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一分鐘拆解股神Q&A!波克夏走進「後巴菲特蒙格時代」策略有何不同?「能力圈」將擴至這國

一分鐘拆解股神Q&A!波克夏走進「後巴菲特蒙格時代」策略有何不同?「能力圈」將擴至這國

陳諭聖

國際總經

翻攝自CNBC Television Youtube頻道

1429期

2024-05-08 08:46

一年一度的波克夏股東會,熱鬧登場,《今周刊》特約記者親赴現場直擊。

針對AI、減碼蘋果、接班人等外界矚目議題,巴菲特的最新看法與發言一次看。

5月4日,「股神」巴菲特(Warren E. Buffett)執掌的波克夏控股公司,在美國中部的奧馬哈舉行股東會。雖然前一晚下著暴雨,但並沒有澆熄股東的熱情,有人從早上三點多開始就在門口排隊,七點會場開門前,已經排著長長人龍。

 

今年的股東會比往年熱鬧,估計有4萬人湧進這個人口不到50萬人的城市。對於奧馬哈居民而言,這也是一年一度的嘉年華會。一踏進奧馬哈機場,就有一個書櫃專賣波克夏推薦的書籍;巴菲特最愛的高瑞特牛排館(Gorat's Steak House)在門口打出「歡迎波克夏海瑟威股東」的字幕,並把菜單封面換成與股東入場券同樣的視覺圖像,館內則放上巴菲特的等身看板。

 

波克夏旗下的20多家公司也從前一天中午開始,在會場內擺攤展示,並推出限定商品,股東可以體驗未來房屋的樣貌、私人飛機的機艙,還有許多知名企業的限定商品。

 

包括時思糖果(See’s Candies)以巴菲特及故友蒙格(Charlie Munger)為外包裝的特殊版糖果,服飾品牌Brooks則推出巴菲特與查理.蒙格圖像的T恤,巴菲特在奧馬哈最知名的投資——內布拉斯加家具商城(Nebraska Furniture Mart)與寶霞珠寶(Borsheims),則提供股東優惠價。

 

巴菲特

▲(圖/翻攝自CNBC Television YouTube)

 

巴菲特

▲股神巴菲特在波克夏股東會的發言,無不引起市場關注。不到7點,股東在會場外圍排起長長人龍,等待進場。(攝影/陳諭聖)

 

紀念蒙格

▲紀念蒙格的開幕影片結束時,全場4萬名股東起身鼓掌致意。(攝影/陳諭聖

 

沒有蒙格的股東會

原本他的位置換阿貝爾坐

 

當然,會有這麼多人參與這次股東會,除了近一、兩年的股市多頭影響,另一個最大的理由,就是今年少了巴菲特最好的搭檔蒙格。蒙格去年11月底以高齡99歲去世,股東們再也看不到蒙格吐槽巴菲特的幽默互動,因此今年整個活動充滿懷念蒙格的氣氛。

 

開幕影片詳細描述蒙格的生平,包括在奧馬哈的生活,與巴菲特的來往互動,另外也剪接蒙格在股東會上的發言,像是:「如果人們沒那麼常犯錯,我們就不會那麼富有。」甚至還出現早年在美劇《辦公室風雲》(The Office)客串的珍貴片段。

 

在這支影片結尾,巴菲特盛讚:蒙格是波克夏的建築師(architect of Berkshire)。

 

在會場的布置上,也處處可見蒙格的痕跡。台上原來蒙格的位置坐的是副董事長阿貝爾(Greg Abel),而在他前面的會議桌上,擺放的是蒙格最愛的時思花生脆片;巴菲特也鼓勵股東購買今年在會場上唯一賣的一本書,就是新版的《窮查理的普通常識》。在回答股東問題時,巴菲特還一度習慣性的把阿貝爾叫成查理(蒙格),引發股東一陣大笑。

 

巴菲特近年在波克夏股東會談話重點

 

季報透露兩大重點

帳上現金續增、減碼蘋果

 

開幕影片之後,巴菲特先介紹參與的董事,並先解說波克夏第一季季報。波克夏的營收898.69億美元,年增5.2%,淨利127.02億美元,年減64.2%,但是都雙雙超過市場預期,因此巴菲特認為:「這不是最好的一季,也不是最糟的一季。」

