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避波動風險 區域市場勝過單一市場 低油價時代 新興亞洲投資攻略

避波動風險 區域市場勝過單一市場 低油價時代 新興亞洲投資攻略
油價重挫使多數新興亞洲國家紓解通膨,提升實質消費力。

周思含

聰明理財

達志

945期

2015-01-29 12:26

在供需失衡及政治因素干擾下,國際油價「跌跌不休」,屢屢接近金融海嘯以來的低點,令人擔憂全球經濟復甦的穩定度。不過油價下跌也非全然是壞事,至少對大多為石油進口國的新興亞洲來說是一大利多。

新興市場之所以讓投資人又愛又怕,原因在於這裡經常被全球資金當成提款機,每當世界出現一些危機變數,新興市場往往就得遭遇一陣資金抽離。就像一月十九日到二十三日這一周,每個人都對希臘變天的衝擊提高警覺,於是新興歐、美、亞市場型基金無一倖免,皆呈資金淨流出。

怪的是,在同一時間,卻有少數新興國家的股票市場獲得外資買超,在亞洲,除了台灣之外,它們分別是印度印尼泰國菲律賓,彷彿這四個新興國家一時之間被排除在「提款機」的名單之外。

為什麼?低油價趨勢或許就是主要原因。這四個國家,已被不少投資機構認為是低油價的主要受惠國。


印度》股市持續成長潛力高

 

首先,看看去年在全球主要股市中表現搶眼的印度。新任總理穆迪(Narendra Modi)上任後大刀闊斧地實施經濟改革政策,「不過,印度的經濟成長一直受限於油價太高,導致通貨膨脹率居高不下。」摩根投信副總經理吳美燕表示,在躉售物價指數(WPI)無法有效下降的情形下,印度央行只好靠著調升利率以對抗通膨壓力。

但是隨著原物料價格以及油價下跌,食物與能源比例占了將近四成的消費者物價指數(CPI)下滑,帶動民間消費動能,使得通膨率大幅下降,讓原本還在升息循環中的印度,轉變貨幣政策的立場,宣布降息。

通膨壓力減緩,吸引資金流入股市,油價走跌讓企業的經營成本下降,去年印度Sensex指數便一舉大漲二九.九%。漲幅驚人的印度股市,還有再漲的空間嗎?德盛安聯中國東協新世紀基金經理人鄭宇廷指出,儘管指數創新高,但目前印度股市本益比仍屬合理,油價大跌後,企業獲利在近兩年可望持續成長,股價還有再漲的潛力。


印尼》資金轉入基礎建設


若要說誰是油價暴跌下的大贏家,一般認為非印度和印尼莫屬,兩者的受惠題材相似,都是政府政策作多。

印尼雖然是東南亞的產油重地,但在長期開採,以及龐大的內需下,使得印尼從石油出口國轉變為進口國。印尼一年超過二百億美元燃油補貼,相當於印尼經濟出口總量的三%,當國際油價不斷上漲,政府補貼越陷越深,長期導致政府財政困難與經常帳赤字。

新任總統佐科威(Jokowi)就任後,厲行經濟改革的第一步,就是在國際油價「跌跌不休」之際宣布調漲油價三○%,以減少補貼燃油開支。群益東協成長基金經理人蘇士勛提到,新的經改政策促使印尼股市大漲,不論外資或本土法人,都相當看好印尼政府取消油價補貼後,將把逾半資金轉投入基礎建設。


泰國》觀光、金融業看好


泰國政府早在○五年起就刪減燃油補貼,出口產業在此波油價下跌中受惠,政府也將省下的經費投入基礎建設。吳美燕認為,外資之所以對泰國股市進行價值重估,「很大一部分的原因是泰國政局趨於穩定,利空因素下降,投資價值跟著浮現,吸引外資進駐,未來看好觀光、金融及食品產業。」


菲國》內需成長 股市看多


菲律賓股市從○九年以來連漲至今,創下全球最長牛市紀錄,今年油價下跌仍將受惠。菲律賓國內生產毛額(GDP)迅速成長,主要來自大量的海外勞工所得,以及新產業帶動的蓬勃內需。先機亞太股票基金富盛產品經理劉振璋說明,「菲律賓內需消費占經濟成長比重高達四分之三,油價破底有助民間消費力,因此市場多數看好菲股邁入第七年多頭。」

綜上所述,儘管國際油價供需失衡,卻讓重度消費原油的新興亞洲國家成為受惠者。油價下跌使其貿易餘額上升(或者使貿易赤字獲得大幅改善),在美元相對強勢以及美國升息腳步將至的衝擊下,得到喘息空間;再者,油價下跌也讓這些新興亞洲國家的通膨壓力得到紓解;最後則是當企業經營在能源成本下降後,整體獲利及毛利率都可望大幅提升,未來的投資支出料將持續增加,進而帶動經濟成長加速的良性循環。

某種程度上,一月十九到二十三日這一周,其實給了投資人一盞明燈,讓你知道在市場風險意識升高時,哪些新興國家仍能獲得投資者信心。從這個角度來看,上述四個亞洲國家,或可考慮作為掌握低油價趨勢的布局方向,積極型投資人可嘗試提撥部分資金介入單一國家股票型基金,靜待「低油價紅利」徐徐發酵。

而若是心態較為穩健的投資人,以新興亞洲區域型基金介入也是可考慮的方向,若以MSCI新興亞洲指數的權重來看,占比三二%的中國今年後市仍然看好,而可望明顯受惠於低油價的台灣、印度,合計也占將近三成的比重。整體而言,風險低於單一國家基金,也能在一定程度內掌握低油價的獲利契機。

 

亞股基金漲幅

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