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三大投資攻略 決勝美國印鈔行情

三大投資攻略  決勝美國印鈔行情

何珮郁

全球股市

shutterstock

816期

2012-08-09 15:59

全球經濟未見起色,美國聯準會也在八月利率會議後,暗示更進一步的寬鬆政策操作,全球市場開始強烈預期QE3的到來。然而對於提振景氣的作用,前兩輪QE都已宣告無效,有了前車之鑑,QE3的市場激勵效應恐怕不宜過度樂觀。

七月底、八月初,全球投資人經歷了一趟「從希望到失望」的過程。美國聯準會(Fed)主席柏南克在月底的利率會議中,並未宣布推出第三次量化寬鬆貨幣政策(QE3),歐洲央行也沒有在八月二日的例行會議端出新的救市方案。

不過,包括中國知名經濟學家謝國忠、瑞士信貸董事總經理陶冬等多數專家仍然預期,美國在今年第三季結束之前,QE3恐怕還是不得不發。

 

QE3預計第三季實施

 

其實從近期美國聯準會的態度,也可感受到再次採取量化寬鬆措施的可能性不僅沒有減少,反而持續升高。

在八月一日的利率會議後,聯準會公布的聲明表示:「委員會將密切監控接下來經濟和金融發展的相關資訊,必要時將提供更多的貨幣寬鬆,讓經濟更強勁復甦、就業市場持續改善。」其中,最關鍵的一句,「必要時將提供更多的貨幣寬鬆」,更讓專家們大膽推斷,QE3將成為今年九月、下一次聯準會利率會議時的重頭戲。

如果依照專家預期,那麼,現在起,投資人就該開始為一個月後的「印鈔行情」預作準備。然而從過去兩次的QE經驗來看,當美國實施量化寬鬆,第一波資金浪頭直接奔去的對象,就是美元、美股、黃金等三大資產,當這三大資產遇到QE3,會帶來什麼樣的機會呢?

 

美元回檔可逢低承接


直覺想像,伴隨QE將出現最為直接的三種結果,就是「美元貶」、「美股漲」與「金價反彈」,這一回,專家普遍認為,這三種現象可能仍會發生,但不見得會是「最後結果」。

對於美元,花旗投顧研究部副總王進彰表示,現今全球投資主軸早已從追求成長的目標,漸漸轉向以保本為主,由於投資人的心態依舊偏向保守操作,短期內對美元的避險需求仍強,他分析,「當QE3正式登場,在資金寬鬆的環境之下,自然可能造成美元回檔,但評估目前市場對美元的需求量,美國的印鈔恐怕不足以讓美元回檔太多。」

他進一步從長線角度分析,若把時間拉長到十年以上,可以看出,美元目前仍然處在相對低檔,「換言之,絕對不必把QE3當作是美元多頭結束的訊號,長期線圖攤開來,美元根本還不算處在多頭格局。」

從去年六月底第二次量化寬鬆政策(QE2)結束後,近一年美元指數已經從原先的貶值趨勢,轉為上漲約一一%。「換個角度想,在短線漲幅不小、而長線上檔空間寬廣的前提下,若美元因為QE3而回跌,反倒可以看作是加碼美元的機會。」

 

美股

 

美股將有機會突破新高


除了美元可以逢低承接、長期布局,QE3對股市的刺激,王進彰目前也持正面態度。

他認為,過去兩次QE政策並未明顯刺激經濟成長,倒是對金融市場有不小的作用。以道瓊工業指數來看,二○○八年底一度跌破九千點,QE1實施後,指數在隔年底重新登上一萬點,在QE2實施後,更進一步上攻突破一萬二千點。

「若QE3再出,美股表現不排除再創新高。」王進彰認為,除了資金效應的直接貢獻,從市場情緒的角度看,聯準會的政策也像正式吹起美國十一月總統大選的作多號角,市場氣氛轉趨樂觀,有助於指數推升。

富蘭克林證券投顧研究部副總羅尤美則表示,十一月美國總統大選即將登場,若下半年推出QE3,對市場信心面和股市都會帶來正面效果,但她也提醒:「正面效果的強度不宜過度樂觀預期。」

羅尤美分析,過去兩次量化寬鬆政策期間美股的表現,道瓊工業指數分別上漲約二一%及一二%,標準普爾五○○指數則約為二五%及一一%,都顯示再推出進一步量化寬鬆政策,對助漲股市的邊際效應將遞減。

至於美股指數是否會再創波段新高?相對於王進彰,羅尤美的看法顯得較為保守。

她認為,雖然QE3有機會炒熱市場整體投資氛圍,但,包括歐債情勢的發展、美國景氣改善程度,以及美國兩大政黨對減稅方案是否延續的討論等,種種問題,仍然都像是投資人心中尚未揮去的陰影,一旦稍有負面發展,就有可能對股市造成瞬間壓力。「簡單地說,美股是否能創新高,要看這些不確定因素的後續發展。」羅尤美說。

事實上,王進彰亦有強調,在經濟基本面並未明顯轉強之下,資金與市場情緒的推升力道終將有限:「有機會創新高,但不會高到哪裡去。」在此之下,積極型投資人最好把握見好就收的原則。

在資金寬鬆的環境中,投資人不僅忙著搶搭股市上漲熱潮,同時也會積極保護手中資產,找尋避險標的。其中,受QE刺激較為顯著的資產類別,投資人必定先聯想到「保值又抗通膨」的黃金。

 

黃金短期內漲幅有限


過去四年來,國際黃金價格約從每盎司六八○美元,一路上升到去年最高點一九二○美元,足足漲近二倍。不過,今年以來美元強勢,金價壓抑許久未有表現,如今在QE3呼之欲出之下,市場對金價預期甚至高喊至二○○○美元之上。

 

對此,台灣銀行貴金屬部副理楊天立直言,「即使有QE3,短線上金價也難再突破新高,至少以今年來看並不容易!」

 

他認為,全球處於低利寬鬆環境已久,市場或許渴望QE3新題材的刺激,但也同時認知QE3所能產生的效用已遞減,對金價的帶動應不若以往。

 

楊天立從供需面進一步說明,從一○年歐債問題點燃開始,至隔年歐債大爆發期間,市場早已大量買進黃金建立避險部位;如今在歐洲強國全力搶救下,歐債危機暫緩,市場避險需求不再搶進黃金,反而轉往美元。其次,經濟趨緩、通膨問題並不明顯,這都是讓黃金近年來表現呈現區間盤整的主要因素。

 

若以技術分析來看,楊天立指出,金價已在一五二○美元左右建立堅實底部,近期QE3題材發酵又逐步墊高至一五五○美元,若QE3確認實施,預期金價可上攻至一七三○至一八○○美元區間。「除非歐債問題再大幅惡化,經濟陷入明顯衰退,市場對黃金的需求才會再大量增加,使金價更大幅走高。」楊天立補充。

 

也就是說,在歐美經濟問題無解、呈現「歹戲拖棚」之下,金價欲高不易,素來與黃金互為翹翹板走勢的美元,也可望在小幅回貶之後續強。

 

對低迷已久的投資市場而言,推出第三次量化寬鬆或許能讓市場短期之內「眼睛為之一亮」,但聯準會所下的猛藥是否能像前兩次一樣,至少帶動全球金融市場一段時間的榮景,投資人還是應謹慎觀察,抱持保留態度為宜。

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