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交通車還是過山車?

交通車還是過山車?

2015-07-09 11:33

中國A股跳水,頂多只能算上雙拼或三拼冷盤而已。最根本問題是,我們想賺什麼錢?想搭財富交通車,還是激情的過山車?

朋友縱身中國大陸A股,很興奮分享個股盤中震盪十幾個百分點的刺激。對照台股的平淡,那邊是好玩多了。看在力圖活絡市場的主管機關與惟恐天下不亂的媒體報導中,A股的蹦躂可就不妙,會抽掉台股所剩無幾的能量。


可是,這樣跳來跳去有比較容易賺,可以賺比較多嗎?


在特定時點,如果掌握得好,這種高波動度的行情,是可以創造財富的。也因為這樣,即使知道這可能只是一場遊戲一場夢,每次發作,都還是可以吸引大量資金與投資人進場。


當今最成功的價值投資者巴菲特,也曾跳過這樣的熱舞。早在A股開放前,他從二○○二年開始買中國石油在香港掛牌的H股,股票多到一度成為僅次於中國政府的第二大股東。然後,在眾人都說○八年必然有奧運大行情之前的○七年,全部出清,獲利七倍落袋為安。在大家清醒的時候,他發夢;當大家要嗨之前,他醒了!如果能這樣自在出入現實與瘋狂之間,這大波動是有大機會。


曾經,台灣股市也是這樣活蹦亂跳。早上下單的時間晚個幾分鐘,就買不到股票,所有股票都漲停,或是一片綠油油的跌停,交叉出現在報價螢幕上。經歷過台股這段躁動歷史的投資人,許多仍在市場上活躍,都體驗過這全民瘋股票。


歐美的歷史比較久,他們的相關歷程已沉澱為文字敘述。《The Great Crash 1929(一九二九大崩盤)》與《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds(異常流行幻象與群眾瘋狂)》兩本經典,雖然出版時日已久,但仍在印刷出版中,也不斷翻譯成其他文字,提醒一代又一代的投資者,市場不單情緒強烈,而且還會偏執到瘋狂的境界。


雖然教案寫在那,大家也都讀過,但這種投資狂熱,就和流行感冒一樣,時不時就大爆發。中國A股不會例外,當證券市場建立起來,也就解除了病毒防護罩,跟著一起瘋、一起哭。


個人認為,中國這場戲還沒結束,中國政府處理起來遊刃有餘。如同之前向讀者朋友報告過的,最近的拉回是一場演習,因為北京沒處理過有信用交易、有指數期貨、選擇權這些高槓桿攪和的市場形態,需要做一下壓力測試。


從中國開放改革以來,這三十幾年的時間,認為中國經濟要崩潰的分析史不絕書,我自己都貢獻過好幾篇。在○五年以前,最嚴重的事件是中國的金融體系實質上全面破產,從銀行、證券公司、信託公司(中國很重要的非銀行融資管道),全面資不抵債,這個危機動用了外匯存底、大面積的破產改造、大型國企海外上市變現等多重措施。


現在常被提起的外銷衰退、實業投資消失的問題,則是在○九年金融海嘯就開始的問題,中國以縱容不動產飆漲的方式,成功度過一場猝死危機。對比之下,三成的股市指數下跌,就算不是幾粒蛋糕屑,頂多只能算上雙拼或三拼的冷盤而已。


最最根本的問題是,我們想賺什麼錢?想搭財富交通車,還是激情的過山車?

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