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穿越通膨亂流 聚焦低基期成長股 ——兼論金屬沖壓廠濱川

穿越通膨亂流  聚焦低基期成長股 ——兼論金屬沖壓廠濱川

2022-07-06 15:00

高通膨、強升息導致全球股市下跌重挫,在此波通膨亂流下,消費必需品族群卻逆勢抗跌,這些低基期的成長股通常業績穩定、波動度小且殖利率高,自然成為市場資金的避風港。

二○二二年以來,全球金融市場不平靜,相較於過去兩年,在美國聯準會無限量化寬鬆的貨幣政策下,全球股市持續創新高。以代表性的美國那斯達克與標普五○○指數為例,分別在二一年十一月及二二年一月創下一六二一二點及四八一八點的歷史新高,而後在二二年上半年開始迅速掉頭向下,二二年年初至六月三十日止,分別下跌二九%及二○%,已達熊市修正標準;無獨有偶,台灣加權指數也在二二年一月五日達到最高一八六一九點後開始反轉,年初至六月底下跌十八.六%,櫃買指數更是修正達二三.七%,修正幅度不小。

 

今年全球經濟及金融市場面臨的最主要問題為通膨,美國CPI(消費者物價指數)及核心CPI指數(扣除能源及食物),在三月至五月皆分別超過八%及六%,創下四十年來之最。其他國家也皆面臨嚴重通膨問題,使得過去低利率及無限寬鬆的政策必須轉向以解決通膨問題,連帶影響全球經濟及金融市場。

 

無法抑制的通膨,逼使聯準會不得不極鷹派升息,六月決議升息三碼,創一九九四年以來單次最大升息幅度,上半年升息已達六碼。市場對全年升息預估也從十至十一碼再度上修至十三碼,預估今年底利率中位數將達到三.三七五%,強力宣示讓通膨回落至二%的決心。

 

高通膨、強升息帶來全球股市下跌的結果顯而易見,尤其是高估值新創成長公司,更是重災區,自去年初高點以來,腰斬的高本益比公司不計其數。例如美股知名的Uber負六一%、Spotify負六九%、Snap負八二%等,新掛牌的電動車寵兒Lucid從掛牌高點下跌七○%,Lordstown、Workhorse等高低點更超過九○%。類似的殺盤邏輯也在台股出現,今年以來高本益比半導體IC設計、半導體IP族群、新掛牌公司等,亦落入跌幅重災區,難以倖免。

 

值得一提的是,今年幾乎在所有股票都大跌的環境下,消費必需品族群卻逆勢抗跌,今年以來,啤酒大廠Molson Coors Beverage逆勢上漲約二○%、巧克力品牌Hershey上漲十三%、罐頭湯品牌Campbell Soup股價上漲十一%,對比標普五○○指數今年跌幅約二○%且仍持續破低。市場衰退時,這些防禦型公司因為它們通常具備業績穩定、波動度小、殖利率高,且過去幾年漲幅遠小於科技股,通膨升溫對低端消費品的影響也相對較小,自然成為市場資金避風港,畢竟,在熊市中,損失最少的就是贏家。

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