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日本、生技可望續攻 美股回檔布局

日本、生技可望續攻 美股回檔布局
(圖片/Shutterstock)

楊寶楨

股債前線

攝影/陳俊銘

876期

2013-10-03 13:38

今年受到量化寬鬆貨幣政策退場消息的影響,全球市場聞風色變,資金更在全球市場來了場乾坤大挪移,新興市場成了落水狗,而成熟市場再度成為全球投資人的新寵兒。

「量化寬鬆貨幣政策(QE)退場」就像狼來了,自第二季起成為影響金融市場的最大變數,就在九月下旬柏南克宣布QE不退場後的第一天,全球股市用「漲聲」歡迎,但隨即拉回修正,QE退不退是投資人持股信心的最大變數。

 

第四季仍是股優於債


回顧今年前三季所有的基金類型,從績效上看,可看出成熟市場的表現優於新興市場。表現最佳以日本及美國,產業型則以生技基金拔得頭籌,漲了五成;表現最差的是印尼、印度等單一市場,而黃金及貴金屬則敬陪末座,賠了快四成。

後QE時代,投資人該如何布局?基金達人林奇芬認為,第四季仍是股優於債,且要小心債券市場的空頭已經到來。

她解釋說,因為QE還未實際退場的情況下,美國公債殖利率從一.六%急速上升至二.九九%,表示市場已反映出未來的利率走向,利率若持續上升,就會導致債券價格下跌。對於過去三年習慣以債券為配置主軸的投資人來說,調整股票與債券基金的資金分配是現階段第一個重要功課。

而新興市場在過去已成長多年,目前到了要「休養生息」的階段,因此她認為今年第四季新興市場的表現不會太亮眼。

基金達人何文賢表示,今年的市場復甦以美國為重心,由美國擔任領頭羊的角色,接著帶起歐洲、日本、中國的復甦,「我認為以未來的兩到三年的中期格局來看,依然維持多頭走勢,所有股票市場的發展都不至於太差,差別只是漲幅。」他建議,如果股市走長多,基本策略就是不要任意減少股票型基金部位,而應該以「在相對低點時單筆投入」的態度因應。

 

新藥臨床數據激勵股價


那麼,第四季哪些基金還能續強?今年平均繳出五成報酬率亮麗成績的生技基金,第四季還有漲勢可以期待。「在每一個波段漲勢中,都有一波大家不熟悉的類型崛起,幾年前像是能源與黃金等,而今年就是生技基金。」林奇芬說。

從指數來看,那斯達克生技指數(NBI)九月以來數度改寫歷史新高,加上每年第四季是醫學研討會旺季,部分生技大廠陸續傳出優於預期的新藥臨床數據,大幅激勵股價;美國食品藥物管理局(FDA)審核流程加速,有助改善藥物研發效率;購併案件持續進行,有利中小型生技股評價提升。富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅則表示,去年FDA共批准三十九種新藥,數量創十六年來新高,其中有十三種為罕見疾病藥物,占比高達三三%;再從成長性來看,預估全球罕見疾病藥物市場規模自一二年到一八年的年複合成長率將達七.四%,為整體處方藥的兩倍之多,一八年市場規模將達一二七○億美元,顯示罕見疾病藥物市場商機龐大。

雖然生技產業進入大變革,但過去三年中,生技類股的累積漲幅逾八成,光是今年就漲了近五成,空手投資人現在再進場,會不會成為最後一隻老鼠?投資生技基金已經兩年的南台科技大學財經系助理教授朱岳中,不久前才把賺了四成生技基金獲利了結,原因是短期漲幅已大。朱岳中建議,現在進場投資生技基金,要採取定期定額,在相對低點時再另外單筆投入,並設下停利點。

