陶冬看世界

強美元增強消費者的購買力，汽油價格走低尤其對低收入階層有利。海外資金流入刺激資產價格，對消費信心和銀行帳面的幫助更有利於現時的美國經濟。

動盪本來是市場的一部分，但是波幅消失之後重新出現，仍然可能為資產價格帶來意想不到的搖擺。

中國經濟的現實是，雖然增長速度從第一季度的窘境中擺脫出來了，但是增長難的問題並沒有解決。製造業基本上無利可圖，服務業被國企壟斷，民營企業的投資積極性消失了。

中國政府既要銀行控制風險又要支持實體經濟，就逼著銀行在貸款數據上造假。最終出路在發掘新的企業興奮點，要做到這點，惟有開放競爭。

低風險的發達國家國債，反常地在全球經濟加速時表現突出；一旦國債收益曲線發生異動，受影響的將是全球所有資產種類。

聯儲調整政策之舉，讓部分人士認為會出現「新常態」，但過往歷史告訴我們這都是無稽之談；若輕言「新常態」，會令市場對利率上漲的風險產生錯覺。

收入增加乃復甦之母，是消費、投資走上坦途的關鍵。無論是經濟復甦還是通貨膨脹隱憂，都到了葉倫不得不對退出ＱＥ時間表作出全面安排與宣示的時候了。

儘管消費和出口略見回暖，中國經濟仍然被兩座大山壓著。一是地方上的「不作為」，嚴重影響固定資產投資的反彈；二是房地產市場出現疲態，對經濟增長的貢獻大降。

歐洲央行日前把儲蓄利率調為負值，此舉希望銀行資金重回實體經濟，讓消費者積極消費，在非危機時期如此出招，真的有效嗎？

對於中國經濟，更重要的是推進結構性改革。經濟陷入目前的困境，核心原因是民間投資意願嚴重不足，想要打破目前的僵局，必須打破壟斷，將有利可圖的行業向民營資本開放。

中國當局推反腐敗，不僅影響房地產，固定資產投資似乎也因而停滯。雖然改革關乎中國的未來，但如何穩住經濟，也同樣重要。

苦於受霧霾蹂躪的城市遽增，中美兩國即將針對環保議題展開談判，有別於過去能賴就賴的態度，因為當局總算明白關係自身健康的重要性。