在今天看見明天
熱門: 鋼鐵股 富邦金 開發金 鴻海 升息

那些年,我們一起經歷的12682

那些年,我們一起經歷的12682

謝金河

聰明理財

917期

2014-07-17 10:12

台股1990年曾寫下12682點的歷史天價,但隨著日本泡沫經濟,一年之內指數崩跌,股民受創慘重,最近一份外資報告指台股迎向新的多頭行情,目標價上看15300點,萬點往事再度掠上投資人的心。

里昂證券的澳洲研究部門端出一份台股技術分析報告,指稱台股穿越了一九九○年一二六八二點的下降趨勢線,正式終結了過去二十四年的空頭走勢,迎向新的多頭行情,目標價上看一五三○○點。這份報告重燃台灣股民對萬點行情的期待,也讓久違的一二六八二點再度掠上投資人的心坎!

「一二六八二」是台股一個像運動選手高懸很久一直打不破的紀錄里程碑!九○年二月,台股以二一六○億元的超級天量,寫下一二六八二.四一點的歷史天價,此後,台股隨著日本泡沫經濟調整,台股從一二六八二點急墜到二四八五點。台股在一年之內指數崩跌萬點,很多股民受創慘重,有的從此傷心離場,不再碰股票。

這個令投資人心碎的一二六八二點,如今被一份外資報告重新挑起來,回頭重溫這一段塵封二十四年的歷史往事,也是很有意義的事,尤其是對市場上四、五年級生來說,一九八○年代台灣的瘋狂金錢遊戲,是一段很值得追憶的往事。


八○年代後半期 熱錢湧入台灣


八○年代前半期與後半期迥然不同,而一九八五年台灣爆發金融史上最大的十信風暴是一個轉捩點,那一年蔡辰洲點燃了十信風暴的火苗,從八五年十信被擠兌,接著國泰信託被接管,台灣的金融業陷入十萬火急的信心危機中,當年的行政院長是俞國華、財長是徐立德,成為火線上最核心的救難人物。

不過十信風暴野火被撲滅後,台灣在八五年之後,跟著日本走上資產膨脹之路,當時新台幣兌美元從四○.六起一路升值,八六年台灣對美貿易順差達一七五億美元,美方強力要求新台幣升值,央行為了顧及出口商的競爭力,讓台幣一天升一分,緩步走上升值之路,卻也引發熱錢狙擊。

熱錢算準了台幣只升不貶,紛紛湧入台灣,造成台灣錢淹腳目,從八五年起,台幣從四○.六元升值到九二年的二十四.五二元才告一段落,在這段新台幣升值造成錢潮淹腳目的狂飆時代,台灣股市從八五年的六三六點狂升到九○年二月的一二六八二點,單是加權指數就大漲二十倍;同一時間,台灣的房地產漲幅也很驚人,幾乎也是十倍速的上漲。

八○年代炒房的經典之作是八七年國泰人壽以每坪九十萬元(那時候已是超級天價),標下南京東路華航旁一塊土地,那塊地後來興建六福皇宮,卻也揭開了炒房的序幕,台灣房地產在八○年代無限飆漲,到了九○年無殼蝸牛夜宿國泰人壽仁愛路總部廣場,引出了政府祭出二二八選擇性信用管制,才意外戳破房地產泡沫。

也就是說,從八五年十信風暴後,到九○年台股炒到一二六八二點,是台灣錢淹腳目最狂飆的五年,政府用二二八選擇性管制措施抑制炒房,八九年郭婉容擔任財長也突然祭出證所稅措施,意外引發台股十九天無量重挫,都是八○年代重要插曲。證所稅事件是股市狂熱前的一項急速冷卻暫時休息的措施,但是股市在短暫休息之後,又再狂飆,最後是在全民瘋狂中走向崩解的命運,最終的終點是九○年二月的「一二六八二.四一」,這是台股的歷史紀錄。

台股達到這個極度狂熱的點上,創下了幾個罕見的歷史紀錄,一是金融寡占結束前的最後狂舞,在八○年代鈔票滿天飛舞的年代,加上資產價格狂漲,金融機構在寡占時代創造了非比尋常的天價,當時台灣唯一上市的壽險公司國泰人壽最高股價漲到一九七五元,這個紀錄也高懸了二十四年,一直到今年才被大立光打破。

