美國聯準會的利率政策，對抑制通膨下降的效果不如預期；
本輪通膨的源頭呈現多點爆發，所採取治理方式均不同，市場也被迫重新評估利率路徑。
通膨預期改變了，資金對Fed Pivot（聯準會轉向）的預期變了，市場被迫對利率路徑做出重新評估。
在過去六個月，市場上講得最多的詞是Fed Pivot。這種利率預期，主導了一輪資產價格上漲，把金融市場從災難性的二○二二年中拉了出來。
然而，今年二月以來美國經濟數據卻顯示，通膨有所下降，但是下降幅度不如預期，零售市場、勞工市場依然強勁。可以說聯準會在遏制需求上並沒有達到政策目的，高官不得不傾巢而出，警告市場貨幣緊縮「還有相當長的路要走」。歐洲央行和英格蘭銀行也維持相對鷹派的立場，強調政策收縮仍須繼續。
央行的擔憂不難理解。本輪通膨基本上由四個部分源頭組成，包括能源通膨、供應鏈通膨、食品通膨和服務通膨。能源和供應鏈通膨已經接近尾聲，是帶動CPI（消費者物價指數）下行的主要動力；而食品通膨仍在上漲。
服務通膨是問題，其背後是工資的快速上漲。美國的工資上漲十分凶猛，聯準會屢壓不下。歐洲就業市場並不過熱，但最近工資上漲卻在迅速升溫。居高不下的物價水平已經改變人們對未來物價的預期，工資水漲船高，同時還有租金的上漲。在凱恩斯理論中，工資和租金都屬於惰性因素，易升難跌。
