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翻盤機會仍在 市場將面臨最動盪的一個月 美國大選倒數!五大外資教你遠離「川普風險」

翻盤機會仍在  市場將面臨最動盪的一個月 美國大選倒數!五大外資教你遠離「川普風險」

陳怡芬

焦點新聞

Getty

1034期

2016-10-13 09:50

華爾街投資機構近期紛紛發表報告提醒,美國大選前一個月,應該避開「川普風險」。報告中雖然列出醫療產業、金價的契機;但也點名台灣,恐將是保護主義下的重災區。

「如果你是一號人物,她們就任你擺布,你愛怎樣就怎樣……。」美國共和黨總統候選人川普在二○○五年這段侮蔑女性的談話,連同黨議員都看不下去,影片意外流出之後,引起軒然大波,當然也成為民主黨候選人希拉蕊.柯林頓(以下稱希拉蕊)在第二次辯論會中的攻擊重點。


高盛警告 金融市場尚未反映危機


一如預期,在台北時間十月十日上午舉行的第二次辯論後,民調顯示希拉蕊再次獲得勝利;據CNN調查,五七%的美國民眾認為,希拉蕊表現贏過川普。但是別忘了,兩周前的首次辯論,當時也有超過六成民眾認為希拉蕊勝;然而,兩位候選人的支持度,卻未因此明顯拉開,差距僅不到六個百分點。以過去一年的民調波動情況來看,六%,絕對仍在「一個月內可能翻盤」的範圍之內。


事實上,也就是在首度辯論後,「川普明明謊話連篇,卻仍受到民眾支持」的怪異現象,終於讓華爾街開始提高警覺。

從九月底開始,多家重量級投資銀行陸續對「川普可能當選」提出警告,紛紛提示客戶如何利用總統大選前的最後一個月,做好規避「川普風險」的布局,畢竟,「川普當選」已被英國《經濟學人》雜誌,列為當今全球十大風險之一。

其中,高盛美股策略長大衛.科斯汀(David Kostin),在首場辯論隔天,就對客戶寄出備忘錄,他把這場辯論,比擬如去年五月在賭城舉行的世紀拳王大賽,拳拳到肉、秀味十足,但他也嚴肅地指出,「直到現在,金融市場還沒有真正反映川普可能當選的事實,接下來一個月,市場的不安情緒,一定會快速攀升。」

 

川普還沒出局,金融市場拉警報!
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瑞信統計 總統必換的選舉釀震盪


這個結論,與瑞士信貸稍早發表的報告相符。根據瑞士信貸統計,美國每次遇到「總統必將換人做」的選舉,恐慌指數都會在選前的最後一個月開始飆高。


距離十一月八日的美國總統大選,只剩不到一個月,投資人如何在動盪不安的氛圍中,做好投資組合的抗震準備?統整近期華爾街各家投資銀行的報告意見,大致可以從三大方向加以著手。


看產業〉瑞士信貸、花旗銀行 憂心現階段股市標的  醫療、黃金礦脈基金 成避險選項

 

哪些產業屬於「川普概念股」?這個問題,是許多美股投資人近來心中的最大疑問。國內投資人就算較少直接投資美股,但也可從這個問題的答案之中,試著找到對應的產業型基金,作為迎戰川普風險的避險配置部位。

九月下旬,瑞士信貸在一份名為《因應十一月的布局思考》報告中,將今年以來美股各產業族群的股價走勢,與川普、希拉蕊的民調波動逐一比對,「醫療保健與金融產業類股,通常會與川普民調同步漲跌」,這是瑞士信貸發現的具體結論。


醫療類股愛川普其實不難理解;主要原因在於川普的對手希拉蕊,一路以來都在狂轟醫療生技業者。

早在去年九月間,希拉蕊就重炮攻擊當今美國藥價偏高,當時一度造成美國醫療生技類股瞬間大跌。今年一月,她又在競選廣告中點名加拿大藥廠Valeant兩度調漲心臟病藥價格;這還沒完,八月二十四日,她將目標對準邁蘭藥廠(Mylan),消息一出,那斯達克生技股指數重挫三.六%。

瑞士信貸計算,美國醫療保健類股今年以來股價波動與希拉蕊支持率,竟然呈現高達四三%的負相關,希拉蕊聲勢上漲,類股股價就明顯下跌。另一方面,敵人的敵人就是朋友,當川普支持率攀高,醫療保健類股則同步轉強,兩者存在三一%的正相關。


金融股行情 與川普聲勢正相關


除此之外,即使幾乎所有投資機構都將川普當選看作市場一大風險,但諷刺的是,若比較金融類股與川普民調走勢,竟也呈現頗為貼合的狀況。其原因,大抵還是來自希拉蕊先前多半給選民「反華爾街」的形象,她曾公開表示,「必須確保華爾街不會再度拖美國下水」,當富國銀行日前爆發員工盜開帳戶醜聞後,她也痛陳「當選後將嚴懲類似問題」。

不過,近期「維基解密」網站揭露一份希拉蕊對華爾街人士的「非公開」演講內容,其中,像是在高盛主辦的場子裡表示,「需要華爾街的金援,才能打贏選戰。」或者讚揚「華爾街人士,最懂美國財政問題。」等,都讓人對希拉蕊產生兩面說法的質疑。這些質疑,或許會衝擊選情,但會不會讓金融類股對希拉蕊的反感有所改善,值得玩味。

