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西餐老品牌天蔥 為何股價暴跌八成?

西餐老品牌天蔥  為何股價暴跌八成?
掛牌不到兩年,人氣牛排餐廳天蔥面臨市場衰退,以及前總經理石文炳(左)、前策略長張國強(右)等高層相繼流失的挑戰,考驗董事長盧俊賢(中)的智慧。

周岐原

產業動態

CTPN

1078期

2017-08-17 14:34

半年報全數公告,反映內需景氣的餐飲股,獲利表現懸殊。人氣牛排餐廳天蔥,營收銳減、獲利重挫,加上經營團隊頻頻換人,股價也陷入低迷。

上市櫃公司全面公告半年報,正巧大盤在萬點之上,隨全球股市陷入一段回檔,這時候,正是投資人檢視企業營運體質的最佳時機。以內需型的餐飲企業來說,表現便涇渭分明,呈現幾家歡樂幾家愁的現象。

在一片叫苦的清淡市況當中,有些公司改革初見成效,也有些企業獲利持續在低檔徘徊,究竟買到什麼標的?投資人可得睜大眼睛。

目前以餐飲服務為主的上市櫃公司共有九家,就上半年稅後EPS(每股純益)來看,表現最佳的是瓦城(二七二九),上半年累計稅後EPS已達七・四四元,比去年同期的七・三二元略勝一籌。與瓦城同樣繳出獲利進步成績的,還包括美食—KY(二七二三)、雅茗—KY(二七二六)及六角(二七三二)。

此外,王品(二七二七)在董事長陳正輝帶領下,厲行成本節約,同時加快優勢品牌的展店速度,鞏固品牌的效益開始浮現,上半年稅後EPS三・四七元,較去年同期的二・一五元,已有明顯進步。

其餘衰退的餐飲股當中,掛牌還不到兩年的天蔥(二七四○,品牌名為Mr. Onion牛排餐廳),獲利警訊最值得投資人注意。

 

管理費用增 單月營收打對折


八月十四日中午,天蔥趕在法定期限最後一天,公告了上半年獲利:第二季營收由去年同期的一・九五億元減為一・四六億元,且管理費用不減反增,上半年繼續虧損,稅後EPS大賠二・七九元,遠比去年上半年的負○.九四元,形勢更加嚴峻。

前年底掛牌以來,天蔥曾出現單月營收八千九百萬元的高峰,公司近三年也投入近一千三百萬元開發新菜色,但營運仍走下坡。

同時,股價亦步亦趨,與營收同步持續下探,除了月營收連十七個月較上一年衰退,股價更是從掛牌時最高點九十九・九元,最低一度跌到二十一・八元,跌幅高達七八%!這時,回顧天蔥以每股六十五元溢價發行的往事,當時的價位有沒有泡沫,投資人應不難察覺。

更糟的是,天蔥剛剛披露的七月營收,單月僅有三七六四萬元,幾乎比去年同期打對折,衰退情況絲毫不見好轉。對照董事長盧俊賢曾豪氣表示,公司年營收將挑戰十億元,以現在的進度,想達成老闆的目標,恐怕要加把勁。

 

人事異動頻繁 營運急轉直下


自從天蔥掛牌,最近連續七季虧損,而且賠錢情況有惡化趨勢,造成股價暴跌近八成;對照這段期間,台股大漲二四%,其他餐飲同業的獲利也不乏大步向上挺進例子,天蔥的股東想必是心頭淌血。

身為國內知名餐飲品牌,為什麼天蔥營運急轉直下、出現如此大警訊?經營團隊頻頻換人,可能是主因。

綜合天蔥各年度年報,可發現公司掛牌迄今,高階主管辭職的數量頗為驚人。短短一年半內,公告辭職的主管竟多達十人;光是總經理,石文炳、蔡興樺便先後辭任,其中蔡興樺竟只做了一個月就火速離職,令人傻眼之餘,更好奇原因何在?

此外,包括策略長、營運總監、人資副總等部門主管先後走人,財務主管也換了兩任,幾乎每個部門都經歷人事地震,高階主管如此更換頻繁,恐怕也直接影響公司整體戰力。

最新的消息是,天蔥剛剛公告降低對子公司「煌天國際」的持股,由原來持股五一%降為四八・五%。煌天國際,就是天蔥與北京黃記煌餐飲集團合資的火鍋品牌。當時公司號稱,這是比風靡大陸市場的「海底撈」更加受歡迎的品牌,如今天蔥卻低調讓出主導權,是否意味著公司將退出中式餐飲、重新聚焦西餐市場?天蔥未來的改革成效,投資人應睜大眼睛追蹤。

 

天蔥

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