陶冬看世界

過去，美國只要看本國經濟數據就能決定政策；如今，各國經貿互相影響，風險大增，也打亂了美國升息的腳步。

歐洲版QE想靠貨幣政策拉抬經濟，然現實卻沒有按照期望的劇本來演，「復甦」不過只是資金流動性的幻影，對歐洲央行來說真是一大諷刺。

中國經濟的挑戰不在於 G D P 數字，沒有市場可以永遠牛市。但中國要度過這波熊市，重點不在救股市，而是要救經濟；救經濟才能固本清源，且需從市場改革開放做起。

出於維穩心態，中國不會讓人民幣匯率持續明顯貶值，下次需要經濟刺激時，匯率政策可以進入政策工具箱，必要時為宏觀經濟管理出力。

歐洲不願見到希臘脫歐，說穿了，只是害怕衝擊歐元體系。歐洲領袖強迫希臘進一步緊縮，只會導致比齊普拉斯更激進的希臘政治家出現。

人行降息降準的利好消息，並沒有給市場任何喘息機會。因為宏觀政策與微觀的風險意識和強制性去槓桿，根本不在同一頻率上，最終解決問題，恐怕是行政干預。

中國經濟步入困境的核心問題，是投資去實業化、銀行去中介化。想把中國經濟從目前的低迷狀態裡拉出來，重溫之前的繁榮，唯有依靠改革。

相對於美國，世界各大經濟體衰退陰霾未消，聯儲雖然準備升息，但為避免犯錯，會「一慢二看三通過」，讓世界其他國家跟上。

北京力推債務置換，是想活化沉澱在銀行帳面上的貸款，當然這樣做可以將違約、壞帳爆發期延後，但是無法解決經濟殭屍化的困局。

每一次泡沫之下，投資者總相信自己比別人高明，但泡沫有一個驚人的能力，可以擾亂人的心智和常識，讓人信念搖擺。

一個流動性驅動的牛市中，經濟差才能有更大的貨幣寬鬆，才能有資產價格的上揚。 聽似黑色幽默，實則是政府與央行不惜代價抹平經濟週期的寫照。

對於日本、歐洲，勞工市場改革、社會福利改革是繞不開的坎。 對於中國，打破國企壟斷、加速經濟轉型也是繞不開的坎。