 

台股

由外資主導的台股,可能再度由金融股帶頭衝關。(攝影/劉咸昌)

 

九○年代金融風暴 重擊金融股


在台股萬點行情的年代,台灣有超過六檔的個股,股價超過千元,除了國泰人壽的一九七五元外,三商銀都逾千元,其中彰銀是一一○五元,一銀是一一一○元,華南銀行最高漲到一一二○元。此外,還有中華開發漲到一○七五元,還有後來併入永豐金控的台北企銀,一度漲到一○八○元。台股登上一二六八二點,幾乎可以說,金融股才是最重要的旗艦部隊,連後來併入兆豐金控的中國商銀股價都一度漲到八六八元。

不過這是金融股最後的獨舞,九一年在王建煊當財長的時代,一口氣開放十六家新銀行,銀行業寡頭壟斷的時代結束,加上房市、股市的泡沫雙雙吹破,金融股股價慘跌,到了九七年亞洲金融風暴,造成銀行業超過二兆台幣的呆帳,金融股紛紛出現悲慘的低價,像北企在併入永豐金控前最後跌到八元,當年一○八○元,最後只留下一個數字;中華開發最低一度見到五.○七元;國泰人壽後來變成國泰金控,股價最低只有二十四元;當年都上千元的彰銀最慘、只剩下九.○六元,華南銀行變成華南金控,股價最後只剩下十六.六元,第一銀行變成第一金控,股價最低十二.二元。這是金融股的一頁滄桑,也代表金融業走過泡沫調整過程的慘痛代價。

除了金融股是一二六八二點行情的中流砥柱外,資產股的群魔亂舞是一二六八二點行情最核心的代表作,八○年代房地產大漲,台灣隨著日本股市大漲到三八九五七點而狂舞。當時日本流行一個Q比率,也就是重置成本的觀念,在資產價值狂舞的年代,有土斯有財的資產股成為熱炒焦點,最具代表性是在高雄六合路的華園飯店,股價最高漲到一○七五元;而八○年生產火柴的台火,因為有士林的土地以及永利證券的股權,股價居然炒到一四二○元,這是不可思議的新天價。

當年幾乎所有資產股全都大漲,像高雄鼓山廠有龐大土地的台泥最高漲到三○六元,農林一度狂炒到三八八元,在新莊有地的勤益最高漲到五二五元。像資產最多的飯店股,如萬企漲到二一五元,國賓飯店漲到一八二元,六福最高漲到三三○元,第一飯店也漲到二一六元。百貨類的欣欣大眾股價最高漲到三九五元,三商行最高漲到二七○元;還有很多擁地自重的紡織股,像南洋染整股價最高到二七四元,宏洲炒到二三八元,嘉裕曾漲到二九九元,士林有地的新紡,最高漲到二四九元,士林紙業漲到二六一元。

這是資產股在八○年代創造的夢幻,到了一九九七年前後,台灣房地產業陷入最寒冷的冬天,一直到二○○三年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)襲來,在阿扁政府時代為了搶救房地產,還特別對房地產土地增值稅減半徵收,當時的資產股也從雲端天堂落入地獄般,最慘烈的代表是台火,從一四二○元天價最後只剩下二元;農林最貴的時候三八八元,最慘剩下二.八五元;曾經炒到一○七五元的華園飯店,最後只剩下五.一元;漲到三三○元的六福,最後只剩下五.六五元,這是資產泡沫吹破後留下的殘景。

到今天已經將近二十五年了,但資產股元氣仍未恢復,像曾經漲到三三○元的六福,如今資產依舊在,且資產價值遠甚於股價很多,但六福股價只有十二元左右,相較於潛在有百億元以上市值的資產,仍顯得落寞很多。過去這二十多年間,沒有業績的資產股從此乏人問津,資產不再是股價的助力,必須有業績當後盾,像台泥當年炒作鼓山廠、基隆廠,後來靠著中國水泥廠台泥國際挹注獲利,加上和平電廠的獲利,過去五年都可維持EPS(每股盈餘)二元以上的獲利,今年EPS上看三.五元,台泥股價也站穩四十五元。

