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低價電池模組廠加百裕、系統電

低價電池模組廠加百裕、系統電

2016-04-28 10:51

電動車熱潮席捲全球,相關供應鏈可望高度受惠;台灣兩家低價電池模組廠,加百裕體質優秀,而系統順利打入中國電動車電池模組市場,它們都值得持續關注。

電動車、電動巴士全面啟航,從美國到中國,全球蔓延,相關供應鏈產業都高度受益。


美國部分,電動車大廠特斯拉(Tesla),以每輛三.五萬美元的低價發布最新款Model 3,僅兩周時間,預購數量達四十萬輛,對比二○一六年預估產量,因受限電池產量,僅八萬至九萬輛,供不應求明顯,電池供應成為全球電動車最重要發展關鍵。


特斯拉為應付電池短缺現象,與松下投資的Gigafactory將在今年試產,目標在二○年有足夠電池年產五十萬輛電動車。


中國部分,一五年純電動巴士產量從一四年一二九○四輛,至一五年八八二四八輛,成長五八四%,最大贏家宇通巴士(市值四三四億元人民幣),產出一三四三六輛,成長六倍,市占達一五.二%,帶動集團營收達三一二億元人民幣,成長二一.三%,淨利三十五.三億元人民幣,獲政府補助高達六十八.五七億元人民幣,推動電動巴士熱潮。


為配合電動巴士快速成長,中國在一六年預計投入各類充電設施三○○億元人民幣,建設充電站兩千座,充電樁八十六萬個,預計到二○年充電站達一.二萬座,充電樁四五○萬個。以充電樁均價兩萬元/個,充電站三○○萬元/座計,未來六年新能源汽車充電樁(站)的直接市場規模達一二四○億元人民幣。


台灣部分,電動車電池材料相關的康普、美琪瑪、長園科,連接線、傳動零組件相關的F-貿聯、和大等皆漲幅驚人,產業趨勢明確,在電池仍供不應求的情況下,搶到日韓大廠電池產能的電池模組廠將有望受惠。


本文由工作夥伴陳克勤(一九八八年~,紐約柏魯克商學院財金系)、劉書豪(一九八九年~,清大工業工程管理學系)撰述,提出兩家低價電池模組廠,與讀者共思,一家為尚未進入電動車電池模組但體質優秀的加百裕,一家為已順利進入中國電動車電池模組市場的系統電,與讀者共勉。


加百裕工業(三三二三),民國八十六年成立,股本九億元,專業電池模組廠,國內前三大,3C電池模組比重占八○%,以筆電為主,期望拓展工具機、第三類物流車等應用,降低3C比重,是一家目前未進入電動車電池模組市場,但技術在該領域受高度期待的公司。


董事長黃世明(美國喬治亞理工學院電機碩士),學養豐富,想法新穎,以配合單一客戶多種需求為策略,成功獲得品牌大廠華碩肯定,隨3C產品競價激烈,而積極轉型,成長動能再現喜情:


一、東南亞需求


東協五國成長雖趨緩,但GDP(國內生產毛額)成長率高達四.九%,基礎建設仍有需求,二○一五年LED照明規模達十五億美元,年增三六.三%、滲透率三二%,其中LED路燈結合太陽能板、鋰電池為創新應用,省去鋪線麻煩,將加速偏遠地區照明普及速度,鋰電池新需求為加百裕添增營運新動能。

 

二、工具機

 

日本第一工具機廠牧田(Makita,市值九八七○億日圓),在全球五十國有子公司,九處生產基地,一五年營收四一四七億日圓,成長八.二%,股價從五四九八日圓漲至七○四○日圓,漲幅二八%,主要成長動能來自電動工具機,據工研院產經中心(IEK)資料,全球工具機採用鋰電池比率仍低於五○%,加上美國三月成屋銷售年增五.一%,成長動能皆明顯,將挹注加百裕營收貢獻。


加百裕一五年負債比、流動比、速動比各為三七.七%、二二七%、一九五%,每股現金高達十五.七元,財務體質良好,一四、一五年毛利率站穩九.七%,隨3C比重下降,毛利可望持續提高,是一家值得注意的準電動車電池模組概念公司。


系統電子(五三○九)成立於一九七七年,股本二十.二五億元,近年積極切入電動車車用電池模組有成,專注在電動巴士、物流車,目前主要客戶五洲龍、中植新能源等,營收占比可望超過五成。系統今年累計營收四.七九億元,年增率一二.五五%,二月及三月營收分別年增五一.四四%、四九.二二%,成長動能漸增。


電動車電池模組,是將電池芯與電池管理系統整合,模組效能對電動車穩定性、安全性非常重要。系統因有過往不斷電系統(UPS)技術,熟悉多路電池信號採集與控制,其模組能通過多種實驗(浸水、跌落碰撞、散熱排爆等),在電動車電池模組的效能深受肯定,具競爭力。


董事長李益仁(一九五六年~,美國甘迺迪大學企研所),同時為融程電、億泰興董事長,曾任群光電子(二三八五)副董事長,產業經驗豐富。看準趨勢,三年前投入電動車電池模組領域,深入中國,成為台灣少數專注於中國電動車市場公司,高度連動中國電動車蓬勃發展,未來成長潛力不可忽視。


系統電子在電動車電池模組新事業催化及體質調整完成下,值得追蹤: 


1、電動車電池模組新事業:中國為解霾害,加速推動電動車,預計二○二○年電動車銷量達五○○萬輛(一五年僅五十萬輛),成長達九○○%。當中物流車及電動巴士用充電樁較易架設下,政策上可望優先扶植,成長潛力龐大。為因應電動車產業蓬勃發展,系統電動車電池模組生產線除鎮江廠外,另於惠州廠新增產線,產能提高一倍以上,營收與獲利同步上揚可期。


2、體質調整完成:系統過去以PC/NB周邊產品起家,近年因PC/NB市場萎縮,加上員工薪資過去五年平均成長率超過九%,影響獲利甚巨。然,一五年在處分深圳舊廠三億元人民幣於一六年上半年入帳後,將大為改善一五年第四季負債比率四○.八%、流動比、速動比一九三.六%、八三.五%的財務結構,財務體質入佳境,為系統電衝刺電動車電池模組新事業砸下磐石基座。

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