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最新利率決策藏玄機 八月全球央行年會成關鍵 史上第一次 看懂聯準會的「類升息」

最新利率決策藏玄機 八月全球央行年會成關鍵 史上第一次 看懂聯準會的「類升息」
聯準會主席鮑爾日前宣布基準利率將維持當前區間,但會後聲明卻有不少政策調整。

陳姿蓉

國際總經

達志

1279期

2021-06-23 15:09

這一次利率決策會議,聯準會雖然沒有升息,卻調升了超額準備金及隔夜附買回操作利率。
此將形成「類升息」效果,而聯準會對於縮減購債的討論,也讓全球央行年會引起更多關注。

六月十七日,聯準會例行性召開利率決策會議,雖然主席鮑爾宣布低利率持續,並表示「距離啟動縮減購債,還有一段長路要走。」但聯準會在會後聲明中披露的其他訊息,以及一些細微的變動,仍讓外界明顯感覺:這一次,聯準會的態度不一樣了。

 

畢竟,在最新會議中,聯準會大幅調高了今年的通膨預期,前瞻指引所顯示的升息預期日程表也悄悄提前,變為二○二三年底前將有可能升息兩碼;儘管未明確表示時間,但聯準會對於縮減購債的討論,也開始鬆口。這些政策調整,讓市場認為這次聯準會的態度,從先前明顯的鴿派,開始朝向鷹派轉變。

 

眼見市場隨之震盪,趁著出席公開場合,聯準會紐約分行總裁威廉斯(John Williams)在六月二十一日再次強調:「聯準會並不急於收緊資金,現在的重點只是密切觀察數據。」喊話效果立竿見影,當日美股強勁反彈。不過懸念仍在:明確傳達「鴿轉鷹」訊號的會後聲明,與一連串「鴿」舞昇平的官員談話,兩者之間,聯準會究竟打什麼算盤?

 

其實,若分析此次會議中聯準會幾項較少人注意到的「配菜」決策,或許可以更精準地拿捏鮑爾的籌謀。

 

「微調」三項利率

拉高市場實質利率水準

 

雖然聯準會並沒有在此刻升息,基準利率(Target Rate)仍維持在○至○.二五%的區間,但卻上調了三個利率:法定準備金利率(IOOR)、超額準備金利率(IOER),以及隔夜附買回操作(RRP)利率;前兩者調升○.五個基點,至○.一五%,隔夜附買回操作利率則調高五個基點,至○.○五%。

 

這三項利率調升的直接效果,就是連動到聯準會基金有效利率,或者更直接地說,三者將影響市場利率。

 

因此,即使「維持目前利率」是這場聯準會理事會議的結論,但某種程度上,鮑爾卻悄悄啟動了堪稱「類升息」的舉動。值得注意的是,這是聯準會史上第一次,在沒有同步宣布升息之下、先行啟動這樣的「類升息」。

 

簡單解釋,法定準備金利率、超額準備金利率、隔夜附買回操作利率,都是銀行或金融機構「把資金存在聯準會,聯準會必須付給金融機構的利息」,因此當三者利率調高,直接影響「銀行把錢借給其他銀行周轉」的意願,要借你可以,但你必須付給我比聯準會更高的利率,於是,市場實質利率水準也就像是被這三者畫出了一條底線,三項利率調高,底線也就跟者上移。

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