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陶冬看世界

陶冬
瑞士信貸私人銀行部高級顧問; 研究興趣側重中國經濟, 兼顧亞洲及其他國家地區經濟分析。

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美國工資增長仍過熱、日本經濟悄然轉向…陶冬:聯準會下半年要升息幾次,自己也沒確定方案

美國工資增長仍過熱、日本經濟悄然轉向…陶冬:聯準會下半年要升息幾次,自己也沒確定方案

美國就業數據和聯準會會議紀要連開兩槍,徹底終結市場對今年降息的預期。 非農就業的新增人數不如預期,但收入增加又高過預期,這基本確定了7月升息,並增強9月再加25點(1碼)的可能。

中國太陽能發電,高歌猛進

中國太陽能發電,高歌猛進

太陽能發電一直是人類的夢想,但是成本過高,曾經沒有政府補貼便無法和煤電、油電競爭。 如今,太陽能發電和化石能源發電的成本已在同一條起跑線上,將掀起神州大地的能源革命。

美非農就業人數意外大增,Fed升息陷入掙扎…經濟數據有點難堪,陶冬預測「這時」就會出手

美非農就業人數意外大增,Fed升息陷入掙扎…經濟數據有點難堪,陶冬預測「這時」就會出手

圍繞美國債務上限的攻防總算塵埃落定,股市上漲,恐慌指數VIX也因此跌到15以下,那是疫情以來最低的水平。但是一波剛平,一波又起。美國非農就業人數比預期的多出接近1倍,加大了市場對聯準會在未來兩個月升息的擔憂,資金強化升息預期,美國短期國債受壓,3月期國債利率上升到5.39% ,創下2000年以來的新高。十年期國債對三個月國債的利差高達169個百分點,這是40年前沃爾克時代以來聞所未聞的,如此大的利率倒掛,意味著市場深信經濟衰退不可避免。

美國通膨再現!5月PCE增推升Fed升息機率,人民幣震盪走低…陶冬:貶值非壞事,可助打破通縮

美國通膨再現!5月PCE增推升Fed升息機率,人民幣震盪走低…陶冬:貶值非壞事,可助打破通縮

美國PCE通膨打破了江湖的寧靜,通膨交易重現江湖。美國五月份美國核心PCE上漲了4.7%,通膨壓力不降反升,大大出乎市場的意料,過去兩周強勁數據也被重新翻出來,印證美國經濟仍然過熱。期貨市場的價格顯示,聯準會在六月會議上不得不再升息25點的概率,在一周內從18%上升到69%;兩年期公債利率也在一周內攀升了近20點,美元匯率大漲。

五一長假,消費強還是弱?

五一長假,消費強還是弱?

