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景氣向上 具題材和成長性族群勝出

景氣向上 具題材和成長性族群勝出
中國車市與零組件採購商機,有利於台廠業績成長。

張書翰、周岐原

聰明理財

攝影/劉咸昌

897期

2014-02-27 13:17

在聯準會強調將以溫和方式縮減QE後,全球股市在二月出現V型上漲,走勢亮麗,但隨著指數逼近前波高點,接下來台股將何去何從?《今周刊》專訪兩位近期操作績效優異的基金經理人,為投資人指點方向。

摩根中小/台灣微型基金經理人葉鴻儒:
族群各自表現 電動車、汽車零組件看俏


春節封關期間,國際股市恐慌下殺,台股也在開紅盤當天跳空大跌,形成「小股災」,但隨著恐慌氣氛逐漸消除,全球股市逐步回到起跌點附近,多頭回到正常軌道。

為什麼這次股市不用多久就能撥雲見日?理由很簡單,因為全球資金仍然寬鬆,舉例來說,美國雖然幾次縮減QE(量化寬鬆貨幣政策)規模,但至今每月還是有六五○億美元花在購債上面,而歐洲央行的利率維持在歷史低點,日本的QE也在如火如荼地進行。

換言之,在各大央行謹慎的態度下,配合全球景氣持續復甦,股市發生重挫的機率並不高,只是類似去年印度、印尼,以及今年阿根廷、土耳其的「亂流」,還是有可能再發生,但相信結果將有驚無險,股市若因此大跌,反而是逢低承接的機會。


資金仍寬鬆 全球景氣復甦


從各主要經濟體來看,美國自從葉倫接任聯準會主席後,維持鴿派的立場,雖然近期有升息的呼聲,但資金環境只是從「極度寬鬆」變成「相對寬鬆」,錢還是很多,QE退場仍將以溫和的方式進行。

只是投資人要留意資金的流動情形,未來美元資產需求會增加,而新興市場股市可能因資金流出而有些波折,尤其下半年接近升息時程時,更需要注意全球資金的流向。

據統計,從去年底到現在,新興市場仍然是資金淨流出,相信未來這樣的情況不會有太大改變,這時候投資人要審視自己的資產配置,防範過度集中風險,尤其過去幾年熱賣的高收益債,因多半投資在新興市場,在資金贖回的壓力下,要特別注意價格下跌的可能。

歐元區因CPI(消費者物價指數)數據不佳,通縮風險仍在,所幸整體經濟已漸漸從歐豬債券危機中走出來,近期經濟數據包括GDP(國內生產毛額)也有不錯的表現。

日本景氣也是持續往好的方向前進,雖然沒有亮眼的成績單,尚可維持平穩。今年以來,儘管股市走勢不佳,但這只是針對去年漲多進行修正,且市場對安倍經濟學的信心有所動搖,不過相信日本央行依舊會維持量化寬鬆的資金環境,後續發展可再觀察。

再談到中國,北京政府繼續進行「調結構」的動作,只是力道已經不若去年那麼重,且三中全會後公告的《決定》一文,內容包羅萬象,包含六十項改革方向,在一段時間後,相信會有所成績,在經濟的成效上亦能慢慢展現,因此如果A股因政策調控而出現急跌,是不錯的介入點。

但比起過去,中國經濟內涵結構出現不同變化,像金融、有色金屬、原物料等相關產業會比較辛苦,科技網路等反而比較受市場青睞。

總體而言,四大經濟體的景氣復甦之路,雖然不能稱作順遂,卻也逐漸柳暗花明,讓市場愈來愈有信心。在全球大環境漸佳的情況下,台灣的景氣也不會太差。


權值股溫吞 中小型股看漲


不過,由於全球資金快速流動,加上外資因QE退場正在進行資產配置調整,權值股走勢會比較溫吞,反而是中小型股較有上漲機會,因此台股上半年指數空間不大,操作難度也會比較高,只能靠選股勝出。

至於下半年則是充滿機會和風險,雖然國內有七合一選舉,政府心態偏多,但因接近明年美國可能升息的干擾,未來還要進一步觀察,只要聯準會不犯錯,整體投資環境還算樂觀,指數可能會逐漸墊高。