 

不過,有兩個值得注意的重點,一個是帳上現金破紀錄達到1890億美元,巴菲特預估到第二季底會衝上2千億美元。他提到,他也很想花掉這筆錢,但是因為沒有風險低、預期報酬高的適當標的,因此現金還可能繼續增加。

 

另一個重點則是最大持股蘋果公司減碼13%。有人懷疑巴菲特是否看壞蘋果公司,所以大幅減碼。巴菲特解釋主要是稅務考量,蘋果目前的稅率高達35%,波克夏則是21%。巴菲特強調,蘋果甚至是比美國運通和可口可樂還好的公司,因此會繼續持有。

 

他還特別引述他的導師葛拉漢的話:「你在看股票的時候,要把它看成是一家公司、一項業務,有些時候不要把它們看成是可以給你帶來報酬的東西,而是思考長期下來對你的投資組合有什麼影響。」

 

巴菲特也提到對AI的看法:「我對AI一無所知,但不意味著這個技術並不重要。」但他認為AI跟核子武器很像,這個魔鬼的力量讓人恐懼,而且一旦釋放,可能就無法塞回瓶子了。

 

不過,對股東來說,或許最重要的議題是,巴菲特還能繼續掌管公司多久,以及兩位接班人——負責非保險業務的阿貝爾與負責保險業務的詹恩(Ajit Jain)接班是否順利?會對波克夏帶來什麼影響?

 

巴菲特在這次的會議中明確提到,未來的資產配置決策將交給阿貝爾。巴菲特也提到,他跟阿貝爾在評估投資決策與標的的吸引力時,意見很相似,但阿貝爾的工作量真的要大很多,「我現在確實無法應付這麼多工作。」他也稱讚詹恩,認為沒有第二個人可以複製波克夏在保險業務的好成績。因此巴菲特說:「我覺得就算沒有我,波克夏仍然可以非常順利的經營下去。」

 

波克夏股東園遊會和往年一樣人氣不減,不少股東也和巴菲特人形立牌 開心合影。

▲波克夏股東園遊會和往年一樣人氣不減,不少股東也和巴菲特人形立牌開心合影。(圖/達志)

 

後巴菲特/蒙格時代布局

仍看好美國運通、可口可樂

 

那麼「後巴菲特/蒙格時代」的波克夏會有什麼不同?

 

在股東問答上,有些蛛絲馬跡可以回答這個問題。有位來自香港的股東問到,波克夏曾投資比亞迪,如今已經大幅減碼,未來是否還會有機會投資中國或香港的公司?

 

巴菲特的回答是,「我們主要的投資標的都在美國,並對此堅信不疑。我們在美國投資的一些公司,包括像美國運通、可口可樂等都有全球業務,全球消費者都會優先考慮……。像美國運通和可口可樂這樣的公司,在全球可能都找不出跟它們能匹敵的標的。」

 

之所以會投資比亞迪,則比較像是五年前投資日本五大商社,主要考量是這樣的投資風險小,預期報酬很大。然而是誰決定投資比亞迪呢?「是蒙格。」巴菲特還說,蒙格有兩次跟他意見不同,就是拍桌子強烈要求要買進比亞迪與好市多。

 

至於為什麼蒙格會想要投資比亞迪呢?因為蒙格看好中國,他甚至還把家族資產交給有「中國版巴菲特」之稱的李彔投資。

 

另一位來自加拿大的股東,也問到加拿大的經濟。巴菲特的回答則是:「加拿大有一個非常穩健的經濟,雖然說這個經濟量不如美國。但是整體來說,經濟是往好的方向發展。」因此波克夏在加拿大有一些投資計畫,而且投資量還在增加。為什麼加拿大的投資量會增加呢?或許是因為阿貝爾是加拿大人。

 

當然,與其說減碼中國,加碼加拿大,不如說每個人都有自己的能力圈。巴菲特的能力圈主要在美國,蒙格則注意中國,阿貝爾注意加拿大,因為能力圈的不同,也會讓波克夏的投資重心出現改變,這或許才是「後巴菲特/蒙格時代」最值得注意的地方。

 

波克夏股會

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