長假期間中國出遊人流大爆發,但是各行各業的收入預期都在下降,房地產熱帶來的財富效應也已經消失。大家選擇出遊,但在花錢上就比較慎重。

日股創新高,日本步出經濟衰退,能重回昔日榮光?陶冬解析復甦關鍵

日股創新高,日本步出經濟衰退,能重回昔日榮光?陶冬解析復甦關鍵

白宮和國會共和黨領袖,在進行一場「誰先眨眼」的比賽,屏息旁觀的金融市場快要缺氧而亡了。

中國冰火兩重天、美債上限還在爭執,市場擔憂升溫!陶冬:這是場「比誰先眨眼」的遊戲

中國冰火兩重天、美債上限還在爭執,市場擔憂升溫!陶冬:這是場「比誰先眨眼」的遊戲

美國債務上限牽動著市場的心,中國的通縮疑雲和美國的惰性通膨也不讓人省心,市場擔憂升溫。

美國尷尬地停止升息決定

美國尷尬地停止升息決定

美國聯準會對抗通膨的戰鬥仍繼續,但金融風險已經升起; 在信用環境惡化、實體經濟受到衝擊下,聯準會可以停止升息,但必須保持警惕身段。

就業市場依然熾熱,經濟形勢卻在惡化,中小銀行流動性危機死灰復燃…陶冬:美國下半年衰退風險高

就業市場依然熾熱,經濟形勢卻在惡化,中小銀行流動性危機死灰復燃…陶冬:美國下半年衰退風險高

充斥著大新聞的一周。美國聯準會暗示升息週期可能已經結束,歐洲央行卻說還要再加。銀行恐慌再次威脅金融穩定,就業市場則維持著強勁的動力。OPEC+啟動了減產一百萬桶原油的計劃,但是衰退風險讓原油價格暴跌。極度動盪的市場環境和應接不暇的財經新聞之下,黃金價格突破歷史新高。 未來是衰退,還是通膨,或是滯漲,抑或金融危機?拷問著金融市場的心,隨著新聞的變換而搖擺,上週沒有一天平靜的,凸顯出經濟變局、政策變局之下人心虛怯,風險資產價格大幅震盪。

美國「經濟衰退」真來了?Q1經濟成長減速,通膨壓力仍在…陶冬:降息可能來得比想像更慢

美國「經濟衰退」真來了?Q1經濟成長減速,通膨壓力仍在…陶冬:降息可能來得比想像更慢

美歐經濟增長數據都不錯,可是通貨膨脹仍距離政策目標相當遙遠,市場等待美歐央行的政策決定,尋找利率見頂的跡象。一家美國中小銀行的股票再次遭到拋售,不過市場並不顯得驚恐,VIX指數更跌破16關口,創下疫情以來的新低。日本銀行決定維持現行貨幣政策不變,日元匯率貶值。中共中央政治局會議指出第一季度中國的增長勢頭良好,但主要是恢復性的。IMF警告歐洲房地產市場可能出現無序下調。

上海車展

上海車展

等了三年的上海車展登場,中國電動車無論是性能或體驗,表現都令人震撼。 預示燃油車時代正在走向尾聲,新能源車已經站到汽車舞台的中央。

陶冬:美國經濟下半年高機率衰退,恐從「這行業」引爆導致連鎖反應

陶冬:美國經濟下半年高機率衰退,恐從「這行業」引爆導致連鎖反應

華爾街股市在區間上落,企業盈利和經濟數據未能給出新的市場方向;中小銀行的資金流出舒緩了,但是聯準會官員開始討論金融緊縮對實體經濟的衝擊。美債窄幅波動,資金靜等聯準會下一個利率動作。美元匯率繼續下探,石油和大宗商品價格走低。中國經濟超預期發揮,為被美國衰退陰影籠罩的全球增長前景提供了一個利好因素。英國三月CPI出乎意料地反彈到雙位數。

美國下半年經濟可能衰退、中國籠罩「通縮」陰霾…陶冬解析美中兩大經濟體現在問題在哪糾結

美國下半年經濟可能衰退、中國籠罩「通縮」陰霾…陶冬解析美中兩大經濟體現在問題在哪糾結

美國升息週期接近尾聲,讓資金繼續增加風險權重,全球股市、石油商品和黃金白銀一起上揚,恐慌指數VIX走出15個月來的新低,這一切要感謝美國通貨膨脹大幅回落FOMC的3月會議紀要顯示不少成員願意討論停止升息,就業市場和物價環境的最新變化增強停止升息的預期。 利率期貨市場最新價格反映,大約8成機率是5月升息25點(一碼0.25%),年底前市場預計降息3到4碼,前者和聯準會的言論接近,後者便明顯更激進。

美國進入了Goldilocks狀態?

美國進入了Goldilocks狀態?