在標的選擇上,電子、傳產都會有所表現,只是不會全面性地好。以電子股來說,今年蘋果準備發表iPhone 6,因大尺寸螢幕而備受市場關注,但不會像前幾年一樣,所有供應鏈都受惠,畢竟蘋果為了砍價格,正在扶持中國的手機供應鏈,除了少數有競爭力的台廠會持續「吃蘋果」,其餘的廠商恐怕會面臨本益比下修的壓力。

如果要挑選較具上漲潛力的族群,可以留意電動車、智慧城市、雲端網通、資料分析、資訊安全、宅配物流、節能環保、汽車零組件等,這些族群的共同特色,就是趨勢往上,即使本益比較高,從另一方面也代表未來成長性看好。

以汽車零組件來說,隨著中國成為全球第一大汽車市場,許多國際大廠紛紛前往中國設立據點,為了降低成本,就必須在地採購零組件,這對台廠相當有利,投資人可留意營收持續成長的個股,或者公司近期有擴大資本支出的消息,背後意味可能接到國際大廠的訂單。

另外,隨著智慧城市、資料分析議題發燒,工業電腦相關族群將受惠;而中國環境汙染問題層出不窮,節能環保概念股也會有表現空間。

 

葉鴻儒
(圖片/摩根投信提供)

葉鴻儒
現職:摩根中小/台灣微型基金經理人
經歷:摩根投信投資管理部副總經理
學歷:台灣大學財務金融系


貝萊德寶利基金經理人詹祖光:
電子股回溫 LED、4G具成長機會


葉倫接任聯準會主席後,確立QE退場的政策主調,儘管近期總體經濟數據顯示,美國經濟略有降溫,但美國房市和車市仍在復甦,領先達到高點的美股,或許需要時間蓄積能量,等待實體經濟跟上腳步,下一階段才有表現空間。

在後QE時代,市場普遍擔心貨幣政策不再寬鬆,對新興市場造成負面影響,在資金潮中,部分財政體質不佳的國家,已經受到衝擊,相對其他新興國家,台灣的體質還算健全;加上當初QE釋放的熱錢流入新興市場、推升各國股市,台股並無明顯受惠,因此資金流出的衝擊也不會過大。

比起已開發國家,今年中國的風險反而是全球焦點,外界高度關注,地方債務是否將威脅金融穩定,甚至拖累中國經濟成長。

其實,習李團隊上台以來,中國政府著手改革三公消費(公款吃喝、公務用車和公務出國)等弊端,推出的各種措施,堪稱對症下藥。儘管中概股因此修正,但調控有利於未來成長,對經濟的影響在去年度數據中應已充分反映,中國經濟歷經適度降溫,在這段陣痛期過後,預計將展開新局面。


環保題材熱 帶旺節能族群


由於國際股市進入漲多後的調整,大盤表現空間可能受限,去年中小型股百花齊放的局面,預估仍將持續;而且指數來到相對高點,過去現金股息殖利率較高、業績穩健的防禦型標的,股價都上漲不少,在此格局下,今年較有表現空間者,可能重新回到具成長利基的電子股。

在次族群方面,LED類股的商機就值得觀察。因為美國等多個國家,已宣布逐步停止販賣傳統白熾燈泡,受這股環保趨勢帶動,既有的照明需求有機會出現替換效應,相關訂單對廠商的營運挹注效果,是後續追蹤重點。

同屬節能產業的太陽能類股,也走在復甦軌道上,主因是上一次市場谷底時,中國有不少業者退出生產,供需秩序得以有效重整。以美國知名太陽能廠SolarCity為例,公司成長的動能就相當顯著,可見,太陽能下游需求回溫跡象明確。惟近來受美國「雙反」(反傾銷、反補貼)調查影響,市場對台灣業者轉為觀望,但等待一段時間,太陽能業者的成長趨勢,應能重新展現出來。

另外,中國的4G服務開放後,配套的建設進度也將依序展開,因此相關設備業者今年成長機會也值得留意。

 

詹祖光
詹祖光
現職:貝萊德寶利基金經理人
經歷:摩根投信基金經理人
學歷:政治大學企管研究所

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