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疫情與多頭同時步入尾聲?

疫情與多頭同時步入尾聲?

谷月涵

國際總經

1280期

2021-06-30 10:07

從比特幣走勢、市場流動性觀察,推動股市的資金情勢似乎無以為繼,而隨著全球封城逐步解禁、美元走強,台股基本面與資金面將出現變化。

二○一三年五月,美國聯準會宣布將減少購買公債,消息一出,標準普爾五百在一個月內下挫近五%;自此,縮減量化寬鬆貨幣政策便被稱為「taper tantrum」(削減恐慌)。

 

Taper tantrum一詞由temper tantrum(鬧脾氣)而來,暗指市場對聯準會制定的規矩,有如小孩反抗家規而出現幼稚的過度反應。於是,當聯準會在六月十七日宣布計畫減少購債時,股市又鬧了一次脾氣;雖然指數在隔天便出現反彈,但這回的後座力恐甚於一三年。

 

其實在該政策宣布前警訊便已浮現。首先,自三月起,美國貨幣供給M2年增率增幅開始縮小,代表金融市場流動性漸減;或許幅度不大,但在高本益比的此刻,市場需要更多流動性,才能進一步推升股價。

 

因武漢肺炎爆發,美股二○年三月觸底以來,至今已漲近一倍;一年多來,M1b成長率十八%,M2成長率三○%,股市若要再漲,流動性卻跟不上,資金情勢似乎無以為繼。

 

其次,比特幣日前出現死亡交叉,即五○天移動平均線跌破二○○天移動平均線。比特幣被視為通膨避險工具,也是流動性過剩的衡量標準,扮演「現代礦坑金絲雀」的角色。從比特幣的暴跌看來,通貨膨脹是假議題,邊際流動性正在枯竭。

 

除了流動性外,市場基本面也值得擔憂。半導體產業供貨短缺大力推升相關股價,下游客戶搶購晶片則帶動訂單激增;這一窩蜂搶單必然會重複下單,隨著供應鏈正常化,即使缺貨現象仍然存在,重複訂單也會被取消。

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