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賤下極則反貴:底部的支撐力

賤下極則反貴:底部的支撐力

謝金河

國際總經

1329期

2022-06-08 14:01

全球股市到了5月,已漸漸出現止跌的跡象;
儘管市場彌漫悲觀論調,但「賤下極則反貴」,最黑暗的時刻或已過去。

今年以來,全球經濟在通膨蓋頂的壓力下,就像俄烏戰爭陷入持久戰。投資人面對不可預測的未來,看經濟前景愈來愈悲觀,投資意志也愈來愈消沉,美股經常演出「忽而大漲、忽而變臉」的一日行情。不過,股價跌深就具有最大優勢,也逐漸印證「賤下極則反貴」的道理。

 

最近市場專家對未來充滿了悲觀論調,例如,摩根大通的行政總裁戴蒙表示,「美國經濟正面臨的颶風,不知道是一場小型風暴?還是超級風暴?」他先前才說,美國經濟籠罩「烏雲」,現在改口說是颶風,主要原因是聯準會(Fed)的升息及縮表,還有俄烏戰爭造成的油價飆升。

 

接著是高盛的第二號人物沃爾德倫也提醒說,全球正處在複雜不確定的狀態,經濟與金融市場可能受到歷來最嚴重的衝擊。看衰未來的最具代表性是老牌投資家葛拉漢,他不斷重複著全球股市會出現史詩級下跌的言調。最親近中國的橋水基金創辦人達里歐,警告科技股泡沫將至。美國財政部前部長桑默斯也告誡聯準會,政策如果失利,美國經濟將陷入衰退。

 

這一連串利空總動員,大家見怪不怪。不過特斯拉執行長馬斯克也跳出來說,他對未來經濟有非常不安的感覺,將暫停全球招募,必要時還要裁掉一成員工。他更放狠話:「每個人每周必須在辦公室工作四十小時,如果你不出現,我們將假定你已經辭職!」此話一出,特斯拉股價在六月三日重挫九.二二%,逼得他趕快出來改口。

 

眼前的全球投資情勢,還看不到走出隧道的亮光。油價、天然氣、債券殖利率、美元指數、恐慌指數,都是金融市場的敏感指標,未來世界經濟的調整可能漫長,但從一些指標來看,狀況還沒有進一步惡化。

 

我們來觀察幾項重要指標,一是市場恐慌指數(VIX),在俄烏開戰不久,VIX最高到三七.七九點,現在在二十五點左右;美元指數最高到一○五點,現在在一○二點附近;油價最高到一三九美元,現在約在一一九美元擺盪;美國十年期公債殖利率一度回落到二.七五四%;貴金屬價格也從高檔回落不少⋯⋯,這些重要金融市場的指標,都沒有進一步惡化。

 

再從五月全球股市的表現來看,專家示警投資人悲觀的情緒升高,像《華爾街日報》與芝加哥跨黨派研究組織NORC,最近針對美國民眾做了一份調查,結果有八三%的美國人認為美國經濟會不好,而認為未來生活會改善的比率,也大降二十個百分點。這是近幾年所作的最悲觀民調,不過全球股市到了五月,已漸漸出現止跌的跡象。

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