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二○一四基金布局全攻略

二○一四基金布局全攻略

劉育菁、施禔盈、楊寶楨

基金投資

攝影/陳永錚

891期

2014-01-16 13:23

投資最怕不確定,所幸二○一四年的投資變數減少,並且景氣能見度提高,但可惜成長幅度不大,這樣的環境該怎麼做好基金投資?基金達人傳授的「事件投資法」、進化版的多元配置,投資人可以納入考慮。

如果要票選影響二○一三年的投資大事,相信多數人會選擇政治事件,包括中國政權接替、日本首相安倍晉三的經改、德國總理梅克爾連任,以及美國國會舉債上限爭論等;至於影響經濟本質者,則為美國聯準會對QE(量化寬鬆貨幣政策)的退場速度。

展望一四年,少了政治紛擾變數,焦點回歸經濟基本面,元大寶來投信海外投資長吳懷恩因此用「誰無暴風勁雨時,守得雲開見月明」來形容一四年股市表現。

他說,底子厚、口袋深、基本面扎實的國家,就能吸引資金進駐,例如美國,至少到一四年初都仍延續強者恆強的趨勢;至於新興市場就要等到大家驚覺「原來一切已經不合理到極點了」,資金才可能回流。

從大方向看,根據IMF(國際貨幣基金)一三年十月的預估,一三年全球經濟成長率為二.八七%,雖然對一四年預估值較高,約三.六%,但比上一季的預估值仍「下修」○.二個百分點。市場的解讀是:景氣雖然復甦,但幅度卻緩慢。

永豐金控首席經濟學家黃蔭基把這種「低速成長」的經濟溫度,稱作「緩復甦」。若我們用「跑車」形容金融海嘯前景氣,那麼一四年就像「牛車」慢慢拖著往上爬。但可以確定的是,整體趨勢往上不變!

從數據實證,IMF對一四年成熟市場GDP成長預估為二%、新興市場五%,若與○七年前全球平均都在五%的高成長相較,打了對折,「但我們不須悲觀。」超過二十五年金融資歷的法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森(Michala Marcussen)認為,雖然成長幅度小,但各自存在機會。

她說,美國已蓄勢待發,舉債上限政治問題是最大的挑戰;歐洲雖然已跨出經濟泥淖,但若要持續復甦,結構調整速度要加快,投資與信貸增長將是觀察指標;至於亞洲成長動能不一,日本安倍經濟出現成效,但並非萬里無雲;中國的大規模危機已過,但收支是否平衡是主要的下檔風險。簡單說,全球的經濟成長仍在去槓桿化,需要時間慢慢化解。

至於過去景氣循環在多頭行情的東協國家,面臨外資撤出危機,現階段看來不再氣勢凌人;不過,復華投信東協世紀基金經理人許家瑝表示,○九年後東協股市累積一倍漲幅,現在只是停下來等大家。

對基金投資人來說,成熟國家股市來到歷史平均水位之上;而過往衝鋒陷陣的新興市場,則飽受資金流出之苦,報酬率不再耀眼。

 

經濟成長

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投資術一:事件投資
資金拆九份 分三個月投入


市場翻轉了,加上緩復甦的行情,讓基金投資人面臨報酬率縮水的窘境。不過,市場總有嗅覺敏銳的達人可以順「勢」操作,曾經擔任理財規畫師的鄭義崧,就是一個例子。

回顧過去三到五年,鄭義崧買股票基金多採用「事件投資法」,每每在風不平、浪不靜時進場,賺一○%到一五%出場。「這幾年的經濟走勢以上下震盪為主,並靠政策面主導;而自○九年以來,大家應該發現世界真的不太平靜,因此行為財務學的事件投資法最好用。」

翻開過去幾年的投資變數,大大小小的「事件」頻傳,包括美債降評、日本地震、歐債危機……,一段時間就會出現一樁讓投資人膽戰心驚的大事件;但整體經濟局勢又不是一路往下滑動,不平靜後沒幾個月就又風平浪靜。「所以只要世界不毀滅,在風不平、浪不靜時進場,通常都能買在低點。」

也因為很早就看清了「真相」,鄭義崧理解到,現在的環境與○二到○八年的大多頭完全不同,「當時蒙著眼睛買都能賺錢,反正抱著就對了,一年要賺三○%不是難事。但現在的市況,要賺錢真的很不容易。」

