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全球股市頻衝新高下 資產配置調整教戰 三大基金類型PK 第四季怎麼買?

全球股市頻衝新高下    資產配置調整教戰  三大基金類型PK   第四季怎麼買?
美股頻創新高,高點如何布局,是投資人Q4必備功課。

張道宜

全球股市

達志

1084期

2017-09-28 11:08

美國聯準會(Fed)九月會議落幕,確立「中間偏鬆」利率政策基調,讓市場鬆一口氣。但第四季即將到來,面對美股估值高、中共十九大、川普政策等變數,投資人如何因應?

回顧今年全球資本市場前三季表現,「衝」可能是最具代表性的關鍵字。不僅美股三大指數、歐洲富時一○○ (FTSE 100)、道瓊歐洲等歐股指數,在二○一七年衝出歷史新高,就連台股也寫下站上萬點最久的紀錄。

在此之下,高點,就是第四季的起點,在越加興奮的情緒底下,未來的每一步,其實也都必須更加謹慎。從第四季全球主要事件來看,雖然九月美國聯準會公開市場委員會(FOMC)利率決策會議結果出爐,「只縮表、不升息」的決定,確認短期內仍將維持寬鬆基調,但地緣政治風險、美股估值與川普政策走向等第四季的不確定因素,任何一個意外訊號,都有可能成為市場情緒反轉的「第一張骨牌」。

「在繼續抓住市場向上機會的前提下,試著降低投資組合風險」,或許就是第四季投資人在調整資產配置時的基本態度,也就是,主要格局不須改變,但可在屬性相近的基金類型中,考慮將更多資金移至目前風險較低的選項。

 

收益族怎麼挑?烏雲散去 新興市場債有利基


首先,從收益族最愛的債券型基金看起。對許多國內收益族來說,高收債基金是近年資產配置不可或缺的重頭戲;而在今年第四季,不少專家開始建議,這類投資人或許可以把更多目光轉向新興市場債券型基金。

在債券型基金的分類中,高收債基金與新興市場債基金具有類似的投資效果,波動較高,但與股市的連動性也較高,因此,兩者都是「怕股市波動又想多賺一點」的投資工具。但在過去兩年,由於市場擔心美國升息將造成美元走強、新興市場資金撤回,因此對新興市場債基金始終抱持戒心較高的態度。

而當聯準會在九月二十日宣布「只縮表、不升息」之後,也就等於是讓新興市場債的最大不確定因素暫時化解。「相較於九月以前的不確定,如今投資人可以確立增持風險性資產的投資方向,例如評等較佳的新興市場債。」安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示,如果手上的高收債評價已經偏高且波動較大,建議可略微調降持有部位。

聯博新興市場多元收益基金經理人哈汀(Morgan Harting),也以「烏雲散去」形容新興市場債的當下狀況:「今年初,投資人對於新興市場有許多疑慮,但實際上,並沒有他們想像得那麼嚴重。」聯博新興市場多元收益基金,今年以來報酬率達到二一%(新台幣計價),居國內已核備平衡型基金之冠。

哈汀強調:「先前市場擔心美元太過強勢,但如今美元走勢疲弱,對於新興市場相對有利。市場也擔心中國經濟成長急劇減速,事實上並沒有發生。此外,美國貿易戰也沒有開打。」簡而言之,投資人對於新興市場的憂慮,在此刻都正一一解開,加上基本面改善,仍有進場加碼的空間。

 

新興股市基金怎麼挑?區域型比全球型有看頭


相較於「烏雲散去」的新興市場債券基金,新興市場的股市,則是今年第三季以來,就備受市場關注,全球型新興市場股票基金更成為資金流入的主要方向之一。

不過,進入第四季後,哈汀認為,投資人可進一步思考新興市場的「區域差別」。

他舉例,中國不論從今年以來績效,或是第四季的話題性,都是新興市場股票首選。如果攤開台灣境內、外核備基金績效排名,會發現今年全市場獲利前十名的基金,有九名以中國、香港或大中華圈為主要投資標的,而且今年至今報酬率都超過四○%,遠遠超過MSCI新興市場指數同期報酬率二八.二九%。

而在邁向二○一八年之前,哈汀分析,中國共產黨第十九次黨代表大會(簡稱「十九大」)依然是新興市場今年第四季的主要看點,包括中共未來五年的領導班子與政策內容。

說了這麼多,但哈汀並不是要投資人專注於中國市場,而是強調,相較於之前以全球型思惟布局新興市場為主,第四季之後,可考慮更多的區域因素,「例如,在第四季,台灣、韓國與中國可以受惠於新科技商品的題材。反之,拉美的墨西哥股市估值已經偏高;俄羅斯的部分,則只有貨幣匯率較為吸引人。」以此來看,在哈汀的布局中,新興亞洲的重要性似乎更勝一籌。

 

成熟市場怎麼挑?資金從美股轉進歐日股市


對於美股而言,一七年可說是豐收的一年,道瓊工業指數今年以來大漲近十三%,那斯達克十八%,S&P(標普)也超過十一%。然而,從全球資金流向來看,市場似乎悄悄從美國股市撤離。資金追蹤機構EPFR數據顯示,從今年四月起至八月底為止,已經連續五個月淨流出,共流出超過三百億美元。

相較之下,歐、日股市則是持續受到資金流入的追捧。

摩根投信副總經理林雅慧認為,歐元區一方面在基本面上持續改善,例如九月歐洲製造業PMI指數來到五十八.二,創下近六年新高,優於美國的五十三;另一方面,歐股受到歐元近半年兌美元狂升近一○%影響,第三季表現受到壓抑,相對估值持續高檔的美股,歐洲股市確實具備評價上的優勢,有補漲機會。

至於日本股市,主要的吸引力就在於,日本不僅仍將堅定維持貨幣寬鬆政策,也將開始用更大的力度,加重財政刺激;也就是說,用貨幣與財政政策的雙引擎強催經濟成長,效果當然仍待評估,但在美股居高之下,投資美股的資金自第三季以來,已經開始大量轉進日股押寶。

儘管歐、日股市各擁利基,但有「外匯達人」之稱的日本東岳證券台灣區服務代表李其展卻認為,美股仍有續抱價值。事實上,美股基金自六月以來不斷出現資金流出,一般認為,主要是基於對「川普行情」的失望,但在今年第四季,川普最重要的政策「稅改方案」,預料仍有可能出現進展,這部分,會是第四季美股能否續強的最關鍵因素。

不過,林雅慧也提醒,當價位在高點時,地緣政治或政策的潛在衝擊,也更值得關注。

整體而言,在美股衝高之後,適度將資金轉進歐、日股市,是進入第四季之後的合理策略,但必須留意川普稅改方案的進展,若有突破,美股極有可能再掀風雲,屆時,全球資產配置的邏輯,又是一番新的景況了。

 

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