英國童話故事的Goldilocks,被華爾街用來形容「經濟不太冷也不太熱」,雖然美國股市試圖描繪Goldilocks,但暴力加息為經濟帶來的衝擊並不均衡,金融收縮正在蔓延。

OPEC+突然減產、美非農就業放緩,聯準會政策出現迴轉空間…陶冬:本週2大數據具指標意義

OPEC+突然減產、美非農就業放緩,聯準會政策出現迴轉空間…陶冬:本週2大數據具指標意義

聯準會整治就業市場過熱的措施,顯露出初步的成效。美國最新的非農就業數據顯示,勞工市場進一步降溫,雖然還沒有到立刻讓貨幣政策轉調的地步,但是利率政策出現了迴旋空間。資金risk on(增加風險權重),全球股市向好,債市先升後跌。美元指數小幅回落,黃金白銀上揚。OPEC+出人意料地削減原油產量,石油期貨上周大漲。IMF總裁預言未來五年全球經濟增長為三十年來最疲弱的。即將離任的日本銀行總裁認為日本接近實現2%的通膨目標。

通膨回落、納斯達克走出抄底行情…投資人安了?陶冬:CRE風險浮現,恐成經濟未爆彈

通膨回落、納斯達克走出抄底行情…投資人安了?陶冬:CRE風險浮現,恐成經濟未爆彈

把壞事當好事,NASDAQ走出了疫情以來最佳的一個季度,多數國家股市上周大幅上揚。美歐物價遭遇惰性通膨,回落速度不如預期,資金今年以來驚恐於政策利率在更高位停留更長的時間。3月份美國幾家銀行暴雷後,市場認定政策利率接近見頂,甚至可能在下半年回落,資金重回風險資產,走出了一波增加風險權重的行情。這是典型的華爾街「壞事當好事」作風,背後是過多的流動性。

聯準會與人性

聯準會與人性

雖然通膨氣焰仍高,但美國銀行接連爆雷,逼得聯準會上演了「鴿派升息」。畢竟聯準會「也是人」,決定聚焦在物價上,至於防範金融風險,它不須負全責,先靜觀其變。

暴力升息兩面刃!救通膨vs救中小銀行,只能選一個...美國是否會爆銀行危機?陶冬解析

暴力升息兩面刃!救通膨vs救中小銀行,只能選一個...美國是否會爆銀行危機?陶冬解析

央行因陷入兩難中躊躇,市場在看到希望後喜悅,上周上演了一出鴿派升息的喜劇。背景是銀行動蕩愈演愈烈,通貨膨脹卻尾大不掉,各大央行左右為難。最後美國聯準會、英格蘭銀行和瑞士中央銀行不約而同地決定繼續升息,同時強烈暗示升息週期可能接近尾聲。

流動性短缺開始製造金融緊縮,聯準會何時連續降息?陶冬解析Fed主席鮑爾現在「最重要的事」

流動性短缺開始製造金融緊縮,聯準會何時連續降息?陶冬解析Fed主席鮑爾現在「最重要的事」

銀行業的流動性短缺,成為資本市場頭上的陰霾,衝擊市場氣氛,亦可能改變聯準會的貨幣政策。 大量儲蓄從中小銀行轉向大銀行,影響到中小銀行和區域銀行的流動性,美國幾大銀行聯手向小銀行提供流動性支援。

日本銀行的難題

日本銀行的難題

當全球央行為了抑制通膨傷透腦筋,日本央行過去30年卻為了推升通膨預期想盡辦法。 如今,俄烏衝突雖為日本通膨帶來了轉機,但日本央行卻也有了新挑戰。

美就業數字乍看很強悍,細節卻透露放緩苗頭…陶冬:矽谷銀行倒閉點醒聯準會,升息又多掣肘

美就業數字乍看很強悍,細節卻透露放緩苗頭…陶冬:矽谷銀行倒閉點醒聯準會,升息又多掣肘

Fed Pivot這個概念,市場已經玩了大半年了,意思是聯準會改變政策軌跡,當時的故事是聯準會很快就會停止升息並開始部署降息。不料Pivot的內容可以改變,而且在一個星期裡改變兩次,讓市場情緒大起大落,讓對利率走勢的預期忽東忽西。