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兩大管道 讓你與邊境市場聰明結緣

兩大管道 讓你與邊境市場聰明結緣
中東地區因較富裕,經濟成長力道明顯。

楊寶楨

全球股市

達志

897期

2014-02-27 13:17

「新興市場現在真的完全碰不得了嗎?」許多投資人還對新興市場過往的爆發成長力道感到念念不忘,但其實投資顯學已經位移,現在起你可以開始關注下一塊極具成長潛力的區域── 邊境市場!

一九八八年,投資大師吉姆.羅傑斯獲得中國政府批准,騎著摩托車穿越了中國,這趟歷時數月的旅遊大驚奇,大幅改變他對中國的印象,自此羅傑斯把中國當成未來二十年的潛力明星,也因此搭上中國大成長。二十五年後,下一個中國在哪裡?答案就在邊境市場。

去年新興市場股市普遍表現不佳,但邊境市場交出二一.三六%的亮麗報酬;統計至二月二十一日,MSCI新興市場指數近一年來下跌八.九一%、MSCI邊境市場指數則上漲了一六.二%。

從股市表現來看,邊境市場顯然已經成為投資顯學,那麼,究竟什麼是邊境市場?簡單說,就是「新興市場中的新興市場」,相較於其他大型的新興市場,邊境市場國家大多處於發展初期。


近期投資顯學
邊境市場向上空間仍大


目前列在MSCI邊境市場指數的成分國家共有二十六國,其中,中東北非的權重超過七成,像是卡達、奈及利亞及阿拉伯聯合大公國(阿聯)等各自占比都超過一○%;東歐有羅馬尼亞、烏克蘭、克羅埃西亞等國家;亞洲有巴基斯坦及越南等國;拉丁美洲則為阿根廷。

新興市場各國去年表現不振,今年第一季更是跌得鼻青臉腫,但在過去一年以來,邊境市場的阿聯股市上漲逾一三○%、阿根廷上漲近九○%、巴基斯坦和保加利亞也上漲超過五○%,除了受到政治影響的烏克蘭外,其餘多數國家均交出漂亮的正報酬。

為何邊境市場可以避免成為QE退場浪潮中的嚴重受災戶?原因之一是邊境市場占全球股市比重約二%,不是國際資金的主流,因而與全球資金環境的連動性較低。其次,知名財經部落客綠角認為,邊境市場指數之所以波動度較小,是由於目前不少邊境市場國家仍有嚴格外匯管制。

從基金績效來驗證,如果將前十大投資國當中含有MSCI邊境市場指數成分國的基金單獨抽離,比較其他如東協、金磚四國及拉丁美洲等區域市場基金的平均績效,可以發現,「邊境基因」愈多者,近期績效表現的確愈為出色。

對於未來,素有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯分析,邊境市場目前股市市值占GDP(國內生產毛額)僅約二三%,與新興市場的七一%、成熟市場的八一%相比,明顯偏低,都代表邊境市場的股市仍有極為寬廣的向上發展想像空間。

 

基金


消費人口壯大
奈及利亞為邊境市場首選


雖然看好整體後市,但邊境市場畢竟是發展中的經濟體,不同國家、區域的經濟前景也有明顯差異,投資人在檢視新興市場基金的「邊境基因」時,仍必須對各國基本面略有了解;其中,墨比爾斯最看好的是奈及利亞,根據IMF(國際貨幣基金)的預估,奈及利亞今年的GDP成長率會達到約七.四%,位居邊境市場之首。

墨比爾斯在接受彭博資訊專訪時曾強調:「奈及利亞是非常、非常重要的市場。」因為奈及利亞人口高達一.六億人,而且中產階級不斷壯大,消費力也慢慢提升。像是非洲零售商龍頭Shoprite,以及電信商MTN,也積極前進奈及利亞市場。

安泰ING中東非洲基金經理人黃尚婷則看好中東地區,尤其是阿聯以及卡達。「中東地區在邊境市場中本來相對富裕,而爭取到二○二○年世界博覽會主辦權的杜拜,經濟成長力道更是明顯。」她並補充,卡達將在二○二二年舉辦世界盃足球賽,政府投資增溫,預料也將陸續激勵股市上漲。

