陶冬看世界

各種現象顯示，美國的經濟復甦已經進入了直道，增長的速度和廣度，均超過了之前的預期。

日本經濟乏善可陳，就業市場一片委靡，筆者不看好日本經濟，卻不看淡日本股市，尤其是在美、歐重啟消費的今天。

美元匯價今年可能相當波動，而美元的走勢，折射著全球資金的走向，銀行借貸的信心，商品價格的波動，套利交易的起伏‧‧‧

強勁的增長，疲弱的就業，決定了美聯儲的貨幣走向。超低的利率水平，及超寬鬆的貨幣環境，估計再三至五年內都將難以正常化。

柏南克將QE2 的實施期限，與就業市場、通脹預期相掛鉤。QE 措施將會存在很久，也許在未來三至五年內都無法退出。

新一輪量化寬鬆會帶來資產價格的上揚，卻未必能加快復甦，並隨時可能觸發各種形式的保護主義。

最近，中國政府在抑制房價上升，台灣、香港、新加坡也在做同一件事情。可是柏南克在Jackson Hole的一番話，令亞洲當局控制房價上漲過快的努力泡湯。

德國離希臘近，還是離中國近？在地理意義上，答案是顯而易見的；在經濟學意義上，答案取決於觀察問題的角度。

全球經濟在下半年面臨著增長放緩的挑戰，但是經濟重入衰退的風險，似乎被誇大、高估了。隨著歐洲債務危機的舒緩，其實市場的不確定性已有明顯下降。

美國經濟已回到「弱復甦」的現實，市場預期美國聯儲會在可預見的將來，不僅不會加息，而且有很大可能推出新的量化寬鬆政策。

今年第二季度PMI的下降幅度，明顯大過過去的平均水平，中國經濟顯著失速，增長已經亮出紅燈。

金價受市場因素影響，短期升跌難測。 不過各國財務狀況還會惡化，量化寬鬆的退出也遙遙無期，相信黃金保值功能仍將受青睞。