事實上,各家投資機構對「川普概念股」的最強共識,在於國防產業,主因在於言論充滿仇恨、標榜孤立主義的川普,如果當選,必然大幅拉高國防預算。


金價走勢 可望獲避險需求帶動


雖然國人不易直接投資美國國防工業股,但花旗銀行在報告中表示,由於全球風險必將隨著川普當選而提高,因此金價可望因為避險需求而衝高,若川普當選,每盎司上看一千四百美元;換句話說,黃金礦脈基金,或許也是避險選項。


相對於「川普概念股」,與實體經濟景氣高度相關的工業類股、非必需品消費產業類股等,則被瑞士信貸認為是川普當選的受害者;而高盛也在報告中表示,若要避開川普風險,最佳策略就是買進「非景氣循環產業」族群,由此看來,醫療產業亦是選項,整體來說,面對美國總統大選,醫療生技基金或許是可考慮的短期避險方向之一。


看債市〉美銀美林證券 擔憂政府大幅舉債  美國企業債、新興市場債 壓力較重


債券部位方面,「美國政府公債殖利率恐會攀升,價格下跌。」美銀美林證券全球利率與匯率研究主管吳至偉(David Woo)肯定表示。他在日前接受採訪時指出,目前美國公債市場,尚未充分反映川普當選的可能性,「川普的財政支出計畫,規模是民主黨的兩倍,再加上他打算對富人大舉減稅,這代表川普當選後,必須大量發行公債。」

供給增加,公債價格自然反向下跌,這個結論,同樣出現在花旗銀行對客戶的報告之中。花旗預測,一旦川普當選,美國十年期、三十年期公債殖利率將向上攀升。

然而,無論是美林證券或花旗銀行,都認為川普進駐白宮後的另一短期效應,是美元將因為全球避險需求而快速升值。由此結論來看,美國公債或許還有仰賴美元升值,減緩跌價損失的機會;至於美國企業債,花旗認為,其與公債的利差可能擴大,面臨相對沉重的壓力。


新興市場債 恐有資金轉移壓力


新興市場債的部分,如同前面提到的預測,由於川普當選後恐怕引發全球資金擁抱美元,新興市場有可能遭遇國際資金逃殺的壓力,也就衝擊新興市場債的整體表現。

在各家投資機構近日提出的「川普風險」報告中,最悲觀的版本,應是花旗銀行的預測,花旗認為,一旦川普當選,全球股債均有可能同步下跌,新興市場更存在風暴等級的危機。在花旗的報告中,雖然尚不認為川普當選的機率超過五成,但在第一次辯論之後,也將當選機率從原本的三五%調高到四○%。


至於最後一個月如何判斷川普當選機率,花旗認為可從墨西哥披索兌美元匯率判斷,畢竟,川普揮舞的保護主義大旗,第一個打到的,就是對美國出口占國內生產毛額(GDP)比重高達二六%的墨西哥。

華爾街這樣看待「川普風險」
——五大外資關鍵報告重點

高盛
不安的情緒將在選前最後一個月升高;買進與景氣循環關聯度較低的產業,其中,國防產業最可能隨著川普當選轉強。

瑞士信貸
醫療產業與金融業股價,最貼近川普民調走勢;工業與消費產業股價表現,則接近希拉蕊民調走勢;加碼國防工業股。

美銀美林證券
川普將大量舉債,政府公債的供給將大量增加,公債殖利率恐攀高;美元可能迅速升值。

花旗銀行
美元將隨川普當選走強,美國10年期及30年期公債殖利率將攀升;金價上看每盎司1400美元。

摩根大通
若川普當選,加拿大、墨西哥的經濟影響最直接,亞洲主要衝擊越南、台灣、泰國、馬來西亞。


看區域摩根大通 擔心保護主義衝擊 避開新興亞洲 日、歐、澳可當避風港


保護主義的大旗揮向哪裡?這是摩根大通對川普風險全球衝擊的報告討論重點,也攸關投資人的區域型基金配置如何趨吉避凶。

在報告中,摩根大通首先點名美國在美洲的兩大貿易夥伴,加拿大與墨西哥,必將受到川普當選衝擊。此外,高度仰賴美國市場的亞洲,當然也位處風暴核心,其中,報告也點名了台灣。

在摩根大通的分析中,列舉了一五年美國進口金額最大的二十五個來源國,台灣雖僅名列第十三,但若計算對美出口金額占本國GDP比率,台灣的九.七%卻排名第七,在亞洲,則僅次於越南和馬來西亞,成為三個最容易被川普保護主義大旗打傷的亞洲國家之一。


台股反應 恐較新興亞洲整體敏感


事實上,摩根大通也比較了近半年主要國家股市表現與川普民調的關聯,發現一旦川普聲勢上漲,股市「向下」反映最激烈的當屬韓國,排名第二的,就是台股。與美國經濟脣齒相依的新興亞洲整體則是排名第三。

由此看來,一旦川普當選,新興亞洲市場的確可能立即烏雲罩頂,不僅有保護主義大旗蔽日,美元升值壓力也可能造成金融市場動盪。相對的,在摩根大通的報告中也顯示,包括日本、歐元區、澳洲等成熟國家股市,近半年表現與川普民調呈現「正相關」,也就是川普聲勢走強,股市也有程度不一的向上反映。

成熟市場本來就是風險意識升高時的資金避險所往,從過去半年的數據來看,日、歐、澳的避風港效應,或許仍受全球投資人買單,也是在美國總統大選最後一個月的倒數期間內,可以考慮作為避險配置的布局方向。

 

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