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要持股還是空手?

要持股還是空手?

黑傑克

台股

971期

2015-07-30 11:57

當投資人涉足股市,就在做資產配置的工作,其實只要想清楚採用哪種投資策略,對於行情的波動,就不用那麼緊張。

上周指出,台股有疑慮,難以過萬點,果不其然,指數就跌破九千點。散戶的優勢在這時顯現出來,弄不明白就空手等著。大戶可不行,就算沒有最低持股限制,但是資產分配的考量,還是要有很多股票。


基金、法人、好野人要分配,一般投資人,也有做資產配置的需要嗎?


其實答案很明顯,當我們涉足股市,就已經在進行這個工作。只是缺乏組合概念,操作往往流於追逐題材或數字遊戲。


舉例來說,本世紀台股最佳投資標的台積電,保險公司與退休金這種喜歡穩定現金股息的機構,如果在○六年公司開始只配現金之時投入,已經領了十年股息,前九年每股配三元,今年提高到四.五元,十年累積股息是三十一.五元。


但是一位能掌握進出時點的操作者,一四年年初買入,年底賣出,一年的時間,就賺到四十元的差價,外帶當年三元股息的小費。這種動態操作,時間短、賺得多,獲利預期可比買入並持有的要高很多。


台積電能被列為最佳投資標的,當然沒這麼簡單被打敗。○六年,大多數時間股價在六十幾元附近盤旋,只有運氣很差才會買在七十元以上。成本算當年均價六十三元,可又有超過四十元的資本利得。把這個價差也算進去,長期持有台積電這種價值成長股,報酬率要比短線進出高許多。


而且在這個倍數級的報酬率之上,還有個簡單的優化方案,就是把每年領到的股息再買股票,進行複利投資,讓已經是倍數回報的收益再翻一番。


本文不推薦個股,我們討論的是投資理念、操作策略。目前擺在眼前的考驗是:短線看起來要跌,再好的股票現在買,恐怕都要有住套房的準備。


技術派的答案很簡單,看指標操作,不預測底部或頭部,不管用哪種技術分析,等到出現買進訊號,再回頭買股票。價值投資者也不會困惑,持續探索企業的真正價值,股價跌破價值就可以考慮買進,或者再加個兩成或三成的安全邊際。還是用台積電做案例,比方說配息率三%是合理的(為了運算方便,這不是價值分析來的,而是以退休金對現金流需求來做推演),台積電一股配四.五元,合理股價就是一五○元,打八折就是一二○元,七折就是一○五元。


這個模式可以繼續推演,當利率調高,我們對配息率的要求也會跟著提高,比方說聯準會調息之後,央行在年底也跟著加息,那麼我們配息率標準也跟著從三%提到四%,這時合理股價就調整為一一二.五元,八折是九十元。這也附帶解釋,為何資本市場把調高利率當成重大利空,因為在比較利益的計算中,會大幅調整合理股價。


想清楚要採用那種投資策略,對於行情的波動就不用那麼緊張。話說回來,筆者自己可都是持股滿倉,期待有一天,可以像郭台銘或張忠謀一樣,每年領現金股息跟中樂透一樣。

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