特幣分裂成舊幣與新幣，發生無法兌現的風險。七月底，面對分裂危機造成暴跌後，各方在崩盤的壓力下凝聚出共識，消息傳出又引爆狂漲行情。
不只比特幣、乙太幣 炒作標的 已多達數百種
最新發展是，參與的各方採用同時施行的折衷方案，七月下旬將會有完整的技術細節公布，之後，比特幣最大玩家，中國的OKCoin與火幣網，及日本虛擬貨幣聯盟、瑞士的Bity交易所等，會暫停幾天的交易，重新整理系統，確實保障比特幣投資者的權益。
比特幣的分裂危機，似乎安度了一次崩盤危機，但是劇烈的震盪，卻讓全世界看到了虛擬貨幣市場的泡沫風險。原來，比特幣帶出了一大票老二、老三等級的虛擬貨幣，還有依附在虛擬貨幣上的「衍生性代幣」，成千上萬的科技與財務專家們，在短短期間內搞出幾百種虛擬貨幣炒作標的。比特幣、乙太幣這幾個龍頭似乎安全，但是後面卻跟著一大群新創造的虛擬貨幣，必然是泡沫的吸金騙局，整個虛擬貨幣的炒作金額已經飆上一千多億美元（約新台幣三兆五百億元）了，泡沫早晚要破滅，傷害會有多大，至今無法估算。
這一大群虛擬貨幣族群，過去幾個月跟著比特幣的價格大漲，七月也莫名其妙跟著比特幣暴跌。排名第二的乙太幣，在六月初創下四○○美元的天價之後，瞬間腰斬跌破二○○美元；號稱小比特幣的萊特幣，雖然沒有分裂的危機，走勢卻與比特幣亦步亦趨。
經歷過台股從九百點狂漲到一萬二六八二點的台股資深投資人，看到虛擬貨幣價格走勢圖，一定覺得非常熟悉，那種暴漲五倍之後腰斬，又能夠在短期內突破新高的線圖，就是最典型的炒作模式。這種行情無法預測高點，泡沫破滅的時間點幾乎無法預測，所謂「邪惡第五波」漲幅最大，何時走完，得到走完的那一天才能恍然大悟。
至少，目前看來比特幣還沒有泡沫破滅的訊號。
從「基本面」來看，比特幣的確是本世紀最重要的金融創新，二○○九年一月三日，發明比特幣的神祕人物中本聰（Satoshi Nakamoto），將比特幣的供應量設定在二一○○萬個單位，每個比特幣都根據複雜的數學運算法，帶著一個密碼方程組，想要擁有比特幣，必須用電腦運算找出這個密碼（挖礦），如淘金一般挖出的比特幣，可以在市場自由交易，所有的交易都開放給所有參與者，每筆交易都會以「區塊鏈」（Block Chain）的方式在所有的交易者帳上記帳。
中國炒作最凶 九成比特幣挖礦設備在對岸
既然每一筆交易都被所有參與者確認，所以比特幣的交易非常透明，絕對無法被某一個莊家操弄。相對於浮濫發行的美元與人民幣，「限量供應」的比特幣具有珍藏的價值，透明與限量的特性，讓炒作比特幣幾乎沒有風險。
一個訊號可以證明比特幣仍然「安全」，在分裂危機引發的七月大震盪，比特幣價格雖然波動劇烈，但是成交金額卻沒有暴增，七月中旬平均每天十億美元的成交金額，相較於四六○億美元的總市值，日周轉率只有二％，大戶至今沒有出貨的跡象。
虛擬貨幣網站Coin Market Cap的統計，跟在比特幣之後的虛擬貨幣，有超過一百種新創造的虛擬貨幣，到七月二十二日的總市值已經達到九六一．七億美元。比特幣占所有虛擬貨幣的近一半，其次是乙太幣（ETH）約占整個市場的二二％，第三名是占七‧四％的瑞波幣（Ripple），模仿比特幣的萊特幣（Litecoin），共約二十四億美元的市值占整個市場二‧五％，排名第四。
而且，根據相關網站的統計，比特幣早就成為中國炒家的囊中物，產生比特幣的「挖礦」設備，有九成都在中國。左手有鈔票、右手勇於炒作的中國投資人，根本左右了比特幣的未來。
去年十二月，總部在丹麥哥本哈根、卻有三○％股權掌握在浙江吉利控股集團手中的盛寶銀行（SAXO Bank），發表了「驚奇預測報告」，認為當時每單位七百多美元的比特幣，將會在二○一七年暴漲突破二千美元，今年預測命中後，又在七月大震盪時，用全球外匯交易量的市占率，預測「比特幣十年內將漲至十萬美元」。
「比特幣首富」李笑來原本是補習班托福老師，操作比特幣暴富。（圖片翻攝自簡書APP）
衍生性商機超大 新創ICO十分鐘集資13億