二○○○年前後,市場主力阿丁炒高味全,最高股價漲到七十六.五元,阿丁在六十元左右高價轉給魏家老四,從此套牢康師傅魏家。這些年康師傅從大陸班師回台,靠著每年一.五元的EPS,終於讓味全股價重見六十元,有實力的資產股慢慢爬起來了。

三是九○年代房地產泡沫化,最後都傷及建商及營建股,最具代表性的如國泰建設股價從一八三元,最後慘跌到五.九元;國產從一八一元跌到二.二五元,最慘時,林嘉政交出經營權;八○年代風光一時的太設股價,最高曾漲到一八九元,最後章民強父子經營出了問題,太設股價最慘只剩○.四四元;還有市場主力曾熱炒的全坤建設,最高股價漲到四七五元,最後只剩下二.八六元。


台股

▲點圖放大


市場轉向外資主導


台灣的房地產泡沫在新台幣升值到二十四.五二後回貶,房地產即不支潰敗,但最後算總帳是在九七年亞洲金融風暴前後,當時很多建商不支倒地,像侯西峰的國揚建設從二一五元,最慘跌到只剩○.九一元;陳政忠的宏福建設已經下市,很多叱咤風雲的建商,都在這場風暴中陣亡。

另一個令人難忘的是,股市狂潮中誕生了很多市場主力,八○年代最具代表性的「四大天王」從老雷(雷伯龍)、阿不拉(游淮銀)、威京小沈(沈慶京)、到榮安邱(邱明宏),如今榮安邱已作古;老雷在美國頤養天年,現在已是年近九旬的老人;阿不拉則官司纏身,已退出市場;唯一在市場打滾的只剩下小沈了。

到了九○年代,很多新興的市場主力,像新巨群的吳祚欽,後來都炒作失敗跑了。台股告別一二六八二,也是告別主力的時代。進入二○○○年新世紀,市場的法人崛起,先是自營商與投信,這些年由外資主導一切,外資有稅賦上的絕對優勢,加上有陣容堅強的研究人員,逐漸成為市場最顯著的一股力量。

 

市場力量改變了,外資主導台股時代來臨,今年台股見到九五九三點,最顯眼的焦點是大立光,股價最高漲到二六一○元,這是台股從未見過、登峰造極的股價,外資熱炒大立光,三○○○元、三二○○元的目標價都喊出來了。
 

國泰金領軍 資產股開始蠢動


而引領台股朝萬點之路挺進的台積電,漲到一三八元是最大功臣,台積電將市值推升到三.五七兆元,也是台股空前紀錄;另外,郭台銘的鴻海漲到一一三元,還原權值幾乎超過二○○○年三七五元的時代。這些成長股帶領台股已攻堅到萬點關前,下一個引領台股攻萬點的,可能要借助資產增值的力量,下一棒金融股有可能開啟新時代。

金融股如果訴求業績,可能只有富邦金控使得上力,但是,若加上資產增值題材,國泰金控在金融股地位有如台積電一般,最近台積電休息,國泰金控一鼓作氣漲到五十一.九元,富邦金控也創下四十八.六元新高價,金融股有了國泰金與富邦金領軍,多頭氣勢完全不一樣。於是多年沒有重返面額的開發金控也見到十元的價位。

這股資產增值的題材,將是帶領台股走上萬點的重要力量,有了國泰金領軍,八○年代風光過的資產股也會開始蠢動。

延伸閱讀

芬蘭、瑞典盼加入北約,為何普丁很不爽、還威脅要報復?4個Q&A一次看懂

2022-05-16

我們吃喝都成問題,還睡在街上…中國堅持清零搞慘民生 外送員竟被警察趕去遊民收容所

2022-05-03

戰爭未必有煙硝味…你手中的貨幣可能是他國的武器 若中國人行這樣做,恐成台灣威脅

2022-04-28

中華電信基金會「蹲點創新設計行動」再升級 共同凝聚地方最亮眼的模樣

2022-01-20