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說好的通膨降溫呢?

說好的通膨降溫呢?

楊紹華

國際總經

達志勿轉

1296期

2021-10-20 10:35

今年5月,本刊製作封面故事「通膨衝擊全解讀」,分析當時通膨陡升的複雜成因,也報導了美國華爾街意見領袖們方興未艾的通膨爭論。這個至關重要的風險變數,儘管在當時仍待進一步觀察,但可以確定,這將是所有投資者今年必須放在心上、持續追蹤的功課之一。

本期,我們的封面故事再次以通膨為主題,因為綜觀局勢,對於這個重要風險,此刻已不能只是追蹤而已,更該拉高檔次進入「警戒」階段。

 

過去1個月來,不僅一連串的能源、商品價格猛升,美國9月份通膨率在「基期不算低」的前提下,仍然攀至13年新高;更甚者,此前一路認為「通膨僅是暫時性」的聯準會主席鮑爾,也在9月底承認「通膨飆升時間將比原先預期的更久」。

 

固然,鮑爾沒有完全丟掉「暫時性」這句口頭禪,但9月底一番「供應鏈的改善進度讓人灰心」、「全球經濟面臨『極不尋常的』供給吃緊」說法,已被認為是他對此前過度輕忽通膨大軍的「認錯」。

 

老實說,即使聯準會認錯,但不代表經濟必然陷入長期通膨。然而悲觀者擔心的是,當「說好的通膨降溫」遲遲未到,哪怕只是再拖幾個月,「通膨預期心理」恐怕也將開始攀高,而通膨預期升高後的下一步,就是通膨惡化的自我實現。這是我們此時提出警告的原因,也是悲觀者如美國前財長、IMF前首席經濟學家近來提高分貝的理由。

 

另一位悲觀派的代表是安聯首席顧問伊爾艾朗,他的預測是,聯準會為了對抗通膨可能加速貨幣緊縮,代價則是全球進入常態性低成長的經濟格局⋯⋯。種種論點,結局待定,但無論如何,你該開始提高警覺了。

 

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