陶冬看世界

今年第二季度PMI的下降幅度，明顯大過過去的平均水平，中國經濟顯著失速，增長已經亮出紅燈。

金價受市場因素影響，短期升跌難測。 不過各國財務狀況還會惡化，量化寬鬆的退出也遙遙無期，相信黃金保值功能仍將受青睞。

美國聯儲內部鴿派占優勢，「退出」已不再是短期所必須。隨危機深化蔓延，歐洲央行量化寬鬆，中國利率和房地產政策都有暫停跡象。

面對歐元危機，瑞士信貸董事總經理陶冬認為，歐洲各國央行為希臘開了不良的先例，一旦其他危機再起，歐元可能面臨致命的威脅。

今後幾年，中國的人民幣匯率（名義匯率）會小升，而工資（實際匯率）則可能會大升。 工資的大幅抬升，加上城鎮化建設，勢必造就出一批新的消費者，對低端消費的拉動作用尤其明顯。

希臘今年的集資可以在有驚無險中完成，IMF和歐盟有能力應付希臘的流動性需求，因此短期內希臘的破產風險不大。

今年上半年，中國經濟成長肯定超過市場預期，不過各部門的增長空間，似乎悄悄地發生此消彼長的變化。

美國政策利率上調，估計要到幾個月後才會成事，不過市場的「熱身」很快就會出現。

加州去年下半年所做的裁員、減少開支，會在許多地方重演。這不僅抵銷了聯邦政府財政擴張的效果，還為經濟帶來新的下降壓力。

小國與女人的背後，其實是匯率波動帶來的套利交易的變化，這凸顯了２０１０年市場動盪的特徵。

與其說是美元的基本面改善了，不如說是其他主要貨幣的基本面轉差了。套用大陸最近的流行語法，美元是「被」升值了。

進入二○一○年後，各國政府的態度已從一年前的積極救市，轉為伺機退場。這種轉變會有什麼影響？風暴後快速崛起的中國，未來的成長力道又在哪裡？本刊特別邀請瑞士信貸亞洲區董事總經理，深度剖析二○一○年的經濟趨勢。