而鄭義崧的作法是,「事件」發生後,把資金拆成六到九份,然後分一到三個月進場投資,待獲利一○%到一五%即出場。簡單說,他運用定期定額的精神,差別在於,過去定期定額扣款的時間以三年為單位,現在縮短為三個月。在金額上,鄭義崧採取大額扣款模式,來增加獲利的絕對金額。

除了事件投資法外,鄭義崧還有一個好用的「撇步」,「只要某個國家的PMI(採購經理人指數)連續三個月低於五十,便分批往下買,買進策略則與『事件投資』相同。又或者,事件再搭配PMI操作,成績會更漂亮。」


投資術二:嚴守紀律
降低損失 獲利加倍奉還


當然,環境持續在變動,想賺「快錢」,也得維持紀律,所以鄭義崧表示,只要分批加碼扣款完後,每三到五個月必定要檢視整體績效;倘若整體報酬率下跌達五到十個百分點,就要做出停損的決定,「因為這代表你可能看錯了!」還有一種情況是,「當事件發生,什麼都看不清楚時,無法判斷趨勢,那就做好資金控管,盡量不要出手。」鄭義崧加了但書。

雖然「事件投資法」在這幾年被證明「好用」,但這終究違反人性,鄭義崧坦承,即使到現在,他都不認為自己已經克服人性,「所以一定要靠紀律,紀律叫你買就買、叫你停損就停損。如果可以控制每次的損失都在一○%之內;而賺錢時,都能加倍奉還拚回來,那麼就能當長期的贏家。」

展望一四年,投資人可預期哪些「事件」將發生?鄭義崧表示,聯準會確定QE元月起退場,代表景氣復甦如預期,因此一四年投資「事件」要更貼近基本面。由於目前是財報空窗期,股市有機會漲至第一季,之後要跟著淡旺季加減碼。


投資術三:由債轉股
「進化版」配置 勿全數投入


此外,要注意的是,QE退場啟動,代表景氣好轉,也宣告債券的大多頭將告一段落,而過去五年投資人超愛的債券,當然不能抱著不放。

以鄭義崧為例,他在今年五月全數出脫債券,「還沒有走的投資人,若近期面對債券價格回溫,要考慮債轉股了。」他分析,資金很聰明,哪裡有利可圖,就會往哪裡去;之前景氣不好,錢不敢往股市衝,所以先流進公債,再到企業債,再到高收益債與新興市場債。

但是當景氣漸漸好轉時,錢會從債市出走,先流入高股息股,這是為什麼一一年美股史坦普五百(S&P 500)和道瓊指數會開始暴走的原因;之後資金會再推移至小型股、新興市場股,最後才會到原物料股。「這是政策走向,各國央行都想把錢從債市逼出來。」鄭義崧補充。

從實際的執行面來看,究竟該怎麼調整?施羅德多元資產團隊首席經理人佛瑞斯特(Aymeric Forest)表示,過去大家的配置傳統觀念是把錢分散在股票與債券;「進化版」的配置觀念是要增加REITs(不動產投資信託)、高配息股票等收益型資產,如此可達到分散風險且提高收益率的目的,「而這正是不敢一下子把債券轉換到股票的投資人最佳選擇。」

即使一四年是股優於債的環境,但佛瑞斯特並不建議投資人在股市漲了五年之後,把所有的資產投入漲高的成熟股市。

黃蔭基則更明白表示,一三年成熟國家股市,如美、日、德普遍上漲兩成,已吃掉未來的漲勢。因此,一四年只能低買高賣做trade(短線交易),很難賺到一個大trend(趨勢),「如果一三年能賺一五%,一四年七%就要先跑。」看來「不貪心」將成為一四年基金投資人該謹記於心的原則。

鄭義崧現階段的投資策略
1. 債券基金零部位:債券面臨壓力,榮景已過。

 

2. 事件投資法:見到大事件發生時,將資金拆成6到9份,分批在1到3個月進場,獲利10%~15%停利,虧損5%~10%出場。
 

3. 年線投資法:特別是新興市場股市,近幾年走勢都在年線上下遊走,因此跌至年線以下10%~15%,可分批加碼;獲利10%~15%,可分批出場。
 

4. 長期買中國股票基金:長期來看,中國經濟體質沒問題,現在持續扣款沒什麼好擔心的。但定期定額獲利達20%,可以停利出場,然後續扣。

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