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股市專家的共識

股市專家的共識

2021-09-22 10:40

全球市場空頭情緒逐漸增溫,華爾街也示警美股可能會出現一波大幅回檔,雖說股市裡大家期待的事不會馬上發生,但當專家已凝聚共識時,投資人也該思考下一步。

近期華爾街知名投資策略師紛紛示警,認為美股可能會出現一波大幅回檔。我常提一個觀點:專家們的共識,通常也是投資人的共識;此外,如果大多數的投資人都擔心受怕,那麼市場便會繼續走高,直到每個人都不再擔心為止。儘管如此,空頭情緒逐漸增溫的背後原因,仍值得探究。

 

專家看空主要是基於股價評價。兩千年網路泡沫前,美股本益比達三十五倍,而現在本益比是兩千年以來之最。其實,股價評價對判斷股市走向沒有太大用處;比方,當股價上漲、拉高本益比時,若企業現金流量增加,董事會傾向以買回庫藏股來減少在外流通股數,提高每股獲利,本益比便順勢下降。

 

當然,投資策略師不完全是錯的,在可見的未來,當股價開始走跌,企業將停止買回庫藏股,甚至會發行新股籌資,以償還過去借錢買庫藏股的債務。會這麼做,是因為利率將伴隨著通貨膨脹而上調,而央行也開始縮表,於是,更進一步壓縮企業獲利。

 

先前我對股價會持續走高的論點,是基於可用買回股票的金額,對應股市總市值,與基本面無關。當前資金尚屬充沛,美國貨幣市場基金規模仍上升,已增至四.五兆美元。許多多頭專家以此數據作為股價續漲的理由,但這正如只看本益比的分析師一樣,只盯著表面數字,而不去理解數字背後的意義。

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