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吐故納新

吐故納新

2015-08-27 11:29

中國經濟從快速成長到趨緩,造成全球產能過剩,創造新需求難度高,若能消滅舊產能來達到新平衡,就能早日見到光明。

以前上課的時候,老師問:一家公司營業額一億元的時候賺錢,成長到兩億、三億元也都賺錢,為何到了八億元之後,回跌到六億元,營業額還比前幾年高,卻賠錢?


學生還要想想,但有經驗的都可用本能作答。營運增長,要擴充產能,提高資源投入;可是當景氣變化,發生客戶需求下降的問題,擴張的產能卻不容易回收。


才幾年前,創下單一產業虧損最高紀錄的記憶體,市場售價不到生產成本的一半,工廠還是要開工流血出貨。經營者或許不是神明,但絕對不是沒腦子的笨蛋,會這麼做的原因很簡單,就是停工會賠更多錢!設備的折舊要攤提,做一筆就攤掉一筆。


就算設備沒半導體LCD那麼高的產業,同樣都要面對相同挑戰,已經沒有工作的員工,該如何處置?所以公司的營運,其實也有向下的僵固性;也就是往下的調整難度,遠比往上的調整難度高很多倍。


答錯老師的提問沒關係,那是學習的過程,但若是公司弄錯方向,可就是成千上百家庭的生計。同樣的挑戰,換成一個經濟體的政策,可就是百萬級的問題;如果是美國、中國這種國家出狀況,影響至少加兩個量級,要以億來算。很不幸,現在的處境正是這樣。


先說簡單的,美國聯準會在七夕情人節說現在不到加息的時候,市場大跌。固然,常識告訴我們加息是壞事,但是已經該加而不加,表示有更壞的事情。


另外,預測要加息,那就趕快加一加,好歹去掉個不確定因素,能做成利空出盡。鬧了半天卻還是不加,不確定因素依然存在,還多個猜忌:是不是復甦夭折?股市能不跌嗎?


這問題好解,什麼時候加息,什麼時候就解了。另外一個產能過剩的問題就難了,中國的經濟規模,快速從幾千億美元成長到幾兆美元,現在不成長了,該怎麼辦?當年老師問的那個問題與這比起來,連塊蛋糕屑都稱不上。


原料是受傷最嚴重的,靠輸出礦產獲利的幾個國家,像巴西、澳洲、俄羅斯,大概還要熬很久。各種商品的週期不同,但是這時間絕對超過十年,估計以後股價指數又創新很多次後,才會看到這些商品創新高。


用「黃金」這個普通老百姓會注意的商品來說明,上一輪高點每英兩八百美元是在二十世紀八○年代創的,當時套牢沒賣的,要等到○七年年底才有解套的機會!其他商品沒有好多少,今年已經有礦業公司倒閉的新聞,產業的調整才開始沒多久。


穀賤傷農,表示吃米的少花錢。美國一天用兩千萬桶石油,現在一桶油的價格比八年前少一百美元,表示美國每天可在這項目上省二十億美元,一年就七千多億美元。這個結餘會反映在兩個統計:少花錢,儲蓄率上升是必然的;不用花那麼多錢,通貨緊縮也是必然的。


創造新需求難度高,但是可以用消滅舊產能來達到新平衡。哪個產業合併多、淘汰的家數多,哪個產業就早日見到光明。

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