投資攻略2》參與多頭行情 又能避開波動風險 海外基金首選 瞄準美、中經濟雙雄

《今周刊》針對投資機構法人，進行二○一七年全球最看好區域調查，票選結果揭曉，美國拿下第一，中國名列第二，印度及東協市場並列第三。然而放眼這三大板塊，美國股市居高不下，中國沉寂已久，東協則是充滿政策變數，未來一年，該如何掌握市場機會？
 

美股》新政點火 基金鎖定藍籌股、價值股 抗波動

先看美國，川普確定當選後，全球股市並未走入世界末日，美股甚至越漲越凶，續創新高；先前所有高喊美股太貴、川普上任後經濟將陷入衰退的聲音，也逐漸緩和下來。儘管目前多數法人只能採取持續「聽其言，觀其行」態度，因應川普變數，但眼前股市亮麗表現，無疑是對川普推行新政的信任投票。

「選前，川普誓言大減稅，減稅不但讓百姓有感，讓企業更是有感，這是為何美股可持續寫下歷史新高的主要原因。」國泰投信投資顧問部協理游穎鴻指出，川普擬將企業營利事業所得稅率從原本三五％降至一五％，「直接影響到的，就是企業獲利提升，每股純益變得更好看，股市便率先反映這部分利多。」

游穎鴻說，除了減稅政策激勵美股走揚，民間消費信心回升，帶動廠商回補庫存需求，未來一段時間，美國企業營收獲利可望繳出不錯成績，也推升股市表現維持高檔。

換言之，在政策面加持下，未來一年美股可偏多操作；但布局美股最大風險，也就在新政執行結果，到頭來令人大失所望。瀚亞投信投資長林宜正就表示，明年一月二十日川普宣誓成為美國總統，「只有等他真正上台，才知道新政的執行速度與效率如何，究竟是隨口說說，還是會大刀闊斧，都有待時間驗證。」

林宜正分析，由於美股價位已高，明年受川普新政的消息面干擾下，股市高檔震盪難免，想參與美股漲幅，可鎖定以藍籌股、價值股為布局主軸的美國基金，較能對抗波動風險。產業部分，則可留意基礎建設、金融及民生消費相關類股，預期在川普計畫擴大政府支出，勞工薪資及物價同步上揚、帶動升息循環下，這些族群將優先受惠。

除了利用共同基金參與美股多頭行情，透過ETF（指數股票型基金）也可在台股市場掌握美股機會，操作甚至更有彈性。「多數法人估計，明年美股走勢為第一季走高，第二季拉回，到第三季整理，第四季再創新高。若以美股ETF操作，最簡單方式即從年初一波抱到底，省去中間無謂的進出成本；重要的是，二、三季避免以ETF正向二倍操作，因為第一季賺到的，很可能全部回吐。」游穎鴻說。

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陸股》四大利多 供給側改革有成 原物料升溫

而中國股市部分，明年有四大利多可期；首先，MSCI新興市場指數納入中國A股議題已討論多年，隨著十二月五日深港通正式啟動，陸股國際化動作積極，一般預料，明年A股以兩階段納入MSCI新興市場指數可能性高，初期執行指數權重應有五％。

其次，中國政府計畫多時的「養老金入市政策」，可望於年底入市；「中國養老金總額超過四兆人民幣，目前估約總額的七％，也就是有三千億至六千億人民幣，將從目前銀行存款，陸續轉進股市，對A股來說，等於是吃了大補丸。」游穎鴻認為，從資金面來看，中國股市明年擺脫沉悶，表現一枝獨秀機會高。

再來，明年是中國國家主席習近平第一任任期屆滿最後一年，為能順利連任，國家政策方面，一定會強調「維穩」；法人形容，以打房為例，政府執行力度必定只會以「手掌之力」完成，所以中國房市短期間不會破滅，且資金還會慢慢流入股市，形成助漲。

資金面、政策面萬事俱備，基本面近期也傳出佳音。中國十月分製造業PMI（採購經理人指數）達五十一．二，不但已連續三個月上揚，且高於市場預期，更創下二十七個月來新高。目前市場預測，十一月中國製造業PMI數字還會進一步擴張，等於為中國股市多頭行情鋪下紅毯。

習慣以陸股ETF操作的投資人，建議未來一年，不宜貿然進行反向一倍操作，否則受傷機會高；若行情是「慢牛」走法，則持有原型ETF；但MSCI指數納入A股消息，若比預定時間、明年六月更早發布，那陸股走「瘋牛」行情的機會高，此時就可以正向兩倍的槓桿型ETF參與。

至於主動式選股的中國基金，林宜正建議，因中國「供給側改革」成效逐步顯現，原物料產業包括鋼鐵、水泥類股在股價基期相對低，且基本面經過長時間調整下，未來表現可期，投資人不妨也可對相關持股較多的基金稍作留意。
 

東協》政策變數多 觀察中美情勢 趁回檔分批布局

東協市場方面，富達投信投資長鄭安佑表示，長期來看，儘管東南亞具備人口紅利及經濟成長優勢，但現階段最大缺點，就是價格太高，且明年川普上台後，對TPP（跨太平洋夥伴協定）後續態度，也是未來布局重要觀察指標。

目前研判，美國不參與TPP機率高，但東協各國關稅也不至於釀成災難，頂多是個別市場重新與美協商。想要布局，最好趁回檔時再分批進場。值得一提的是，投資人可特別關注中美關係，一旦雙方情勢緊張，對於正在努力取代中國、成為新世界工廠的東協，或許有利可圖。

鄭安佑表示，儘管十二月美國升息幾乎已無懸念、壓縮債券投資價值，但明年在川普正式上任及歐洲選舉動盪下，市場波動恐加劇，此時仍須配置一定比例的固定收益資產。例如，新興市場投資等級債及美國高收益債，就是抗波動的防禦型配置；由於目前高收益債殖利率水準仍有六％以上，透過較高的債息收益，即可適時保護資產；也只有在攻守兼備下，未來一年才能真正享有投資利潤。