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空頭格局未變 擇優布局逆勢股

空頭格局未變  擇優布局逆勢股
Win 8預計十月上市,雖然會帶動換機潮,但售價較高,可能影響初期銷售。

游啟源

股債前線

攝影/吳東岳

811期

2012-07-05 11:59

歐盟峰會推出一二○○億歐元刺激經濟成長等利多方案,讓全球股市為之沸騰。但美國和中國經濟仍然充滿變數,且台灣外銷陷入衰退、台股年線強力下彎,空頭格局未變,投資人只能擇優布局,可留意智慧型手機、面板、航空等族群。

受歐債影響,今年歐洲景氣一蹶不振,不過,歐盟峰會同意歐盟紓困機制可直接挹注銀行、進場買公債,應可減輕立即面臨的金融壓力,並推出一二○○億歐元的刺激成長方案以振興經濟,對歐洲經濟情勢的改善應有助益。但景氣已有起色的美國,近來經濟又出現變數。
 

美中經濟不如預期樂觀


金融海嘯後,帶動美國經濟穩步回升的主要動力是消費,積極擴大的政府支出則緩和了經濟走低的壓力,但民間投資受傷慘重,尤其是住宅投資大幅下滑,遲遲無法回升。
不過,近來美國房市已出現好消息,且房價逐漸止跌回穩,使房市景氣回升以帶動經濟成長,成為新的期待。

但美國商務部公布的零售銷售在四、五月連續下滑,顯示第二季民間消費表現可能令人失望,進而影響經濟成長。再加上自前年第四季以後逐漸萎縮的政府支出,年底又將面臨「財政懸崖」的疑慮,使整體美國經濟前景不如預期樂觀。

因此,四月才調高今年經濟成長預估的Fed(由二‧二%至二‧七%調高至二‧四%至二‧九%),六月又匆匆下調至一‧九%至二‧四%,比原先預估還差。

受歐債及宏觀調控影響,今年中國的經濟成長也明顯轉緩,雖陸續推出節能家電補貼、汽車以舊換新補貼等以刺激消費,並自七月起擴大出口退稅。但六月初突然降息一碼,也顯示中國的經濟情勢似乎比預期嚴峻,因此,中國政府的動作也更積極。

 

美國

 

台灣外銷陷入衰退


出口是台灣的經濟命脈,在歐、美、中經濟都不理想下,台灣今年前五個月有四個月外銷陷入衰退。而領先指標外銷接單則自去年十二月起出現衰退,今年五月仍衰退三‧○四%,意味未來外銷情勢仍難樂觀。

外銷接單成長是台灣經濟的常態,只有經濟情勢極差才會出現衰退,如二○○一年的網路風暴及「九一一事件」、○八年的金融海嘯。但是,近來外銷接單又出現衰退,雖然衰退幅度相當緩和(除非未來又擴大),對經濟衝擊沒有以往那麼大,但是否也意味台灣經濟又生病了?值得深思。

外銷接單衰退幅度雖然溫和,不若以往兩波對經濟、股市衝擊那麼大,但是外銷情勢不好,意味著經濟仍難樂觀,股市上攻的潛力也受到限制,何況股市回檔不多,似乎尚未充分反映利空。

除了經濟情勢不理想,台股技術面也不佳,尤其,年線強力下彎,仍未扭轉空頭格局,短期內難期待大行情,僅能期待個股表現。

展望未來產業景氣,第三季雖然是電子業傳統旺季,但今年忽熱忽冷的景氣走勢,使得後市很難捉摸。尤其,全球經濟景氣展望不理想,也影響電子產品的需求。

 

三星

三星新款手機GalaxyS 3 第二季起開始出貨,相關概念股如和鑫,營收出現好轉。(攝影/聶世傑)

 

手機、面板成長力道強


在電子產品中,NB今年產品創新(如Ultrabook、Win 8等)較多,市場潛力較受矚目。而NB主要代工業者如廣達、仁寶、緯創、英業達等,雖都預期下半年景氣比上半年好,但景氣能否那麼樂觀?

例如,Ultrabook的輕、薄優勢雖受矚目,但成本較高,目前價格不低,第三季恐不易打開市場,須等到價格普遍降到六至七百美元以下(預期最快第四季才能達到),市場成長潛力才會轉強。

在價格未降到大眾化水準之前,第三季市場反而會產生觀望心理。Win 8預計十月上市,勢必也會因等待而影響第三季需求,況且因Win 8價格較高,也對初期銷售不利。

因此,產品創新較多雖給市場帶來新的期待,但市場未打開前的需求觀望,反而對眼前的銷售不利。

且補庫存已告一段落,景氣不佳也影響市場需求,顯然第三季NB相關產業景氣恐不如預期,須等第四季以後才能有較佳的銷售成績。

和碩股東會中,公司已預期第三季NB出貨將比第二季下滑一成以內。

智慧型手機今年較缺乏引人注目的功能創新,但市場仍在成長期,出貨潛力可觀,不過,因中低價位產品崛起,價格競爭較激烈,相關零組件業者的接單利潤也會受影響。

蘋果明星產品iPhone 5預期在八、九月上市,可望帶動相關零組件業者的出貨大增,預期手機零組件族群第三季營運將明顯轉佳。

例如第二季營運轉差的光學元件業者大立光、玉晶光,第三季出貨都將大增;被蘋果包下大部分十二吋金凸塊產能的頎邦,第三季營運也看好。

受惠於電子產品輕薄短小的趨勢,機殼業者如可成等,業績也將明顯成長。

因智慧型手機、平板電腦而崛起的觸控面板,第三季出貨將明顯增加,且受惠於Win 8主打觸控功能,觸控面板將步入規模更大的NB市場,未來成長潛力將相當強勁。

觸控面板市場雖熱,但去年業者業績普遍不佳,僅技術能力最強的宸鴻大賺。不過,因iPhone 5改採內嵌式(in-cell)觸控技術,可能被面板大廠搶單,且蘋果訂單的利潤率也轉薄,宸鴻雖積極開發新客戶以分散風險,但高獲利能否持續成長仍待觀察。

受到宸鴻轉單影響,去年第四季及今年第一季大虧的和鑫,與三星合作的五‧五代廠(主要供應AMOLED產品),自第二季起配合三星智慧型手機Galaxy S3出貨,帶動第二季營運明顯轉好。加上已獲得英特爾的供貨協議,並取得了亞馬遜的訂單,公司預計八月起業績將進一步起飛,業績轉機性較強。

另外,第二季業績較差的勝華,第三季營運應有轉機。

 

油價下跌  航空股起飛


去年大虧使LCD投資大減,供需情勢明顯改善,但第一季全球液晶電視銷量比去年同期衰退三%,是液晶電視上市以來首見的負成長,即使有中國的節能家電補貼促銷,預期今年市場成長空間不大。

不過,因面板價格走穩,不須提列大筆庫存損失,且業者積極開發新產品提升附加價值,預期虧損可明顯改善。

中國需求崛起是帶動原物料黃金十年景氣的主要動力,因此,今年中國經濟成長趨緩,原物料行情也明顯走下坡。受原物料行情大跌及中國需求不振影響,塑膠、紡纖、鋼鐵等產業第二季景氣都不佳,第三季景氣展望也依然保守,仍在苦苦等待中國市場的需求轉強。

但另一方面,原物料行情下跌也對部分產業有利,尤其是用油可觀的航空業,如營運主攻國際航線的華航、長榮航,油料占成本比重高達三、四成,油價下跌受惠最大。

 

台灣

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