朱岳中表示,生技基金之所以會大漲,除了產業週期之外,另一主要原因是受到美國總統歐巴馬提出的醫改法案影響。一○年三月,歐巴馬為了讓美國人享有健保福利,因此提出醫改法案,這是一份接近全民健保的全國性醫療保險計畫,因此,進一步帶領NBI指數上漲。但這項法案受到美國共和黨反對,在九月二十日美國國會眾議院表示拒絕為歐巴馬的醫改法案撥款,這也為生技產業的未來發展增添一項變數。

除了生技之外,今年成熟市場的大黑馬是日本,在投資人仍半信半疑的猜忌中,日本類股毫不留情地漲了三成多。「其實日本的經濟會好起來,主要原因就是因為民眾的信心,安倍晉三讓日本民眾有了共同的遠景目標。」何文賢說。

今年開始,日本首相安倍晉三政策動向受到關注的程度,不亞於美國聯準會主席,特別是在他強勢作風,包括日圓貶值並保持寬鬆的貨幣政策、推出高達二十兆日圓的財政刺激方案、鼓勵企業投資經濟特區並創造更多就業機會等,安倍的三支箭政策,牽動亞股走勢。何文賢表示,光是日圓貶值,就讓日本出口活了起來,使得日企獲利大幅成長,進一步讓日本股市出現強勁的反彈。

 

生技股

今年績效表現最亮眼的產業,非生技產業莫屬,堪稱是新崛起的黑馬。

 

奧運是日本長線題材

 

在日本股市當中,中小型股票的表現更傑出,比大型股多出七%。林奇芬認為,日本在未來三年還是會很強,尤其安倍在七月確定全面掌控國會,讓他在推行政策上更遊刃有餘。

她表示,日本股市去年因為基期低,因此今年股市大漲,現在還會看好,是由於企業獲利良好,若是日圓兌美元匯率維持在一百附近,對於出口更是非常有利。她認為日本股市的基本面沒有問題,更預估日經指數可上看一萬五千點。

長線來看,隨著日本申奧成功,更打入一劑強心針。何文賢認為,奧運是長線題材,短期對股市的影響還不大,但長線來看,會帶動經濟發展,預估效益在明年開始發酵。

林奇芬表示,「日本今年才開始改善,預計至少多頭走勢再走一年以上,當然消費稅仍是不確定因素。」若安倍確定在明年四月提高消費稅,將可能對日本經濟造成某種程度的負面影響。但其實日本官方也正研議推出大規模的振興方案,比如說調降企業稅等,來有效控制消費稅可能帶來的衝擊。她認為,今年下半年在亞洲部分,東北亞優於東南亞,而東北亞包含韓國、日本以及台灣,因此她建議第四季依然可持續投資日本基金。

至於美國,股市多頭已進入第四年,尤其是美國道瓊及那斯達克指數屢創新高,超越○八年前的水準,其經濟成長率上升至今年第二季的一.七%,失業率則降至今年八月的七.三%。從經濟基本面來看,美國的數據的確可以正面解讀。林奇芬觀察,美國製造業採購經理人指數(PMI)大致上呈現健康的上升趨勢;以民生支出消費面來看,耐久財訂單也從底部上升;房地產剛呈現復甦態勢,在利率沒有急升的狀態下,將會持續復甦。

在經濟基本面仍朝正面發展的情況下,「企業獲利持續成長應該是合理預期,而這也是美股之所以不斷創新高的主因。」林奇芬認為,投資人不必因為美股走高而斷然獲利了結,但既然股市的推升動能是企業獲利;一旦發現美國企業獲利不如預期,投資人就要小心回檔。

何文賢則表示,美國的經濟復甦正是來自於企業獲利改善。以史坦普五百指數來看,目前的股市本益比為十五.一八倍,仍略低於十年歷史平均的十六.二倍水準,但與前二年相較,確實也不便宜了。他建議,對於美股基金,第四季的基本心態是「有低點再介入」,未來一季,重點應該放在「等待回檔時機」,美國基金只要出現相對低點,就是單筆投入長線持有的機會。

 

基金

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