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激安與不安

激安與不安

楊紹華

國際總經

達志勿轉

1321期

2022-04-13 10:27

對台幣,它跌到了24年來的新低;對美元,它跌到了6年半以來的新低;若論以全球60國貨幣為計算基礎的「實質有效匯率」,它跌到了50年來的最低點。

我們談的是日圓,世界第3大經濟體的貨幣;如果看全球儲備量,它也是第3大貨幣。

 

同事提出日圓崩壞現象解讀的題目,討論熱度立刻引爆,不少年輕同事抱著即將可到日本旅遊解悶的想望,急呼呼地想知道此刻是否該換日圓撿便宜。

 

負責的同事固然一一接下提問單,但也快快解釋,「激安(便宜)日圓」對這世界的影響,遠比讓你爽玩日本一趟來得更加複雜深遠。

 

日圓以崩壞之勢快速貶值,導火線來自於日本央行與美、歐等主要央行的貨幣政策極端差異,而攤開國際金融史,類似的差異,總會營造國際資金進行日圓套利交易的溫床,而每當套利交易盛行,最終也會引發金融市場的動盪與不安。

 

據華爾街媒體彭博的分析,隨著美國聯準會的態度愈來愈鷹,日本央行又決定續開資金派對,如今,全球套利交易的盛行狀況可能已來到歷史高點。這是弱日圓格局下,你必須注意的新風險

 

在本期報導中,我們也專訪了「日圓先生」榊原英資。一方面,他回答了年輕同事們的問題,預言了日圓接下來的可能貶值路徑;另方面,他也剖析了日本當前貨幣政策的合理性與可能風險。

 

在他看來,過去幾年經常出現貿易逆差的日本,匯率下修有其道理,不必擴大解讀;但他也憂心,當今日圓舵手黑田東彥似乎仍然抱持著「貶值救經濟」的過時教義⋯⋯。說到這裡,一套日圓崩壞經濟學,彷彿也給台灣有了啟發。

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