在亞洲方面,受到關注的就是越南。墨比爾斯認為,越南政府同意提高外國策略投資人對越南金融機構持股上限,將由現行一五%放寬至二○%,這將加速外資的流入,並將造成決定性的影響。

此外,先鋒投顧總經理周智釧表示,越南經濟受惠於成為TPP(跨太平洋經濟戰略夥伴協定)的成員,一旦越南與各國簽署並執行TPP協定時,鞋類、紡織品、農產品等外銷主力產品,將因美國調降關稅而擁有大幅拓銷美國市場的商機,預計越南在未來幾年對TPP締約國(含美國)出口產品將成長約三七%。

雖然邊境市場看似是布局新興市場的最後一塊淨土,但綠角提醒,投資邊境市場無法從頭到尾參與它的成長過程,因為邊境市場指數與新興市場指數,就像是一個國家小型股成長到中型股,當小型股規模變大後,就會進入中型股指數。也因此,政治、經濟發展成熟的國家,它會從邊境市場「畢業」,進入新興市場,比如MSCI指數今年五月預定將阿聯以及卡達調升至新興市場。

 

基金

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台灣投資管道
新興市場基金與ETF


邊境市場紅透半邊天,但台灣人目前卻沒有直接管道可供介入,國內目前已核備的邊境市場基金僅有一檔—— 富蘭克林坦伯頓邊境市場基金,但去年六月該基金因資金流入速度過快,暫停全球新投資人申購。不過,投資人仍然可透過「布局邊境市場的新興市場基金」適度介入,目前不少新興市場基金在看好邊境市場之下,多有一成左右的配置,而這一成的配置,往往也是帶動基金淨值上漲的重要動能。

舉例來說,富達新興歐非中東基金的第一大持股南非傳媒巨擘Naspers,在去年亦已投資奈及利亞的網路購物平台Konga.com,換言之,Naspers雖非身處邊境市場,但股價已能受惠於奈及利亞的樂觀展望。另方面,該檔基金的第五大持股是奈及利亞最大啤酒公司Nigerian Breweries,藉此布局當地正在快速成長的消費力。

此外,施羅德中東海灣基金的第四大持股是卡達的一家控股公司Gulf International Services,投資於卡達國內和國際石油、天然氣行業,其中包括海陸鑽井、直升機維修運輸,和相關保險等服務。這家公司在去年年底將一家原為合資的鑽井公司,納為旗下子公司,今年以來股價上漲超過四成,替基金加分不少。

諸如此類的投資案例,在不少新興市場、歐非中東,或標榜全球消費的基金都能找到一些端倪。當然,如果投資人看好某一個邊境國家,也可直接投資該國,比如國內核備利安資金越南基金。

除了基金之外,另一個管道就是投資邊境市場的ETF,財經作家王伯達建議,買ETF的好處就是,看好哪個國家的發展,就可透過ETF直接參與,其中又以越南為他心目中的第一順位。而若不想單押一國,綠角則建議可透過代號為FM的iShares MSCI Frontier 100 ETF,這檔ETF的漲跌即是追蹤MSCI邊境市場指數。不過,投資上述ETF必須先在美國券商開戶,或是由國內券商複委託申購。

 

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(攝影/吳東岳)

 

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分散風險法則
定期定額方式分批進場


整體來說,無論是從近年表現、前景展望等層面來看,邊境市場的確已是投資人不能忽略的投資方向,聯博股票團隊主管暨全球價值型股票團隊投資長雪倫.方(Sharon E. Fay)就說,「現在不是大舉布局新興市場的時機,但可以注意近來股市表現較好的一些邊境國家,若成長趨穩,就可以循序漸進地持有一些部位。」

至於介入的策略,專家普遍認為,對於純度愈高的標的,如「純」邊境市場基金或歐非中東基金,愈該採用定期定額的方式分批進場;基金教母蕭碧燕則表示,因為邊境市場的特性是,買了很久都不會動,一旦股市開始發動,上漲速度會「快到來不及追」,因此用小量定期定額慢慢買的方式介入,的確比較容易安穩賺到邊境市場財。

一分鐘看懂邊境市場
邊境市場泛指開發程度、流動性較新興市場低,與全球市場的關聯性也較低,未來具有投資潛力的國家。MSCI邊境市場指數目前成分國家共26國,分布在中東北非、東歐、亞洲及拉丁美洲,前三大權重分別為科威特、阿聯以及卡達。

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