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美國「慢動作升息」的影響

美國「慢動作升息」的影響

榊原英資

國際總經

1033期

2016-10-06 11:24

聯準會升息步調緩慢,加上日本央行的寬鬆貨幣政策可能退場,帶來匯市的激烈變化。
日圓兌美元從120升到100附近;若升破90,日本外匯政策可能將有重大影響。

近日,英國新任首相梅伊確定將在二○一七年三月前,啟動脫歐程序。今年六月二十五日的英國脫歐公投後,英鎊從一.五美元左右貶破一.三五美元;歐元兌美元則維持在一.一二五左右。

總體來說,美元兌其他貨幣都是走強的趨勢,只有一個例外──日圓,這是很有趣的現象。在此之前,日圓已經連續對美元貶值了好幾年,因為日本央行在一三年三月開始採用激進的寬鬆貨幣政策,雖然日本央行繼續寬鬆,但美國央行從去年年底已進一步緊縮貨幣政策。

在一五年十二月,聯準會將目標聯邦基金利率上調○.二五個百分點,並考慮在一六年進一步調高利率。美元的強勢,導致日圓的疲軟。日圓兌美元匯率,在一五年十二月超過每美元一二○日圓(月平均)。


然而,市場的情緒開始轉變。一六年至今,我們預期的美國升息,並沒有真正發生。雖然聯準會主席葉倫表示,九月以後升息的可能性增加,聯準會的「慢動作升息」,加上日本央行的寬鬆貨幣政策可能退場,讓日圓開始對美元升值。如前所述,在七月時,日圓兌美元升破了一○五的水平,九月初則來到每一美元兌一○一日圓。

日圓兌美元的匯率,到底會不會突破一百日圓大關?這主要還是得看美國經濟在不久的將來會如何演變。從八月的就業市場數據可以看出來,美國的經濟表現,還是比市場預期的差了一點,葉倫所說的九月以後升息又更難了。

雖然日圓兌美元的匯率,目前都在一百至一○五日圓的區間內移動,但是,如果美國經濟顯示出進一步的疲軟,這不但是美元走弱的開始,也將是日圓升值的訊號。不但可能升破一百日圓關卡,還可能繼續往九十日圓移動。

我日前在《今周刊》的專欄中曾提到,儘管日本財務大臣麻生太郎暗示干預匯率,但這很難獲得美國的支持。不過,如果日圓匯率升破一百大關,並迅速移動到九十日圓,日本可能爭取到美國點頭,這對日本的外匯政策,將有重大影響。

(本專欄隔周刊出)

 

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