陶冬看世界

中國3月份金融數據十分亮眼，信用週期再次抬頭向上，不少經濟分析員預言， 一個新的上升增長週期已經到來。但真的如此樂觀？恐怕暫時言之過早。

3月22日，利率倒掛異象甫出，美股連帶全球股市應聲大跌， 經濟衰退雖有依循，但一味根據歷史變化來預測，似乎未必可靠。

面對同樣半杯水，有人說一半滿，有人說一半空；面對同樣的經濟放緩，有人增風險權重，賭全世界央行放水，有人離股入債，賭企業盈利放緩。

壟斷市場的大品牌，向來是巴菲特的投資最愛，也為「股神」之名作出長期貢獻。 但在5G時代，新形態消費模式將至，小微對手已和巨無霸們站在同一起跑點。

20K（指非農就業人數增加2萬人）擊落了那斯達克連升十周的記錄，引領世界風險資產價格下行。上周（3/4-3/8）市場原本缺乏方向感，但是之後重大負面消息連環湧出，毒化了市場情緒。

與上一代相比，新一代中國農民工更看重尊嚴、家庭， 造就了「鄉村就地就業」的新趨勢，也為中國消費市場提供新的增長點。

川金會的結果，果然不可預測。上周風險資產市場就不難預測，NASNAQ（那斯達克股票交易所）連漲十周，創下1999年以來的最佳連漲記錄。

日本平成時代即將結束，但抑制日本經濟復甦的負面因素卻沒有因此消失， 回顧平成時代，日本的經濟，敗在三件事情上。

市場有規律，運作模式及價格起落未必與經濟形勢或政治需求相配合， 股價升跌不是監管關心的重心，還是留給市場主體照市場規律來決定吧。

展望2019年，美國經濟增長會明顯放緩，加上聯準會又主動將加息之手鎖住； 筆者認為，美元匯率今年會溫和走貶，直接受益的是商品價格和新興市場。

2018年下半年，風險資產價格兵敗如山倒，整個市場進入去槓桿、去風險的模式； 目前市場提出對2019年全球經濟增長的預期，而筆者認為這是過度樂觀的看法。

德拉吉宣布QE退出，強調寬鬆貨幣政策還會存在。收緊銀根的同時，嘴裡卻飛出鴿子。宣布之際，歐元匯率不升反跌，筆者認為他是近代歐洲央行行長中，口頭干預最爐火純青的。