除了盛寶銀行發出衝鋒號角外，還有號稱「比特幣首富」的李笑來。李笑來在二○一一年之前，只是新東方英語補習班的托福老師，他第一次聽到比特幣時，匯率漲破一美元，李笑來很訝異，「一個憑空創造出來的虛擬貨幣，竟然比美金值錢。」在了解比特幣的本質後，一口氣買了一萬枚比特幣。兩年後，比特幣暴漲到一千三百美元，他一萬多美元的投資瞬間暴富為一億美元。李笑來至今沒有減持比特幣，光是最初的那筆投資，現在已經價值高達三億美元。
「比特幣首富」李笑來用比特幣暴漲的身價，參與各種虛擬貨幣的衍生性商機，大量參與區塊鏈的創業活動，宣稱「已經投出七個獨角獸，自己做出一個獨角獸」（編按：估值超越十億美元的新創公司，稱為獨角獸）。
李笑來瘋狂投入虛擬貨幣的ICO（Initial Coin Offering）創業項目，所謂ICO，是借用新股上市（IPO）的虛擬貨幣版，主要是依附在乙太幣，以虛擬貨幣作為對價的新創事業。這些不同名目的新創事業，吸收投資人的虛擬貨幣，四成自用，六成相對發行「代幣」（Token）給投資人（編按：傳統的股票上市，上市公司拿到現金、發股票給投資人）。
虛擬貨幣的ICO吸金熱潮一六年開始爆發，今年隨著比特幣的大漲而瘋狂。李笑來合夥創造的PressOne，只設了一個網站，寫著隱晦無人能懂的文句：「PressOne是一個基於EOS區塊鏈基礎設施的內容分發公鏈，人們可以在這裡創建各種基於內容去中心化的應用，」就成功吸金兩億美元。
其他沒有「比特幣首富」加持的ICO，照樣瘋狂吸金，一個稱為FUCK的項目，聲稱要接管網民按讚的方式，「運用區塊鏈創造按讚的大數據」，三十分鐘內集資三萬美元；另一個還在圖紙階段的聊天工具 Status，不到十分鐘就收到新台幣十三億元投資。
乙太幣創始人警告：ICO是將爆炸的定時炸彈
去年年初還幾乎不存在的ICO產業，今年已經有數百個新創項目，根據Coin Market Cap的統計，虛擬貨幣ICO項目的總市值已經突破新台幣一千五百億元，這些吸金計畫，沒有法規管束，是在泡沫化的虛擬貨幣上面再生出的衍生商品，本質就是必然崩潰的非法集資。
ICO的吸金泡沫有個最佳對照，今年五月底，包括美國銀行、美林證券、新加坡國家投資公司淡馬錫、UBS、匯豐銀行、英特爾等龍頭企業，一起投資金融區塊鏈技術開發公司R3，台灣的中國信託也是成員之一，新加坡政府、加拿大中央銀行則是既定客戶。R3將發展金融業通用的區塊鏈記帳平台，讓所有參與者在平台上可以開發出多方透明的服務。R3這樣的公司，也就募了一億零七百萬美元。相較比特幣首富李笑來瞬間吸金兩億美元，李笑來恐會狂笑不止吧。
乙太幣創始人之一霍金森（Charles Hoskinson），以及許多參與虛擬貨幣創造的先驅者，都對ICO的吸金發出強烈警告，霍金森說ICO是「即將爆炸的定時炸彈」，他認為，各國證監會必會針對虛擬貨幣的集資行為提出規範，屆時瘋狂吸金的泡沫必然破滅。
那麼，比特幣與虛擬貨幣到底是不是泡沫的答案，就非常清楚了。比特幣本身已經是總市值將近新台幣一兆五千億元的交易標的，透明、去中心化，以及限量的本質都獲得確認，而且籌碼牢牢掌握在幾個中國炒家手中，只要中國炒家彼此維持默契，比特幣就算有泡沫，一時三刻不會破滅。
但是，跟隨著比特幣浮沉，總數高達數百種的小型虛擬貨幣，以及衍生的ICO項目，到底有沒有未來就難說了。只要政府開始介入管理，或是某一個投資大戶倒閉逃跑，泡沫一旦被戳破，必然淪為坑殺投資人的地獄，屆時，號稱帳目透明的區塊鏈，還是免不了要血流成河。
就算最有基本面的比特幣，漲到三千美元，總市值也就五百億美元，當成「限量紅利點數」來炒作還可以，距離成為貨幣、供大家儲存、交易的工具，還非常非常遙遠。更何況，大多數的比特幣都在中國炒家手中，很難想像中國的人民銀行會讓出人民幣的發鈔權，給比特幣法定貨幣的身分。媒體總是喜歡炒作「比特幣取代實體貨幣」的題材，聽聽就好，不必當真。
（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）
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